国防军工行业周报2022年第49周：估值持续低位，股权激励催化行业增长

2022年12月5日 行业研究 估值持续低位，股权激励催化行业增长 ——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) 要点 板块行情：20221128-20221202，国防军工板块（SW）上涨0.32%，在31个一级行业中，排在第28位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌21.66%，在31个一级行业中，排在第27位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为53.46X，3年分位点6.04%，5年分位点3.79%，处于较低位置。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为恒宇信通（+18.92%）、北化股份（+14.91%）、烽火电子（+14.60%）、广东宏大（+12.68%）、新兴装备（+10.62%）。年初以来涨幅靠前的个股为盛路通信（+74.71%）、红相股份（+39.04%）、奥维通信（+37.48%）、纵横股份（+35.31%）、菲利华（+30.79%）。 行业动态：日本计划在2027年度防卫费及相关预算合计达到日本GDP的2%，照此目标，2027年日本防卫费将达到约11万亿日元。神舟十五号载人飞船发射任务取得圆满成功。美国空军首次公开展示B-21“突袭者”隐身战略轰炸机。 行业数据：造船方面本周波罗的海干散货指数（BDI）小幅波动最终维持上周收盘水平，波罗的海原油指数（BDTI）显著下降，波罗的海成品油指数（BCTI）在波动中小幅上涨，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续回落；造船钢材价格稳定在较低位置；10月新造船价格指数在高位震荡。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅下降。 行业周观点：国防军工板块在2022年以来经历了两轮“下跌-修复”，近期呈现震荡态势，相比年初仍下跌20%以上。在本周军工板块呈现微涨态势。我们认为，军工行业的基本面并未出现根本变化。接近年底，各相关企业将为完成年度任务做最后冲刺，而局部地区疫情的反复有可能使部分企业年内收入确认延迟。当前板块估值处于较低位置，若行业业绩能够保持合理增速，后续存在提升潜力。建议关注各军工央企国企改革三年行动的工作目标实现情况，各主机厂完成年度任务情况，以及各公司研发项目到年底的完成情况。 投资建议：随着我国综合国力的提升以及国民经济的高速增长，大国博弈的国际环境下，我国加强国防建设的必要性长期存在。建议沿信息化及电子、新材料、航空、舰船主线进行投资布局。（1）信息化及电子主线，推荐振华科技、中航 光电、国睿科技、苏试试验；（2）新材料主线，推荐中简科技、中航高科；（3）航空主线，推荐中航沈飞；（4）舰船主线，推荐中国船舶，关注中船防务。 风险分析：国际局势高不确定性影响军工产能释放的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；军品订单交付不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价（元） EPS（元）21A22E23E 21A PE（X） 22E 23E 投资评级 000733.SZ 振华科技114.09 2.884.25 5.25 40 27 22 买入 300777.SZ 中简科技51.16 0.461.07 1.48 111 48 35 增持 600150.SH 中国船舶23.61 0.050.16 0.61 472 148 39 增持 600562.SH 国睿科技17.54 0.420.52 0.61 42 34 29 买入 300416.SZ 苏试试验29.91 0.510.73 0.96 59 41 31 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-12-02 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -26% -38% 11/2102/2205/2208/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃 ——国防军工行业周报2022年第48周(11.21-11.25)（2022-11-29） 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息8 2.1、国防军工相关新闻8 2.2、上市公司公告10 3、行业数据12 3.1、舰船12 3.2、原材料13 4、行业周观点及投资建议13 5、风险提示14 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20221128-20221202），国防军工涨幅排名284 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221202），国防军工涨幅排名274 图3：年初至今（20220104-20221202），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2019/1/4-2022/12/02航空子行业PE（TTM）6 图6：2022年以来航空子行业累计下跌19.17%6 图7：2019/1/4-2022/12/02航天子行业PE（TTM）6 图8：2022年以来航天子行业累计下跌18.37%6 图9：2019/1/4-2022/12/02陆装子行业PE（TTM）6 图10：2022年以来陆装子行业累计下跌27.96%6 图11：2019/1/4-2022/12/02舰船子行业PE（TTM）7 图12：2022年以来舰船子行业累计下跌12.45%7 图13：2019/1/4-2022/12/02信息化子行业PE（TTM）7 图14：2022年以来信息化子行业累计下跌14.47%7 图15：2019/1/4-2022/12/02新材料子行业PE（TTM）7 图16：2022年以来新材料子行业累计上涨35.81%7 图17：波罗的海运费指数：干散货（BDI）12 