新兴市场的可持续金融：演变、挑战和政策重点

SustainableFinance在紧急情况市场:Evolution,挑战, 阿宝licyP里约热内卢政府 罗希特•戈埃尔迪帕莉Gautam,法比奥NatalucciWP/22/182 国际货币基金组织的工作论文描述研究进步的作者(年代)和发表 引起评论和鼓励辩论。 国际货币基金组织的工作论文的观点的作者(年代),不一定 代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。 2022 9月 ©2022国际货币基金组织(imf)WP/22/182 国际货币基金组织的工作论文局部激素ta变化和资本市场部门 由RohitGoel，DeepaliGautam和FabioNatalucci编写 新兴市场的可持续金融：演变、挑战和政策重点 授权由兰吉特·辛格的分布 2022年9月 基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以引出评论和鼓励辩论。货币基金组织工作文件中表达的观点是 作者，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 文摘:可持续金融已成为全球投资者和政策制定者关注的重点领域。最后 事实证明，这一年是新兴市场（EM）的突破之年，2021年的可持续债券发行激增近2000亿美元。本工作文件是文献中的第一份综合研究，分析了 新兴市场可持续金融市场的发展，包括与发达经济体的差异。分析 展示了新兴市场的可持续金融如何快速增长，不仅在总体上，而且在许多方面都很重要尺寸。该文件还确定了新兴市场的关键发展领域和加强韧性的政策 可持续金融市场。 JEL分类数字: Q56 关键字 可持续金融;新兴市场;可持续性;环境、社会、社会 作者的E邮件地址: rohit.breakout@gmail.com;dgautam@imf.org;fnatalucci@imf.org 荷兰国际集团(ING)论文工作 SustainableFinance在紧急情况市场:Evolution,挑战, 阿宝licyP里约热内卢政府 P由RohitGoel，DeepaliGautam和FabioNatalucci修复1 1作者要感谢RanjitSingh的宝贵意见和评论。作者还要感谢EstiKemp。和夏洛特·加德斯-兰多菲尼的宝贵意见。 内容 可持续发展的金融和金融稳定3 司机的可持续发展的金融在新兴市场?5 结构赤字的资金和进步关于可持续性5 的出色表现的环境、社会和治理指数五月是添加来的最近势头6 障碍来的发展的可持续发展的金融在EMs7 增长的的新兴市场环境、社会和治理金融市场。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。7 深化市场:总流作为好吧作为一个扩张在地区。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。7 情况下分化研究在的新不兴同市的场债绿券色策略债券的:E分,化年代是,无和处G不..在....的.....在.....多...个.....维...............................................1..310 国家:上升在总新兴市场绿色债券面具高潜在的变化。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。13 货币:中国有见过一个飙升在美元教派而其他EMs扩大在其他货币 (数据16和17)13 行业:非金融行业是不断上升的在突出(数据18和19)14 所有权:不同水平的政府参与(数据20和21)14 嵌入式风险溢价是也反映了在的优惠券和男高音简介14 新兴市场环境、社会和治理市场不同从AE环境、社会和治理市场17 新兴市场环境、社会和治理生态系统是更多的集中,但是收敛来AEs17 新兴市场环境、社会和治理债务有更高的优惠券和更短的男高音,反映的风险溢价症18发散趋势在的部门贡献：18 新兴市场环境、社会和治理:关键发展地区。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 19 Progres年代在的绿色债券原则有改进的但与一个高变化。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。19 数据信息披露是穷,特别是为的环境段20 结论和政策。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。环。境。、。社。会。和。治。理。分。数。。是。弱。和。令。人。担。忧。的。是。,。下。降。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 23。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。21 结论。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。错误!书签没有定义。 引用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。政。策。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。2。5。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。错误!书签没有定义。 