2023年投资管理行业展望：全球投资管理行业有望在良性循环中迈向成功

德勤金融服务行业研究中心报告 2023年投资管理行业展望 全球投资管理行业有望在良性循环中迈向成功 关于德勤金融服务行业研究中心 德勤金融服务行业研究中心为德勤金融服务业务提供专业支持，凭借精深洞察和行业研究协助银行、资本市场机构、投资管理人、保险公司和房地产企业高级管理层做出最优决策。 德勤金融服务行业研究中心的专业人士拥有广泛深入的行业经验，具备最前沿的研究和分析能力。我们通过研究、圆桌讨论以及其他形式的参与方式，致力于提供中肯、及时且可靠的专业洞察，成为可信赖的专业机构。敬请访问Deloitte.com了解有关本中心的更多信息并阅读本中心的最新刊物。 联系 欲了解更多关于金融服务行业研究中心的愿景、解决方案、领先理念及相关活动，敬请访问 www.deloitte.com/us/cfs。 订阅 如欲注册获取更多信息，并接收个性化内容，包括金融服务行业研究中心的最新研究、文章和网络广播，敬请访问https://mydeloitte.com。 互动 敬请关注：@DeloitteFinSvcs。 德勤投资管理行业 德勤投资管理行业以全球领先实践引领行业发展，凭借德勤全球资源和专业服务能力，为世界各地投资管理行业客户提供服务，深刻了解相关市场运作以及企业运营之道。 投资管理公司继续在错综复杂的市场中开展业务，并在瞬息万变的全球环境中立于不败之地。德勤投资管理行业服务部门提供针对运营、技术和监管等行业问题的专业知识和全新洞察，助力私募股权、对冲基金及共同基金客户应对挑战、把握商机。点击此处了解详情。 目录 主要观点2 保持良性循环是投资管理人持续成功的关键3 业绩和并购活动的最新情况5 资产争夺战仍在继续5 并购交易7 优化人才培养模式9 工作场所变革管理9 为企业招揽人才11 加强企业文化建设13 沟通和协作13 投资以占先机14 关于阿尔法收益、客户体验和运营效率的展望15 展望未来25 尾注26 2023年投资管理行业展望 主要观点 •德勤调研结果表明，投资管理人已连续两年实现了良性循环发展。富有成效的领导层和企业愿景，有助于提升企业运营效率，并助推企业取得全面成功。 •鉴于投资管理行业是人才驱动型行业，大多数企业正致力于优化其人才培养模式。为了提升员工满意度，企业正在不断优化工作场所的相关政策。但是，仅这些政策优化还不一定足够；企业目标的确定和宣导有助于提升运营效率、开拓增收机遇并降低员工流失率。 •投资管理人继续加大数字化转型方面的投资。它们利用新技术改善客户体验、提升运营效率，并可能因此而产生阿尔法收益。领导层可通过加强部门间的沟通，围绕转型目标促进相互协作，有效推动数字化转型。 •随着投资管理人2023年战略计划的制定和实施，那些力促将公司目标和使命根植于全公司的领导者们，有可能提升诸多方面成功的机遇。 2 2023年投资管理行业展望 保持良性循环 是投资管理人持续成功的关键 投 资管理人的发展是由领导力驱动的。投资管理人的高层领导者们为企业取得成功奠定了基础，并引领企业实现企业愿景。通 过投资人才、工具和创新技术，领导层帮助机构构 建竞争优势，并提升运营效率。本年度投资管理行业展望调研报告有两个方面的重要发现，即企业各部门对企业文化的健康状况、以及对未来12至18个月公司资源分配优先次序的观点是一致的；本次调研结果显示，与《2022年投资管理行业展望》的调研结果相比，各部门之间的协作有了显著提高。 当然，投资管理人之间的收入和利润增长情况并不均衡。在应对过去两年前所未有的扰乱方面，有些机构做得比同业更好。在如何应对内部压力方面，投资管理人仍面临着艰难决策，例如如何在不影响工作场所文化的前提下重新审视传统的工作场所模式。同时，机构还面临着外部压力，如社会对公平性、包容性方面日益增长的需求。 在本次专项调研中，德勤对领导者带领机构在激烈竞争的环境中所采取的行动进行了研究。