墨西哥：根据灵活信贷额度安排进行审查-新闻稿;和员工报告

2022年11月 墨西哥 回顾下灵活信贷额度 安排—新闻稿;和工作人员报告 国际货币基金组织的报告没有。22/347 在灵活信贷额度安排下的审查背景下，以下事项如下文档已发布，并包含在此软件包中： 一个新闻稿包括执行局主席的发言。 的评核报告由基金组织工作人员团队为执董会编写2022年11月16日考虑。根据当时可获得的信息这些讨论，工作人员报告于2022年11月3日完成。 的国际货币基金组织(IMF)的tRANSPARENCY政策允许删除市场敏感信息和在已公布的员工报告中过早披露当局的政策意图，以及 其它文档。 本报告的副本可从以下网址向公众提供国际货币基金组织(imf)出版服务 邮政信箱9278020090年华盛顿特区。电话:(202)623-7430传真:(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网站：http://www.imf.org 价格:18.00美元/打印副本 国际货币基金组织(imf) 华盛顿特区。 ©2022国际货币基金组织(imf) PR22/384 墨西哥的国际货币基金组织执行董事会完成审查灵活信贷额度安排下的表现 立即发布 国际货币基金组织完成了对墨西哥资格的标准中期审查 灵活信贷额度（FCL），最初于2021年11月19日获得批准，具有获得约500亿美元的水平。1 墨西哥凭借其非常强劲的基本面和 体制政策框架以及经济业绩和政策的记录实现。 鉴于自安排开始以来外部风险上升，墨西哥 当局选择在本次审查期间不要求减少访问，但保留 致力于以外部风险的演变为条件，逐步走上退出之路。当局打算继续将这一安排视为预防性安排。 华盛顿特区:2022年11月16日，国际货币基金组织执行委员会 货币基金组织（货币基金组织）完成了对墨西哥根据《公约》作出安排的资格的审查。灵活信贷额度（FCL）并确认墨西哥继续获得FCL的资格 资源。墨西哥目前为期两年的整箱贷款安排，金额相当于特别提款权 356.508亿美元（占配额的400%，约合500亿美元）1由国际货币基金组织批准执行局于2021年11月19日（见第21/340号新闻稿）。墨西哥人 当局表示打算将这一安排视为预防性安排。 在执行局讨论墨西哥问题之后，副手安托瓦内特·萨耶女士总裁兼代理主席作了以下发言： “墨西哥正在从大流行中复苏，但外部更加动荡 环境、全球通胀飙升和全球金融状况收紧以及经济放缓美国经济活动给经济复苏带来了新的挑战和风险。经济有 尽管如此，由于其非常强有力的政策和制度政策，表现出了韧性框架，包括灵活的汇率制度、可信的通胀目标 框架、财政责任法和监管良好的金融部门。 “墨西哥经济仍然面临外部风险。全球通胀飙升引发一轮货币紧缩和全球避险情绪上升，并威胁 成长。发达经济体放缓、全球金融无序带来的风险上升市场收紧、俄罗斯入侵乌克兰、中国经济放缓以及 大宗商品价格继续给前景蒙上阴影。灵活信贷额度（FCL）将继续通过提供 防范尾部风险，增强市场信心。 1金额基于2021年11月19日批准时的特别提款权（SDR）报价，1美元=SDR 0.715044.截至2022年11月16日，SDR估值为1美元=SDR0.760266，这意味着美元价值约为47美元十亿的安排。 2 “当局在健全的政策管理方面有着良好的记录，并坚定地致力于保持审慎的政策。由于外部风险加剧，它们已经 决定维持目前的准入水平，但重申其承诺以外部风险的演变为条件，逐步退出。当局打算继续将这一安排视为预防性安排。 墨西哥 2022年11月3日 回顾下灵活信贷额度安排 执行概要 上下文。墨西哥比同龄国家更缓慢地从大流行中恢复过来，预计今年下半年和2023年经济活动将放缓。 随着经济摆脱COVID-19冲击，通货膨胀率上升，但预计到2022年下半年趋于平稳，然后逐渐下降。 风险。墨西哥经济面临全球金融进一步收紧的影响条件和资本流动逆转的可能性。