可持续的财政和金融稳定 可持续金融包括纳入环境、社会和治理（ESG）原则纳入商业决策、经济发展和投资战略.2研究记录 可持续金融如何产生公共产品外部性（负责任投资原则） 2017;勋梅克2017;联合国，2016年），就一系列广泛的问题采取行动产生对社会的积极影响。 可持续性考虑因素通过多种渠道影响金融稳定（国际货币基金组织2019年、2020年和2021年）： (1)环境risk暴露可能导致企业遭受巨大损失，气候变化可能导致损失 适用于金融机构、资产所有者和公司（国际货币基金组织，2020年）。加拉宁等人已经证明，虽然气候风险可能看起来很抽象，发生自然灾害时的损失可能导致公司破产;(2) 治理失败在银行和企业对过去的金融危机做出了重大贡献，如 在2008年全球金融危机期间很明显。洛佩斯，加西亚和罗德里格斯（2007）展示了如何企业社会责任影响股票的表现;（3）社会风险的形式 不平等可能引发放宽信贷标准的政治反应，从而导致金融不稳定在中低收入群体收入停滞不前的情况下支持消费（拉詹， 2010). 可持续金融市场有助于刺激积极的变化，以解决环境、社会和 治理问题。例如，绿色债券、绿色贷款和可持续发展挂钩贷款趋向于发展随着时间的推移，他们的排放强度比其他公司（施密特曼和韩腾， 2021）.3投资者对ESG融资的兴趣是负担得起的环境和社会转型的关键，这是尚未达到最佳水平。他们从机构投资者的角度进行了解释。 并建议需要超越现有的治理框架，这些框架与 的可持续性机构投资者面临的问题。埃尔马尔特、伊甘和格尔蒂（2021）发现两者之间的薄弱联系大型排放国的ESG得分和排放量，主要是由于报告缺乏一致性，以及 因此，表明ESG投资普遍漂绿。 在可持续金融中，气候融资尤为重要（基金组织，2021年）。银行 国际清算银行（BIS）于2020年对巴塞尔委员会成员4进行了关于气候的调查：相关的金融风险举措。答复表明，虽然会员国承认 气候变化是金融稳定的系统性风险，并认为缓解气候变化的措施 2值得注意的是，这一定义越来越多地受到研究人员的质疑，并且仍然是一个悬而未决的问题。如前所述 IPCC（2022年）认为可持续金融是一个比将ESG原则纳入 商业决策、经济发展和投资战略：“气候行动融资（或气候融资）， 环境融资（也包括其他环境优先事项，如水、空气污染和生物多样性），以及可持续金融（包括与社会经济影响、减贫和赋权有关的问题）是 相互关联而不是相互排斥的概念。需要将它们结合起来，以使缓解投资与多个 可持续发展目标至少可以最大限度地减少气候目标与未实现目标的可持续发展目标之间的冲突。尽管如此,它不本文的结论和结果的影响 3作者指出，对结果的一种可能的解释是，绿色债务发行人追求绿色债务以表明其绿色资质 正如弗拉默（2021）为绿色债券所主张的那样。其他原因可能是与投资者接触、组织学习和将绿色考虑纳入主流也可能发挥作用。 4巴塞尔委员会由来自28个司法管辖区的45名成员组成，包括中央银行和具有正式 负责银行业务的监管。此外，委员会有九名观察员，包括中央银行， 监督小组、国际组织和其他机构。委员会于2009年扩大了其成员，并再次在 2014. 作为其监管或监督框架的可取部分，但这些措施仍然是一个指导，因为成员们回避将其纳入审慎资本框架。这 绿色金融体系网络（NGFS），一组中央银行和金融监管机构，对与气候变化相关的金融风险未充分反映在资产中表示担忧 估值，并呼吁将这些风险纳入金融稳定监测（NGFS，2019）。 能源转型投资趋势和对雄心勃勃的减排承诺各国政府和私营部门表示，在 向低碳经济过渡。这些问题与新兴市场（EM）尤其相关， 直到过去几年，它们在全球可持续金融市场中发挥了次要作用（如所讨论的在下一节中深入）。一些新兴市场已经抓住了这个机会，但看到的风险 进一步落后的低收入经济体也在增加。大多数新兴经济体没有部署发达经济体可以提供的财政支持的预算空间—就是明证在新冠疫情期间。这表明私营部门需要在推动方面发挥关键作用 可持续性，强调在新兴市场建立流动性和深度可持续金融市场的重要性。 现有文献已经确定了与发达国家气候转型有关的一些问题， 从气候融资不足5、转型成本（Bachner等人，20196）和政策。在一个经合组织2021年10月的技术说明，估计发达国家需要调动气候资金 到2025年，不同情景下的新兴市场经济7而大多数研究人员和市场参与者同意发达国家未能兑现其动员资金支持低碳的承诺8 传导，在新兴市场9，对新兴市场可持续金融市场的分析很少。在他的 关于发展中国家绿色债券市场的论文，JosueBanga10研究了绿色债券的作用，注意到投资者对绿色债券的兴趣不断上升，因为提高环境意识。此外,Jakob 等人11估计发达国家需要向联合国领导下的发展中国家转移 《联合国气候变化框架公约》。新兴市场可持续金融市场增长 在过去几年中令人印象深刻，并且变得越来越复杂。本文补充了文献 通过对新兴市场可持续金融市场采取更广泛的视角，并分析其在多个领域的演变维度。 在第2部分中，我们将讨论可持续金融对新兴市场的重要性和驱动因素。在部分 3，我们讨论了新兴市场可持续金融市场的增长和演变，重点关注整体 5金融市场和气候转型机遇、挑战和政策影响，2021年，经合组织 6成本还是收益？评估电力部门低碳转型对整个经济的影响—资本成本的作用, 不同的风险认知和保险费 7情景1假设公共财政根据国家和多边开发银行提供的信息扩大规模，但须遵守经合组织 分析和假设。情景2说明了可能导致气候融资。 8根据2009年的哥本哈根协议，发达国家同意到2020年每年调动1000亿美元，以促进减少 发展中国家的温室气体排放和其他与气候变化相关的政策。 9“发达国家提供和动员的气候融资，2019年数据的汇总趋势”。此外，自然中的一个功能e Journal确定（如何修复中国、智利、印度、墨西哥和南非样本的违背承诺（其中ESG 分项指数可用，自2020年J以来，这些分项指数合计占所有EMESG股票流量的16%）。气候金融，