结果表明，领导层、企业文化与经营业绩之间的关联逐年来看是持续的。在面对市场挑战、日益变化的客户期望以及新技术应用时，保持良性循环的投资管理人更有可能获得持续的成功。 3 2023年投资管理行业展望 方法论：关于德勤金融服务行业研究中心《2023年投资管理行业展望调研报告》 德勤金融服务行业研究中心在全球范围内对300位投资管理行业的高级管理人员进行了调研，具体涵盖了财务、风险管理、监管合规、运营、人才、营销和信息科技等领域。 受访者获邀分享了所属机构为应对新冠疫情影响，在员工、运营、技术和企业文化方面所采取的应对举措；以及公司在疫情后时期，未来一年的投资重点及预期的组织架构变化。 受访者均匀分布于三大区域——北美洲（美国和加拿大）、欧洲（英国、法国、德国和瑞士）和亚太地区 （澳大利亚、中国、新加坡和日本）。 受访机构的资产管理规模不低于500亿美元。调研时间为2022年6月至7月。 本调研旨在通过对经营绩效及受托管理资产规模进行分析，了解不同类型投资管理人的经营状况。由于投资管理行业属于人才驱动型行业，我们将探索 投资管理人如何优化人才培养模式，并审视创造企业竞争优势的投资活动，逐步探究每一个环节与良性循环的关系（图1）。 图1 投资管理人如何在良性循环中取得成功 领导者的 愿景 利益相关者 的预期 企业 文化 企业的 效益 员工管理 实践 运营 效率 资料来源：德勤金融服务行业研究中心分析 4 2023年投资管理行业展望 业绩和并购活动的最新情况 资产争夺战仍在继续 全球来看，受托管理资产规模（AUM）已连续三年实现正增长。截至2021年底，受托管理资产规模超123万亿美元，创历史新高（图2）。然而，各投资管理人的资产管理规模的增长幅度并不相同。在2020年呈现良好开端后，部分受访机构认为趋势正在扭转；美国主动权益型投资管理人2021年的业绩表现已回归到历史平均水平。 例如，截至2021年底，美国主动型共同基金已连续第八年表现为资金净流出；1按绝对回报计算，1年期收益率高于美股综合指数的基金占比仅为20%，按10年期收益率口径计算的占比为14%。2平均而言，主动型美股股票型基金的算术平均业绩低于整体基准收益的6%以上，这是自2008年以来落后幅度最大的一次。3 图2 全球资产管理规模逐年增长，2021年已突破120万亿美元大关， 北美地区吸引了最多的投资，亚太地区实现了自2015年以来的最快增长 北美，年复合增长率13.1% 其他地区，年复合增长率10.1% 欧洲，年复合增长率10.8%亚太地区，年复合增长率14.7% 全球资产管理规模（单位：万亿美元） $12.0 $31.2 $45.1 $90.9 $110.8 $15.4 $38.2 $54.6 $2.5 $123.5 $17.4 $40.5 $62.9 $2.7 $61.1 $1.5 $7.6 $66.5 $2.1 $8.5 $78.8$76.2 $2.4$2.4 $10.4$10.5 $28.3$26.9 $2.6 $22.0 $23.1 $30.1 $32.8 $37.7 $36.4 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 资料来源：欧洲养老金与投资（InvestmentsandPensionsEurope）；美国投资公司协会（InvestmentCompanyInstitute）；德勤金融服务行业研究中心 5 2023年投资管理行业展望 对诸多主动型管理人而言，2021年无疑是充满挑战的一年；2022年及以后，预期将会出现更多新的挑战。全球范围来看，分别有66%和59%的受访者担心通货膨胀和地缘政治局势将在未来一年内对其企业产生负面影响。绝大多数对通货膨胀极为担忧的受访者来自美国，这种深切的担忧似乎正在影响着美国的公开交易市场，市场自2022年第二季度以来便开始步入熊市。如今，主动型管理人正面临着发展机遇，它们可以借此机会彰显自己在选择与市场周期相匹配的资产方面的市场敏锐能力， 以此与被动型产品的投资策略相区别。