储能项目中标加速落地，打开锂终端需求新增长极

证券研究报告 新材料周报 储能项目中标加速落地，打开锂终端需求新增长极 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队有色与新材料研究小组 陈骁陈潇榕马书蕾2022年12月4日 重点事件 拥有雅江县德扯弄巴锂矿的斯诺威54.3%股权第四轮拍卖达封顶价10亿元，再次触发熔断 •事件：12月1日，已经历三次熔断的斯诺威股权拍卖开启第四轮拍卖。据拍卖网站信息显示，第四轮起拍价为8亿元，拍卖的保证金已提升至1.6亿，封顶价10亿。在此轮拍卖中，共有3人报名，2人出价，最终出价至10亿元，直接触发熔断机制，结束此轮竞拍。下一轮拍卖将在12月3日16时开启，竞价周期一天。起拍价为10亿元，保证金提升至2亿，封顶价为12亿元。（SMM，12/02） •点评：锂矿货源难寻，缺矿现状难缓解依然是限制锂电产业链相关材料扩产的核心因素，加之海外国家正加速推进锂资源国有化和构建内部锂电产业链，减少锂原料直接出口，导致锂资源竞争激烈，掌握国内锂资源的重要性凸显，推动了此次拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权的斯诺威公司股权拍卖对价不断抬升。截至目前已超过此前评估基准日的评估价值9.74亿元，单吨LCE权益价格也已超过此前预期，或将超3000万元/吨的高位。 2022Q1-Q3，我国新增投运新型储能项目装机功率达933.8MW，yoy+113% •事件：CNESA发布数据显示，截至2022年9月底，中国已投运电力储能项目累计装机规模50.3GW，同比增长36%。新型储能项目累计装机规模6663.4MW，同比增长78%，锂电装机仍占最大比重。2022年前三季度，中国新增投运新型储能项目装机规模933.8MW/1911.0MWh，功率规模同比增长113%，新增规划、在建新型储能项目规模73.3GW/177.0GWh。（SMM，12/03） •点评：今年前三季度我国新增投运新型储能装机增速明显，占新增投运电力储能总装机规模的22.2%，其中近90%的新型储能累计装机规模来源于锂电池储能方式。按照往年情况，大多数储能项目的投产期都集中在四季度，特别是年底，前期因设备不足、疫情拖累建设进度等问题导致的停滞与拖后中标和开标项目将逐渐起量，届时装机规模会有更大幅度的提升。从中标量角度来看，2022年10月国内储能中标量达3.8GW/14.65GWh，环比增长131.7%/355.5%，前十月我国储能中标量达12.6GW/32.2GWh，从显著 提升的中标量也可预见明年我国储能市场的高增长空间。 导读 锂电材料 •电碳价和电氢价均周降0.1%，磷酸铁锂正极价格和上周持平 •钴精矿价周降1.1%，硫酸钴价周降2.6%；硫酸镍价周降2.0% •我国东部锂等战略性金属资源找矿工作取得重要进展 •斯诺威股权第四轮拍卖达封顶价10亿元，再次触发熔断 •永兴材料：锦江水质异常调查，子公司部分产线临时停产 •盛新锂能：全资孙公司拟继续收购HANTARA剩余49%股权 •天齐锂业：重启雅江措拉一期选厂FS；年产2.4万吨电池级单 水氢氧化锂项目一期预计在今年11月底实现商业化生产 •中矿资源：以200万加元向Winsome出售其所持PWM全部权益 投资建议 •受益碳中和，建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 •本周国内多晶硅价格弱势下调，多晶硅菜花料、致密料、复投料价格均下降1.6%-1.7%左右 •国家发改委：风光大基地规划规模450GW，整县试点备案66GW •22Q1-Q3我国新增投运新型储能项目装机933.8MW，yoy+113% •中环：各类单晶硅片降价0.33-0.47元/片，降幅最高4.56% •横店东磁拟斥资100亿元，扩产20GWN型电池 •上能电气首个百兆瓦级储能系统集成项目即将投运 •大全能源：与隆基绿能及其9家子公司等签署《采购协议》 •明冠新材：定增募资16.75亿元用于铝塑膜和无氟背板项目 投资建议 •1）光伏装机高需求提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份； •2）风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等 领域的龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。 本周新材料走势新材料指数整体呈波动下降态势，截至2022年12月2日，本 周收于4476.09点，较上周上涨2.2%；同期，沪深300指数较上周末上涨2.5%。本期新材料指数略跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：本周，疫情影响逐渐消退、终端需求向好，市场情绪回暖，新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值已有所回调；近1月，新材料普通股票型基金净值已呈现小幅上涨，拟合后绝对回报率为1.72%。 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 -40% 新材料指数累计涨跌幅 沪深300新材料指数(884057.WI) 指数名称 沪深300指数 新材料指数 收盘价 3871 4476 周变动（%） 2.5 2.2 月变动（%） 0.5 1.6 年变动（%） -21.6 -18.2 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 近1月变动 近3月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 51.70 -1.2% -10.2% -34.3% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 25.62 1.2% -3.3% -21.4% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 4.33 -0.3% -10.3% -27.9% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 4.06 0.1% -10.3% -28.9% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 1.05 0.1% -10.1% -28.4% 资料来源：Wind，平安证券研究所 锂电材料 锂：供需缺口仍较大，上下游博弈情绪高涨。