比预期更敏锐 美国经济衰退将拖累经济增长和汇款流入。这 新的和更严重的COVID-19变种的出现可能会削弱活动并破坏供应链。其他风险包括俄罗斯入侵乌克兰引起的冲击， 中国经济放缓，大宗商品价格发生变化。 灵活信贷额度(FCL)。FCL起到了重要的缓冲作用，支持墨西哥奉行非常有力的宏观经济政策和体制政策 框架。墨西哥在FCL下的第九项安排于11月19日获得批准， 2021年，金额为356.508亿特别提款权（占配额的400%，约500亿美元）。在批准时，当局表示打算要求减少 在本次中期审查中获取特别提款权26.7381（配额的300%），条件是降低相关外部风险，并符合其逐步分阶段的战略 出使用整箱。鉴于大宗商品和 消费者价格通胀，全球货币政策收紧，全球持续经济放缓，俄罗斯入侵乌克兰当局没有要求 减少访问。当局希望继续将FCL视为预防措施。 资格。在工作人员评估中，墨西哥继续符合资格标准获取执行局关于整箱车的决定中规定的整箱资源 安排（第14283-（09/29）号决定，2009年3月24日通过，经修正）。 工作人员建议审计委员会完成这项审查，这将使墨西哥能够在2023年11月18日整箱安排到期之前进行购买。 墨西哥 批准 奈杰尔粉笔(举行) 本报告由托马斯·赫尔布林组成的团队编写 （头），让-马克·富尼耶，斯瓦纳利·艾哈迈德·汉南，凯文 和玛克Joshi(SPR)怀斯曼（WHD）;卡罗来纳州克拉弗（LEG）;萨米尔·贾汗（FAD）;费泽 雷伊（SPR）;和杰弗里·威廉姆斯（MCM）。竹部美沙（SPR）提供输入，LailaAzoor和HugoTuesta（WHD） 提供优秀的援助。 内容 上下文4 二、发展和展望 风险和POLICIES6资格审查10 保障措施ASSESSMENT13 工作人员考绩13 盒子 1.外部经济压力指数的计算 数据 1.近期经济发展15 2.近期对外和财务Developments16 3.资格Criteria17 4.国际视野下的储备覆盖率与整箱汇率18 5.外债可持续性：约束Tests19 6.公共部门债务可持续性分析——基线情景 第7章公共债务可持续性分析——债务结构Indicators21 第8章公共债务可持续性分析——中期风险分析22 表 1.经济、金融和社会指标选编23 2.公共部门业务声明，当局介绍24 3.公共部门业务声明，2014年GFSM简报25 4a.国际收支汇总（单位：十亿美元）26 4b.国际收支汇总（占国内生产总值的百分比） 5.财务稳健性指标28 6.外部脆弱性的财务指标和度量 2 国际货币基金组织(imf) 7.基准中期Projections30 8.货币指标31 9.外债可持续性框架32 10.基金信贷指标33 上下文 1.墨西哥奉行非常有力的宏观经济政策和体制政策近年来的框架。独立的、以通胀为目标的央行保持了通胀期望很好地锚定了。灵活的汇率有助于吸收外部冲击。外部头寸大致符合基本面和理想政策，而 外债相对较低。公共财政以财政责任为指导法律。银行业基本面也总体良好，以有效的监督。这些政策帮助墨西哥在大流行和 最近的紧缩周期，就像之前的外部挑战一样，包括全球金融危机、缩减恐慌、油价下跌和贸易政策不确定性。 2.FCL为墨西哥提供了重要的缓冲和政策信号 的优势。墨西哥是第一个签署FCL的成员，该FCL于2009年推出面临非常强有力的宏观经济政策和框架的成员 不利的外部冲击。连续的整箱运输安排为墨西哥提供了大量缓冲区。连同其国际储备和与美国财政部和联邦的互换额度储备，FCL帮助锚定了市场对墨西哥宏观经济政策的信心和体制框架。到目前为止，FCL一直被视为预防措施。 3.中期审查是在全球经济放缓的背景下进行的，a通胀普遍飙升，全球金融状况收紧。指出在2022年 第四条咨询人员报告称，墨西哥的疫情恢复比许多国家更为缓慢 同行，截至2022年年中，产量仍低于大流行前的水平。