橡胶周报：多空力量均衡 沪胶震荡偏强

专业研究·创造价值 2022年12月2日橡胶周报 多空力量均衡沪胶震荡偏强 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 投资咨询团队 橡胶：本周国内橡胶期货呈现窄幅震荡整理的走势，上下空间均较为有限。其中沪胶2301合约维持在12700-13025元/吨区间内运行，整体维持偏强格局，当周期价累计上涨1.02%。标胶期货2302合约维持在9485-9870元/吨区间内运行，整体维持偏强格局，当周期价累计上涨3.11%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持升水模式，不过升水幅度缩小至5元/吨。全球经济下行风险加大引发商品需求减弱，偏空因素主导并抵消胶市供需改善的利多支撑。虽然目前国内云南产区开始停割，海南产区也将在12月中旬开始陆续停割，且2211合约到期交割后，20万吨的老胶仓单集中出库，但下游需求改善乏力，未能驱动胶价进一步走强。面对多空分歧制约，后市国内沪胶期价料维持震荡整理的走势。后市可关注沪胶1-5套利机会。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 4 正文目录 1市场回顾...... 1.1现货价格振 1.2期价上涨，2橡胶市场供需依 2.1产胶国产量 2.2轮胎开工率 2.3车市销量显 2.4上期所库存3结论.......... 专业研究·创造价值 橡胶|周报 ...............................................................4 荡回升，基差走阔4 月差转为升水4 然偏弱6 稳步回升，供应压力增大6 略有回升7 著好转7 回升，青岛保税区库存增加7 ...............................................................9 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅反弹，基差小幅扩大4 1.2期价先抑后扬，月差稳步扩大升水4 2橡胶市场供需依然偏弱6 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大6 2.2轮胎开工率小幅反弹7 2.3车市销量显著好转7 2.4上期所库存略增，青岛保税区库存增加7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5沪胶1-5月差走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶9-1月差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内半钢胎开工率周度走势7 图13国内汽车产量走势图7 图14国内汽车销量走势图7 图15国内经销商库存预警走势图8 图16国内重卡销量走势图8 图17上期所橡胶期货库存8 图18青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅反弹，基差小幅扩大 2022年12月2日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在12250元/吨区间内振荡整理。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现先收敛后升阔的态势，整体贴水幅度小幅收敛。截止2022年12月2日当周，二者基差维持在-600元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2301 12250元/ 吨 +100元/吨 12855元/吨 0元/吨 -600元/吨 +100元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差稳步扩大升水 本周国内橡胶期货呈现窄幅震荡整理的走势，上下空间均较为有限。其中沪胶2301合约维持在12700-13025元/吨区间内运行，整体维持偏强格局，当周期 价累计上涨1.02%。标胶期货2302合约维持在9485-9870元/吨区间内运行，整 体维持偏强格局，当周期价累计上涨3.11%。从月间价差走势来看，沪胶01-05 月间价差维持升水模式，不过升水幅度缩小至5元/吨。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5沪胶1-5月差走势图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2橡胶市场供需依然偏弱 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大 天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的10月报告预测，2022年10月全球天胶产量料增5.1%至143.5万吨，月环比增加3.2%，其中大约87%源自天然橡胶生产国协会成员。10月全球天胶消费量料增1.2%至130.1万吨，月环比增加2.8%。 在具体产量细分来看，2022年1-10月天胶生产国协会成员国合计产量达 981.44万吨，较去年同期的927.48万吨，小幅增加5.82%，较近5年均值944.63万吨小幅增长36.81万吨。其中2022年10月天胶生产国协会成员国产量为 124.85万吨，较去年同期的110.44万吨，小幅增加13.05%，较近5年均值110.03万吨，小幅增长13.47%。 据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，预计2022年8月至9月， 全球天然橡胶累计产量同比增加7.1万吨至269.3万吨，全球需求增加8.5万 吨至245.6万吨。ANPRC预计2022年全球天然橡胶产量将达到1410.7万吨，同比增加1.9%，同时需求量将达到1423.2万吨，同比增加1.2%。2022年1-7月我国累计天然橡胶产量32.2万吨，同比下降约7.1%。今年年初海南地区因气候因素延迟开割，而7月又遇上疫情，导致今年整体天然橡胶产量减少；8月初胶水割胶工作恢复正常，近期产量较好，与往年旺季生产水平相差不大。云南地区今年正常开割，从5月起因为天气原因导致胶水产出不畅。 根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国11月产量均值达115.45万吨，12月产量均值达110.53万吨，较 10月产量均值110.03万吨，分别增加4.93%、0.45%。以此增减变化来评估2022 年11-12月该组织成员国产量，预计达131万吨和125.41万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。 预计2022年全球天胶产量料同比增加2.1%至1434.3万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增2.9%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降 14.8%、其他国家增8.2%。2022年全球天胶消费量料同比增加2.1%至1480.5万吨。其中，中国降1.6%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降4.2%、越南增33.3%、其他国家降2.9%。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2轮胎开工率小幅反弹 2022年12月2日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.50%，较 上周小幅回落2.40个百分点，较去年同期小幅下滑2.67个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.20%，较上周小幅回落3.50个百分点，较去年同期小幅回升1.74个百分点。 图11国内全钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图12国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3车市销量显著好转 据中汽协数据显示，受疫情多发散发等影响，终端市场承压，环比呈小幅下降。由于车辆购置税减征政策的持续发力，同比依然保持增长势头。2022年10月我国汽车产销延续平稳发展态势。当月产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，环比下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1-10月，汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%，增速较1-9月分别 扩大0.5和0.3个百分点。 在终端零售环节，2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 今年11月份，我国重卡市场约销售4.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比今年10月下滑7%，比上年同期的5.11万辆下降12%，净减少6100余辆。今年1-11月的重卡市场累计销售61.6万辆，比上年同期的133.8万辆下降54%，减少了72万辆之多。 图13国内汽车产量走势图图14国内汽车销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内经销商库存预警走势图图16国内重卡销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4上期所库存略增，青岛保税区库存增加 截止2022年12月2日当周，沪胶期货库存周环比大幅增加，注册仓单周 环比大幅增加。周库存155285吨，较11月25日当周大幅增加6700吨；周注 册仓单125220吨，较11月25日当周大幅增加4790吨。 截至11月25日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为41.09 万吨，较上期增1.95万吨，增幅4.98%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本 库存为11.19万吨，较上期降0.58万吨，降幅4.93%。 图17上期所橡胶期货库存图18青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 全球经济下行风险加大引发商品需求减弱，偏空因素主导并抵消胶市供需改善的利多支撑。虽然目前国内云南产区开始停割，海南产区也将在12月中旬开始陆续停割，且2211合约到期交割后，20万吨的老胶仓单集中出库，但下游需求改善乏力，未能驱动胶价进一步走强。面对多空分歧制约，后市国内沪胶期价料维持震荡整理的走势。后市可关注沪胶1-5套利机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。