【海通电新】叶片原料价格大幅下降，大尺寸模具叶片产能有限预计涨价，叶片和模具盈利

【海通电新】叶片原料价格大幅下降，大尺寸模具叶片产能有限预计涨价，叶片和模具盈利或大增大尺寸叶片和模具供应紧张。 去年叶片主要在做80米，今年90-100米，模具属于叶片的设备，目前比较紧张，模具厂商不多，人数有限，产能扩产和开发进度较慢。在快速切换叶型，且四季度交付高峰的情况下，供给不足。 价格端：叶片大概率涨2元/kg，叶片年中价格约31-33/kg，涨幅5-8%左右。 一个90-95米的叶片重量约22吨，则一个叶片价格70万元，一套3个则210万元，涨价2元/kg，涨幅6%，单套盈利可以提升12万元/套。成本端：叶片各主材价格均大幅下降，增厚利润空间。 ①与塔筒相似，叶片营业成本中约75%为直接材料，其中主材为芯材(巴沙木、PET、PVC)、环氧树脂、纤维布等，其中芯材与碳梁占原材料采购的30%，环氧树脂占20%，玻纤占15%，油漆和结构胶占10%。 ②截至12月3日，芯材价格较年初下降约20%，环氧树脂价格较年初下降36%，玻纤也较年初下降了约30%，叶片原材料的降幅几乎是风电产业链的原材料中最大的。 ③叶片谈价一年或半年一次，吨材料成本的下降可以直接增厚吨盈利，叠加可能的涨价情况，叶片环节的盈利预计迎来极大的改善。 盈利：①给予各原材料对应的权重计算，目前的原材料成本较今年年初下降了20.7%，较年中下降了15.3%，营业成本较年初和年中分别下降了 15.5%，11.5%。 ②成本端单套叶片成本较年中可以降低22万元/套，售价端提高12万元/套，合计可以提高叶片单套毛利达34万元。 ③对应的毛利率，在年中8%的基础上，毛利率有望大幅提升15pct至23.2%。 我们认为，叶片紧缺局面短期难以缓解，随着售价端的上涨，原料端的下降，叶片厂商受益明显。叶片环节主要标的：双一(模具)、中材、时代、天顺。