图18：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图19：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图20：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图21：中国新造船价格指数（CNPI）12 图22：造船板上海地区20mm板价格12 图23：海绵钛价格13 图24：丙烯腈价格13 图25：我国主战机型迭代14 图26：我国新型舰船装备14 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻8 表3：本周国防军工上市公司重要公告10 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级15 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20221128-20221202，国防军工板块（SW）上涨0.32%，在31个一级行业中，排在第28位。 图1：各行业周度涨跌幅（20221128-20221202），国防军工涨幅排名28 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月02日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌21.66%，在31个一级行业中，排在第27位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221202），国防军工涨幅排名27 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月02日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）跑输沪深300，幅度为0.01PCT。 图3：年初至今（20220104-20221202），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月02日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为53.46X，3年分位点6.04%，5年分位点3.79%，处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月02日 在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，对国防军工板块股票池进行调整，并划分为航空、航天、陆装、舰船、信息化及电子、新材料6个子行业。 子行业周度估值变化方面：1）航空子行业PE估值上升1.03%至103.03X，高于2019年至今估值均值水平（93.27X）；2）航天子行业PE估值上升2.28%至73.74X，低于2019年至今估值均值水平（79.42X）；3）陆装子行业PE估值上升0.03%至71.87X，高于2019年至今估值均值水平（66.29X）；4）舰船子行业PE估值上升1.77%至131.96X，高于2019年至今估值均值水平 （129.44X）；5）信息化及电子子行业PE估值上升0.19%至62.81X，低于2019年至今估值均值-1x标准差（69.30X）；6）新材料子行业PE估值下降0.49%至79.89X，高于2019年至今估值均值-1x标准差（75.96X）。 图5：2019/1/4-2022/12/02航空子行业PE（TTM）图6：2022年以来航空子行业累计下跌19.17% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图7：2019/1/4-2022/12/02航天子行业PE（TTM）图8：2022年以来航天子行业累计下跌18.37% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图9：2019/1/4-2022/12/02陆装子行业PE（TTM）图10：2022年以来陆装子行业累计下跌27.96% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图11：2019/1/4-2022/12/02舰船子行业PE（TTM）图12：2022年以来舰船子行业累计下跌12.45% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图13：2019/1/4-2022/12/02信息化子行业PE（TTM）图14：2022年以来信息化子行业累计下跌14.47% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图15：2019/1/4-2022/12/02新材料子行业PE（TTM）图16：2022年以来新材料子行业累计上涨35.81% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、个股行情 20221128-20221202一周，以及年初至20221202，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20221128-20221202） 年初至今（20220104-20221202） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 300965.SZ 恒宇信通 18.92% 002446.SZ 盛路通信 74.71% 2 002246.SZ 北化股份 14.91% 300427.SZ 红相股份 39.04% 3 000561.SZ 烽火电子 14.60% 002231.SZ 奥维通信 37.48% 4 002683.SZ 广东宏大 12.68% 688070.SH 纵横股份 35.31% 5 002933.SZ 新兴装备 10.62% 300395.SZ 菲利华 30.79% 6 300065.SZ 海兰信 9.97% 002246.SZ 北化股份 22.14% 7 002520.SZ 日发精机 8.45% 300101.SZ 振芯科技 18.63% 8 300354.SZ 东华测试 7.95% 300416.SZ 苏试试验 15.09% 9 002967.SZ 广电计量 7.36% 0