4熊市将会挤压投资管理人的业务收入，因此公司领导层可能需要更加专注于确定项目的优先级顺序并削减开支。长期的经济低迷导致资产管理人的利润压力加剧；尽管管理人可以通过减少非薪酬方面的支出以应对收入和资产规模的下滑，但技术和数据成本上涨、营销支出增加使得利润率提升变得极富挑战。52023年，宏观经济环境的不确定性仍将持续，技术相关成本亦将持续上涨，成功的投资管理人的头部效应将会更加明显。 2021年，全球主动权益型投资管理人与美国同行面临着相似的挑战。平均而言，加拿大、欧元区和日本地区的主动权益型投资管理人在2021年期间难以获得相较于当地收益基准的阿尔法收益（分别为–2.7%、–3.3%和–2.2%）6；相反，专注于英国 和澳大利亚地区的投资管理人，其平均收益率分别高出当地基准收益0.4%和1.1%。7在2022年的剩余期间直至2023年，各地区的业绩差异或将持续存在。然而，德勤本次调研报告显示，许多主动型投资管理人正在积极投资于人工智能（AI）、数据集成和数据分析等方面的能力建设。这些投资管理人致力实现超越指数投资的风险调整后回报，上述数字化方面的投资或将有助于其实现阿尔法收益。 2021年在全球另类投资领域，私募资本（私募股权、风险投资、房地产、实物资产、私募债和FOF）的表现继续超越了对冲基金；其中，私募资本的回报率达37.9%，而对冲基金的回报率为10.2%。82021年，尽管开放式基金的投资份额持续增长（图3）；与开放式基金、交易所交易基金（ETF）以及私募资本相比，对冲基金规模涨势更显强劲。在2021年上半年至年底期间，虽然对冲基金与私募资本的资产管理规模增长表现出了相似的特点，但根据2022年第一季度的资金流动数据，投资者未来一年的资金配置可能会出现分化。2022年第一季度，全球对冲基金的资金流出共计273亿美元，而私募资本新增募集资金2,930亿美元，9较2021年同期增幅为13%，表明了投资者对该类资产的偏好。10 6 2023年投资管理行业展望 图3 自2015年以来，尽管对冲基金和其他产品的规模增速加快，但开放式基金仍持续吸引最多的投资份额 开放式基金，年复合增长率10.9%其他，年复合增长率16.4% 私募资本，年复合增长率10.3% 对冲基金，年复合增长率13.7% 全球资产管理规模（单位：万亿美元） $123.5 $5.5 $15.2 $2.2 $66.5 $6.0 $17.6 $2.4 $78.8 $2.9 $6.7 $19.9 $49.3 $76.2 $2.9 $7.7 $18.9 $46.7 $90.9 $3.2 $8.5 $24.3 $54.9 $110.8 $3.8 $9.5 $34.4 $63.0 $4.8 $9.9 $37.7 $71.1 $61.1 $38.2 $40.6 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 资料来源：欧洲投资与养老金（InvestmentsandPensionsEurope）；美国投资公司协会（InvestmentCompanyInstitute）；PitchBookData,Inc.；巴克莱对冲基金（BarclayHedge）；德勤金融服务行业研究中心 除资金募集外，私募基金管理人更多忙于资本的投资运作。2021年，可用于投资的资金余额（3.2万亿美元）下降至2018年以来的最低水平，占资产管理总规模的比例（33%）也降至2007年以来的历史最低。11资本使用在资本募集方面也有所反映，2021年的资本募集已连续三年超过资本分配。12但是，投资者并非一无所获；2021年资本分配为1.2万亿美元，增幅超30%，达历史最高水平。13由于全球经济的不确定性，投资未来一年或将放缓，但资本分配预计仍将保持高位。尽管2021年进入市场的私募基金数量比2020年下降了15%，但对投资者资本的