锂原料方面，锂精矿货源难寻，缺矿现状难缓解；降温和供暖季限气导致盐湖锂供应 量不断下行；锂精矿价格高位维稳，成本压力大。锂盐供应方面，疫情反复，影响货物运输；临近年末，厂家陆续有检修计划；青海泄洪，产量下滑；江西地区用水污染，有减产甚至停产状态，供应紧张局面或将再次升级。厂家订单长协为主，暂无散单外销。正极材料方面，临近年末，国补”到期的年底冲量行情对材料需求的带动开始逐步减弱，厂家多倾向消耗库存以回收资金，采购计划放缓。现阶段磷酸铁锂市场供应较为稳定，但随着市场的逐渐发展加之场内新增产能逐渐释放，或将面临结构性过剩；高镍三元材料四季度订单仍相对饱和，目前企业新增投产多以中高镍产品为主，市场订单相对充足，12月部分厂家因订单相对较少而有减产计划。终端市场上，临近年底，动力市场政策尚不明朗，下游厂家处于观望状态；但欧洲能源危机持续，储能市场持续火热。 钴：需求不足，钴盐价格继续下行。原料面，原料进口资源陆续补充，场内现货供应充足，原料价格呈走跌之势，钴成本支撑减弱。 硫酸钴方面，本周均价为5.65万元/吨，较上周下跌0.1万元/吨；产量较上周产量持平，开工率同步维稳，整体供应呈平稳态势；终端需求暂无明显释放迹象，下游入市采购积极性较低。目前终端需求持续偏弱，下游企业跟进不足，市场行情走势处于低位，业者心态偏空运行。四钴方面，成本面呈下滑走势，终端数码市场需求疲软状态，产量持稳运行，周内价格继续下跌。 镍：基本面支撑减弱，镍盐价格震荡走跌。原料方面，镍中间品进口供应持续保持宽松状态，折扣系数回落。镍盐方面：金属镍价 再度上涨后，虽然本周镍中间品等原料折扣系数继续下滑，但硫酸镍生产企业仍面临较大的成本面压力，本周市场供应量环比上周小幅 走低。需求端，现阶段“国补”到期的年底冲量行情对材料需求的带动开始逐步减弱，市场去库情绪浓郁，采购计划放缓。 光伏材料 多晶硅及硅片：硅料产量上行，供需结构有望改变。生产原料方面，本周金属硅价格继续下降，光伏级三氯氢硅价格维稳；综上， 多晶硅成本端支撑减弱。供给端，本周多晶硅市场新单签订弱势，市场价格有下行趋势，前期因疫情导致的硅料在途库存开始流通，叠加新增产能试投产、产能增量爬坡，预计12月多晶硅产量或现新高。单晶硅片方面，各企业价格陆续出现松动，开工增加，新增产能爬坡，供给大于需求；电池片方面，大尺寸电池片依旧供应偏紧，但前期涨势较大，已开始出现松动下行，预计12月中旬电池片价格也将进一步回落。需求端，11月-12月份下游需求装机持续增加，刺激行业对多晶硅新增产能的消化。受到上游硅料供应增量预期将释放，供需格局逐渐扭转，产业链多数环节价格出现松动，行业利润分配逐步往下游移动。 风电材料 稀土磁材：备货叠加现货不足，支撑稀土价格上涨。本周稀土价格稳中偏上运行，周初市场活跃度较好，下游按需询单，氧化镨 钕价格持续探涨；下半周，氧化镨钕询单增加，镨钕价格走势小幅上行后维稳。供应端，本月因疫情原因缅甸封关，缅甸矿进口受限，原矿供应紧张，且成本居高，厂家报价坚挺为主，市场现货供应量收紧，支撑氧化镨钕价格。需求方面，春节前预计有补货预期，磁材头部企业生产稳定，年底适量补充库存，从而带动市场需求。整体上，现货供应紧张，需求表现向好，预计下周稀土价稳中偏强。 碳纤维：成交低迷，价格弱稳。原丝价未有松动，货源紧俏，碳纤维企业多履行长单采购，短期议价能力有限。供应端，风电叶片用T300级别碳纤维供应略显过剩，库存偏高。需求端，海上风电招标价较低，对原料价格打压心态明显，利空碳纤维价格。 锂电材料-动力&储能 •电碳价和电氢价均周降0.1%，磷酸铁锂和三元正极价和上周持平 01 •钴精矿价格周降1.1%，硫酸钴价格周降2.6%；硫酸镍价格周降2.0% •我国东部锂等战略性金属资源找矿工作取得重要进展 •斯诺威公司股权第四轮拍卖达封顶价10亿元，再次触发熔断机制 •永兴材料：配合锦江水质异常调查，全资子公司部分产线临时停产 •盛新锂能：全资孙公司拟继续收购HANTARA剩余49%股权 •天齐锂业：重启雅江措拉锂矿采选一期选厂FS；年产2.4万吨电池级 单水氢氧化锂项目一期预计在今年11月底实现商业化生产 •中矿资源：以200万加元向Winsome出售其所持PWM全部权益 10000 8000 6000 4000 2000 0 本周锂精矿价格不变，电碳和电氢价格降500元/吨 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨)60 PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 50 40 30 20 10 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂库存周减4吨，氢氧化锂库存周减36吨 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/12 2020/122021/42021/82021/122022/42022/82022/12 碳酸锂毛利周减255元/吨，磷酸铁锂毛利周增17元/吨 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨)磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 4010 35 308 25 206 154 10 52 0 -50 碳酸锂产量(左轴,吨) 碳酸锂