豆类市场周报：库存恢复&需求前景转好 豆类市场波动频繁
「2022.12.02」 豆类市场周报 库存恢复&需求前景转好豆类市场波动频繁 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 豆一：本周国内大豆市场情绪转弱，豆一价格重心不断下移。从基本面来看，今年大豆油料扩种效果显著，东北大豆和南方大豆共同增产，新豆价格有所承压，且由于新豆蛋白含量差距较大，低蛋白大豆销售不佳，农户惜售意愿也在豆类价格偏弱运行的影响下有所缓解。从需求端来看，疫情防控有所松动，但下游豆制品企业需求依旧疲软，货源流通不顺，东北部分产区大豆购销基本停滞，北豆南运量较往年偏少；中粮储持续拍卖大豆，但成交寡淡市场消化偏慢，并且由于收购价格再度下调，部分粮库因库存已满而停收，市场底部支撑力度偏弱。盘面来看，本周豆一2301合约震荡收跌，由于国产大豆现价走弱、需求恢复较难以及拍卖供应压力犹存等利空因素压制，预计短期内豆一以震荡偏弱走势为主，操作上建议逢高沽空。 豆二：近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，在美豆出口旺季，USDA本周公布的美豆出口检验量和销售量均在预期内有所增长，不过较上周同期水平均有所下降，此外本年度美豆累计出口装船量为1694.88万吨，低于上一年度同期累计量1881.02万吨，出口指引力度偏弱。南美大豆方面，阿根廷本周天气依旧干燥，旱情继续加剧，阿根廷大豆种植开局令市场担忧，而巴西天气基本正常，StoneX和Datagro等咨询机构均维持1.53亿吨以上的巴西大豆产量预期，一定程度上弥补了阿根廷大豆的减产预期；此外，阿根廷政府即将恢复“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，对美豆和巴西大豆的出口有所利空。从国内来看，据粮油商务网统计数据显示，截至11月27日当周，大豆实际到港203.80万吨，较上周199.05万吨增加4.75万吨，大豆到港增加预期将逐步兑现。盘面来看，豆二2301合约本周跟随美豆走势，走强后震荡收跌，不过由于大豆到港库存恢复仍需时间消化，预计短期内豆二继续维持高位震荡，建议暂时 观望。3 来源：瑞达期货研究院 豆粕：本周由于近月合约临近交割，期现回归逻辑增强，期价向上运行主动修复高基差支撑豆粕2301合约高位震荡。近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，在美豆出口旺季，USDA本周公布的美豆出口检验量和销售量均在预期内有所增长，不过较上周同期水平均有所下降，此外本年度美豆累计出口装船量为1694.88万吨，低于上一年度同期累计量1881.02万吨，出口指引力度偏弱。南美大豆方面，阿根廷本周天气依旧干燥，旱情继续加剧，阿根廷大豆种植开局令市场担忧，而巴西天气基本正常，StoneX和Datagro等咨询机构均维持1.53亿吨以上的巴西大豆产量预期，一定程度上弥补了阿根廷大豆的减产预期；此外，阿根廷政府即将恢复“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，对美豆和巴西大豆的出口有所利空。从豆粕基本面来看，截至11月25日，豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%。国内油厂大豆压榨量较上周大幅增加了44.84万吨，并且随着进口大豆陆续到港，粕类偏紧库存或迎来转折点。盘面来看，资金逐步向远月合约转移，在豆粕现价下跌与库存改善等利空因素的压制下，本周豆粕2301合约震荡收跌，不过基差仍维持700元/吨的同期高位，使得豆粕期价仍相对抗跌，预计短期内豆粕以震荡偏弱走势为主，操作上建议逢高沽空。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况 豆油：本周豆油2301合约走势受国际油脂市场的影响较大。油脂方面，前期传言OPEC+继续减产以及EIA公布美原油库存减少，提振油脂价格反弹，随后由于市场对OPEC+决议不确定性的担忧升温，原油价格有所回跌，静待OPEC+会议最后决定指引油价。另外由于EPA公布的生物燃料掺混义务不及市场预期，导致豆油资金大量抛售，拖累油脂市场情绪。从国内基本面来看，监测显示，截至11月29日，豆油港口库存52.15万吨，比上周同期减少1.40万吨，月环比减少5.55万吨，比上年同期减少19.40万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量大幅增加，下游正常提货，并且由于大豆到港增加逐步兑现，豆油库存减幅缩小，料进入恢复性增长阶段。盘面来看，国际油市情绪波动较大，本周豆油2301合约走强后有所走弱，整体小幅收涨0.11%，不过由于国内疫情防控有松动迹象，需求料有回暖限制豆油跌幅，预计短期内豆油以震荡行情为主，建议暂时观望。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况 本周豆一价格震荡收跌美豆价格宽幅震荡 图1、大连豆一期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图2、CBOT大豆期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆一2301合约震荡收跌，价格重心有所下移，周跌幅为0.89%，主要原因为在新豆增产与需求恢复较慢的背景下，市场购销氛围不佳，现价与中储粮收购价格均有所下调，对豆一价格有所压制。 本周美豆盘面走强后有所走弱，主要原因为南美天气炒作以及中国需求增加对美豆盘面有所提振，不过在豆油价格大幅跳水的拖6 累下有所走弱。 本周豆粕价格高位震荡美豆粕价格大幅走强 图3、大连豆粕期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图4、CBOT豆粕价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆粕2301合约维持高位震荡，主要原因豆粕期价和现价主动回归修复高基差，支撑近月合约价格，使得豆粕2301合约盘面高企。 本周大连豆油价格小幅收涨美豆油价格大幅下跌 图5、大连豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图6、CBOT豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆油2301合约走强后有所走弱，整体小幅收涨0.11%，主要原因为前期市场传言OPEC+减产以及美原油库存下调对油脂价格有所提振，随后由于原油供应担忧增强以及美国生物燃料掺混义务不及市场预期，豆油价格大幅跳水。