债基久期高频跟踪：久期均值在2.5年窄幅震荡

久期均值在2.5年窄幅震荡 固定收益 固收周报 ——债基久期高频跟踪20221204 报告日期：2022-12-04 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 久期：周内在2.5年附近窄幅震荡 上周（11月28日-12月2日），中长期债券型基金久期中位数与平均值在周内窄幅震荡。上周五久期平均值为2.52年。平均值较前一周五增加0.15年，较周一增加0.1年，周内窄幅震荡。 图表1中长期纯债型基金久期（2022年9月至今） 平均值（年）中位数（年）中债国债到期收益率（右轴） 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 22-08-30 2-09-01 09-05 -07 9 1.2 资料来源：Wind，华安证券研究所 注：样本剔除定开类与摊余成本发估值基金，及部分与转债指数相关性较大的基金，共909支。 收益曲线：国债与国开债收益短端回升，国开债中短端增幅明显 国债：短端利率增加9bp，中长端利率增加3-5bp，多数期限上行至45%分位点附近，超长端分位点维持在14%附近。 国开债：短端、长端与超长端利率增加3-5bp，中端利率增加约10bp；短端分位点低于国债，中端期限上升至40%分位点，超长端分位点处于10%-15%附近。 46%45% 41% 37% 38% 40%47% 45% 42% 图表2近4周国债国开债收益率（单位：bp，%） 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 30Y 11月11日收益率 1.96 2.36 2.53 2.75 2.74 2.86 11月18日收益率 2.17 2.48 2.63 2.83 2.83 2.96 11月25日收益率 2.07 2.42 2.61 2.82 2.83 12月2日收益率 2.16 2.45 2.67 2.86 2.87 11月11日分位点 27% 30% 24% 21% 1 11月18日分位点 40% 11月25日分位点 3 12月2日分位点 国开债 1Y 3Y 5 11月11日收益率 2.03 2.48 11月18日收益率 2.33 2 11月25日收益率 2.23 12月2日收益率 2. 11月11日分位点11月18日分11月25 1 资料来源：Wind，华安证券研究所 期限利差：1Y-DR007息差大幅走阔，5Y-3Y期限利差上行 国债：1Y-DR001息差回落，1Y-DR007息差上行20bp；3Y-1Y利差下行， 5Y-3Y利差上行，超长端期限利差无明显变化。 国开债：1Y-DR001息差回落，1Y-DR007息差上行16bp；中长端期限利差除7Y-5Y外普遍上行，超长端期限利差无明显变化。 图表3近4周国债国开债期限利差（单位：bp，%） 国债1Y-DR0011Y-DR0073Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y15Y-10Y30Y-15Y 11月11日利差 27 14 40 17 21 -1 13 27 11月18日利差 85 45 31 15 20 0 1426 11月25日利差 104 34 35 20 21 1 1425 12月2日利差 101 54 29 22 18 1 1426 11月11日分位点 31% 42% 72% 50% 68% 29% 0% 83% 11月18日分位点 86% 85% 40% 35% 62% 37% 1%74% 11月25日分位点 91% 70% 53% 71% 64% 60% 1%66% 12月2日分位点 89% 92% 35% 84% 52% 67% 1% 73% 34 21 4421 1816 -1 34 6 101 61 2818 -1 30 8 121 50 33 20 17 0 31 8 113 66 35 22 11 3 31 8 24% 32% 39% 48% 35% 27% 70% 0% 87% 86% 5% 24% 23% 31% 48% 2% 91% 77% 9% 47% 30% 32% 53% 2% 89% 90% 14% 65% 9% 53% 58% 2% 国开债1Y-DR0011Y-DR0073Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y15Y-10Y30Y-15Y 11月11日利差 11月18日利差 11月25日利差 12月2日利差 11月11日分位点 11月18日分位点 11月25日分位点 12月2日分位点 资料来源：Wind，华安证券研究所 风险提示 1）模型存在误差。 2）流动性风险。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。