股指期货周报：政策持续利好，股指上行驱动增强

期货研究报告|股指期货周报2022-12-03 政策持续利好，股指上行驱动增强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内稳增长政策持续发力，房企融资的三支箭均已启动，宏观环境整体好转，促使A股活跃度提升，成交量回归万亿级别，北向资金持续流入，大消费板块收益。美国非农数据超预期，海外市场仍在美联储继续紧缩和经济衰退间博弈，关注本月美国CPI数据。A股上涨动力增强，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股和A股指数均上涨，道指涨0.24%，标普500指数涨1.13%，纳斯达克指数涨2.09%；上证指数涨1.76%，创业板指涨3.20%。 地产板块三箭齐发。继证监会宣布重启房企股权融资，代表着为房企融资的三支箭悉数射🎧，获得多元化融资需求，改善流动性问题，政策转向“保交楼、保主体”，支持力度明显增强。同时各省市放松购房限制、调整首付比例等，供需政策同时加码，当前 居民购房意愿仍然偏弱，地产销售低迷，继续关注超一线城市的需求情况，能否带动地产回暖。政策的持续发力已经带动市场预期好转，宏观环境利好下股指上行驱动加强。 万亿级别增量资金入场。11月25日，人社部等36个先行城市启动个人养老金制度， 11月28日产品陆续开售。个人养老金相较于养老保险和企业年金，具有更高的自主权，规模高达万亿，且投资时间超过十年，作为量级可观的长线资金，养老金入市将有利于市场配置的重估，优化A股资金结构。 美国非农数据超预期。11月美国非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，失业率维持在3.7%。，同时11月平均时薪环比增0.6%，同比增5.1%，超市场预期，通胀压力加剧。IMF预测2023年的全球经济增长率为2.7%，但实际增长率有25%的概率 会低于2%，且预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。市场仍在美联储继续紧缩和经济衰退间博弈。 行业方面，关注汽车、综合、有色金属、基础化工板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张 的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率， 交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、综合、有色金属、 基础化工行业。 总的来说，国内稳增长政策持续发力，房企融资的三支箭均已启动，宏观环境整体好转，促使A股活跃度提升，成交量回归万亿级别，北向资金持续流入，大消费板块收益。美国非农数据超预期，海外市场仍在美联储继续紧缩和经济衰退间博弈，关注本 月美国CPI数据。A股上涨动力增强，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、综合、有色金属、基础化工板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元8 图17:两市融资余额丨单位：亿元8 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点11 图33:IH主力合约走势丨单位：点11 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:IM主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点12 图39:IF跨期价差丨单位：点12 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点13 图45:IM跨期价差丨单位：点13 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 一周市场要闻回顾 1.国家统计局数据显示，11月中国采购经理指数回落，其中制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为48、46.7和47.1。 2.中国11月财新制造业PMI为49.4，较10月回升0.2个百分点。 3.证监会表示，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。允许其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。 4.商务部发布数据显示，今年前10个月我国服务贸易继续保持增长，服务进�口总额49185.5亿元，同比增长17.2%。其中，服务�口23581.5亿元，增长18.1%；进口25604亿元，增长16.4%；逆差为2022.6亿元。 5.财政部：今年前10个月，国有企业营业总收入664199.6亿元，同比增长8.9%。利润总额36196.9亿元，同比下降3.3%，降幅较1-9月有所扩大。10月末，国有企业资产负债率64.5%，上升0.2个百分点。 6.银保监会：截至10月末，全国普惠型小微企业贷款余额22.9万亿元，同比增长23.8%，较各项贷款增速高13.1个百分点。新发放普惠型小微企业贷款利率5.28%，较2021年下降0.42个百分点。 7.据中国物流与采购联合会发布，11月份中国物流业景气指数为46.4%，较上月回落2.4个百分点；中国仓储指数为44.1%，较上月下降2.6个百分点。 8.美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，前值也由26.1万人大幅上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%。 9.美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，低于市场预期的0.3%，前值0.5%。10月核心PCE物价指数同比升5%，为连续第四个月放缓，前值5.1%。 10.欧元区10月PPI同比升30.8%，低于市场预期的31.7%，较前值41.9%大幅回落；环比下滑2.9%，创纪录最大降幅，前值上升1.6%。 11.欧洲央行将于12月21日至1月1日暂停资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP）。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 周涨跌（左轴）2022-12-022022-11-25 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3M 6M 9M 1Y 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021 DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 周涨跌（左轴）2022-12-022022-11-25 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 周涨跌（左轴）2022-12-022022-11-25 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 周度涨跌幅 9% 6% 3% 0% -3% -6% 20% 月度涨跌幅 15% 10% 5% 德国DAX道琼斯工业指数法国CAC40 标普500韩国综合指数澳洲标普200台湾加权指数英国富时100 印度SENSEX30 恒生指数纳斯达克指数 日经225俄罗斯RTS上证指数深证成指 巴西IBOVESPA… 0% 恒生指数深证成指 巴西IBOVESPA指数 纳斯达克指数 上证指数台湾加权指数 标普500 印度SENSEX30 英国富时100澳洲标普200法国CAC40 道琼斯工业指数 德国DAX韩国综合指数 日经225 俄