此外开盘走弱主要受原油 价格下跌拖累。8 本周美豆油价格大幅下跌，多方获利离场，空头情绪增强，主要原因为美国生物燃料掺混义务不及市场预期，豆油资金大量抛售。 本周豆粕1-5价差有所增加 图7、豆粕1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆粕1-5月价差为633元/吨，价差继续增加，较上周同期增加56元/吨。 本周豆油1-5价差有所增加 图8、豆油1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆油1-5月价差为544元/吨，价差较上周同期增加46元/吨。 本周豆一期货净持仓有所增加期货仓单几乎维持 图9、豆一前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图10、豆一期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆一前20名持仓净多单4986手，较上周同期增加了2766手，本周豆一2301合约震荡偏弱运行，豆一期货仓单9844张，周环比减少6张。 本周豆粕期货净持仓持续减少期货仓单大幅减少 图11、豆粕前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图12、豆粕期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆粕前20名持仓净空单57575手，本周净持仓量有所减少，较上周同期减少10527手，本周豆粕2301合约维持高位震荡，期货仓单0张，周环比减少19234张。 本周豆油期货净持仓有所减少期货仓单有所减少 图13、豆油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图14、豆油期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆油前20名持仓净空单18154手，较上周同期净持仓减少1127手，本周豆油2301合约震荡偏强，期货仓单11201张，较上周同期减少了102张。 本周国产大豆现货价格有所下调基差小幅扩大 图15、国产大豆现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图16、国产大豆主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，哈尔滨国产三等大豆现货价维持报价5520元/吨。大豆主力合约基差-59元/吨，上周同期基差报为-71元/吨。 本周豆粕现货价格明显下跌基差继续修复下降 图17、豆粕主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图18、张家港豆粕主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，豆粕张家港地区报价5080元/吨，周环比下跌240元/吨。豆粕主力合约基差804元/吨，上周同期基差报为1064元/吨。 本周豆油现货价格小幅上涨基差继续减少 图19、豆油主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图20、张家港豆油主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，江苏张家港一级豆油现价10250元/吨，周环比上涨30元/吨。主力合约基差794元/吨，上周同期基差为1002元/吨。 本周进口豆升贴水变化 图21、进口升贴水 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 截至12月1日，美湾大豆FOB升贴水12月报价165美分/蒲，较上周报价下跌15美分/蒲，巴西大豆FOB升贴水2月报价70美分/蒲，较上周报价下跌15美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水12月报价142美分/蒲，较上周下跌33美分/蒲。 本周进口大豆到港成本价差有所扩大 图22、大豆进口成本及价差 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月1日，美国大豆到港成本为6612.54元/吨，周环比下降40.1元/吨；南美大豆到港成本为5151.92/吨，周环比下降185.8元/吨；二者的到港成本价差为1460.62元/吨，周环比上升145.7元/吨。 近期巴西整体降雨增多阿根廷中部地区依旧干旱 图23、巴西未来7天天气图24、阿根廷未来7天天气 来源：NOAA瑞达期货研究院来源：NOAA瑞达期货研究院 美国南北气温差异明显中西部地区降雨正常 图25、美国大豆未来6-10天温度及降水 来源：NOAA瑞达期货研究院 供应端——美豆新年度产量和库存均有所上调 图26、11月美豆供需平衡表图27、美豆期末库存情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度美豆预期产量118.27百万吨，较10月预估有所上调；美豆期末库存5.99百万吨，较10月预估有所上调，但 较上一年度有所下降。 供应端——巴西新年度大豆产量维持高企库存小幅调减 图28、11月巴西豆供需平衡表图29、巴西豆产量情况情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度巴西豆预期产量152百万吨，与10月预估维持不变，但较上一年度产量大幅增加；巴西豆期末库存31.24百 万吨，较10月预估小幅调减了0.07百万吨。 供应端——阿根廷新年度大豆产量和库存均有所下调 图30、11月阿根廷豆供需平衡表图31、阿根廷豆产量情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度阿根廷豆预期产量49.5百万吨，较10月预估下调了1.5百万吨；阿根廷豆期末库存为24百万吨，较10月预估 减少了0.2百万吨。 供应端——美豆出口检验量预期内增长出口销售量预期内增长 图34、美豆出口检验量图35、美豆出口销售量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至11月24日当周，美国大豆出口检验量为202.24万吨，此前市场预估为180-225万 吨，前一周修正为242.52万吨，其中，对中国大陆的大豆出口检验
