浙江地区合金企业调研报告

贵金属调研报告2022年12月2日 研究员：万一菁期货从业证号：F3032357 投资者咨询从业证号： Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 浙江地区合金企业调研报告 【调研时间】2022年11月28日-2022年12月1日 【调研背景】白银价格触底反弹，对下游用银企业影响较大，加上，疫情以及市场对经济下滑的担忧，因此，对浙江地区合金材 料相关企业进行调研。 【调研对象】浙江地区几家较大的银合金材料企业 【调研内容】 企业A：今年实现净利润虽不如去年，但净利润较好，对明年需求表示担忧。 企业B：新能源方面需求增长抵消了地产行业需求的减弱。 企业C：担忧白银继续上涨挤压利润空间，目前通过走量实现净利润增长。 企业D：希望通过衍生品策略实现锁住利润。 【调研总结】 1.白银价格若进一步上涨将挤压合金企业利润 由于房地产行业的萎缩，空调、家电等行业需求大幅下降，但新能源汽车、5G基站等新能源方面需求旺盛，因此今年整体需 求虽然较去年有所下滑，但依然向好。2021年，由于外围疫情情况严峻，因此出口订单数量较多，整体需求好于今年。2023年，由于全球经济下滑预期较强，因此企业认为明年订单数量或将进一步下滑。 图1：电子元件出口金额（美元） 数据来源：wind、银河期货 银合金是指以银为基础与其他金属组成的合金，其中白银的用量占比较大。主要应用于中等负荷或重负荷电器中作电接触材料，是应用领域和用量最大，也是最廉价的贵金属电接触材料；多种材料的钎接，是用量最大的贵金属钎接材料。 因此，对于银合金企业而言，白银材料成本占总成本的比例较高，因此企业担忧若白银价格不断上涨，将压缩企业净利润。目前，企业可以通过“走量”摊薄成本，以提高净利润。但若明年需求不够旺盛，而白银价格上涨，或将进一步压缩企业利润，因此对明年表示担忧。 图2：银合金 数据来源：被访企业、银河期货 2.自动化流水线设备替代人工劳动已成为必然趋势 调研发现规模型企业已采用多条自动化流水线设备替代人工劳动的。每个加工步骤采用的自动化设备价格不等，虽然有的设备一台价格高达百万，但企业认为从产品的质量与人力成本相比还是值得购买。尤其是一些对人体有害以及环境要求较高的作业，选用机器替代人工不仅能保证高质、高效完成，也能减少安全隐 患。 图2：自动化生产线 数据来源：被访企业、银河期货 此外，熟练操作自动化系统的工人工资也比以前粗放型企业工资有了大幅度的提升，主要原因或与工人对机器操作熟练程度对产品的合格率有一定的影响有关。某企业反馈疫情期间供货商提供的原材料不合格率小幅上升，或与熟练工人出工率降低有关。 3.产业集中度或将进一步加强 受到全球经济下滑的影响，一些家庭作坊式企业由于生产成本较高、订单率不足而倒闭。但规模型企业利润依然保持良好，预计本轮经济恢复之后，合金企业的产业集中度或将进一步加强，这也有利于资源的合理配置，为我国经济转型提供良好的条件。 4.合金企业对应用衍生品策略规避风险意愿较高 由于白银价格上涨预期犹存，未来或将进一步挤压企业利润，因此企业希望通过期货市场对冲白银价格上涨风险的意愿较为强烈。衍生品策略设计较为灵活，企业对衍生品策略接受意愿较高。整体而言，合金企业认为在目前情况下，累购是较为适合的方式。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799