尽管如此，经济还是有经历了进口价格飙升和供应摩擦，与其他地方的发展一致，以及 通货膨胀率已经上升到二十多年来从未见过的速度。这反过来又导致了主动货币政策收紧，加上美国经济放缓，正在拖累经济增长 前景。 的发展和前景 4.增长在2022年初有所加强，但预计将放缓。国内需求过去一年的增长速度快于产出，部分反映了被压抑的需求，因为疫情消退。一些行业继续表现强劲，特别是制造业 利用率处于历史高位，该行业受益于强劲的商品需求 美国。然而，其他增长驱动力相对薄弱，尤其是在建筑业。劳动市场恢复良好，就业增长强劲，失业率下降， 就业不足。然而，劳动生产率仍远低于疫情前的水平。输出为 预计未来几个季度将放缓，因为被压抑的需求的影响消退和溢出效应美国前景疲软变得更加明显。 5.通货膨胀率已经达到了创纪录的水平,总体通货膨胀率 (百分比,y/y) 将缓慢下降。最初由能源 2021年初的价格，通货膨胀已经普遍化产品类别，显著集中在 生,特别是加工食品。较上年同期总体通胀率在中期达到近9% 9月，创下20年纪录。通货膨胀率上升 在墨西哥开始的时间比其他地方早一些，但已经大致符合美国和拉丁 美国同行。工作人员估计燃料补贴通货膨胀减少了超过2百分比 点在初夏，但影响有 随着全球燃料价格下跌而消退。另一方面手、标题和核心通胀的权重更大 在食物上，并受到快速增长的推动 12 10 墨西哥人 墨西哥人除外的燃料补贴美国 LA-5(除外的墨西哥人) 8 6 4 2 0 来源:HaverAnalytics,Banxico;和环境影响评价。 在食品价格中.预计通胀将在2022年下半年达到峰值并逐渐消退，下降到2024年年底的3%。 6.墨西哥银行（Banxico）很早就开始提高政策利率，以应对通胀压力。政策利率上调5.25个百分点11 从2021年6月开始的连续决定，加息规模随着时间的推移而增加。真正的前任安特政策利率已升至央行中性预期之上，暗示紧缩 姿态。Banxico加强了沟通，更新了每项政策的通胀预测会议并就政策利率的持续上升路径提供指导。班西科广泛市场预期将继续加息，但速度放缓并保持紧缩立场 直到通货膨胀处于持久的下降轨道上。 7.财政状况得到了保守的管理。墨西哥的财政应对 大流行是经合组织国家中最小的大流行之一，这有助于将公共债务保持在60左右 占国内生产总值的百分比。财政立场在2022年大致保持中性，预计到2023年将保持中性，这意味着未来几年债务与GDP的比率将大致平坦。更高的全球燃料 价格提高了收入，减少了向Pemex提供财政资源的需求，但这些已被燃料补贴支出的增加所抵消。 8.外部金融状况有所收紧，但收紧幅度低于许多新兴国家市场。墨西哥外币债券收益率随着全球利差扩大而上升，但 仍然略低于该国信用评级所暗示的水平。早期增加 政策利率、强劲的财政状况和大量汇款流入支撑了比索，尽管非居民投资者对比索资产敞口持续减少。这 外部头寸被认为大致符合中期基本面和可取政策。 传播的改变以美元计价的主权 债券,今年迄今个基点 名义有效汇率升值 (2022年8月,增长百分比从2021年12月) 巴西 18.4 230 秘鲁 8.7 墨西哥 7.5 病重 哥伦比亚 4.3 180 DOM 印尼 3.3 ZAF 匈牙利语柔 南非 130 捷克共和国。 撬VNM 上校 印度 锅 80 马来西亚 1.7 1.1 1.0 0.3 每 的背影波尔PHL KAZ 墨西哥人 GTM 智利 -1.0 30 印度尼 套用尤里 MYSHRV西亚的 胸罩 BHR中国国际广 播电台 菲律宾 咔特 OMN 中文 波兰,众议员的 韩国,众议员的 -3.2 -3.9 -4.2 -20 分 -10 -5 0 5 10 15 20 来源:彭博社和IMF工作人员计算。 资料来源:国际货币基金组织的工作人员计算。 注：名义有效汇率，贸易伙伴按居民消费价格指数，指数。 9.国内金融条件金融状况指数 适度收紧。当地货币的兴趣 随着通货膨胀的上升，利