利率债周报：房地产行业再度迎来利好政策，债市波动仍然较大

2022年12月3日 总量研究 房地产行业再度迎来利好政策，债市波动仍然较大 ——利率债周报20221203 要点 重要事项 房地产行业再度迎来重要利好政策，包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。 重要数据 1-10月工业企业利润下降，结构继续改善。我国11月制造业PMI创年内次低。其他多个主要经济体公布也陆续公布最新PMI数据。美国10月核心PCE增幅放缓。美国新增非农就业大超预期，通胀压力仍不容小觑。 公开市场操作与货币市场 本周（11月28日至12月2日）央行公开市场共有230亿元逆回购到期，央行 在公开市场共进行逆回购操作3170亿元，本周净投放资金为2940亿元。下周 （12月5日至12月9日）公开市场将有3170亿元逆回购到期。本周商业银行 共发行同业存单3070.1亿元，发行量减少2834.2亿元（上周为5904.3亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行涨跌不一。本周资金面仍然宽松，中长期回购利率波动向下。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.12 万亿元，日均量较上周减少0.98万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债45只，实际发行总额2848.9亿元，净融资2058.6 亿元（较上周增加252.6亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1022.4、96.2、940.0亿元（与上周相比分别变动-493.2、396.3、349.5亿元）。后续一级市场等待发行利率债15只，计划发行金额2185.6亿元。二级市场，债市波动仍然较大，国债期货价格全线收跌，1Y期国债收益率上涨8.7bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）房地产行业再度迎来重要利好政策。11月28日，证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。五方面举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许上市房企非公开方式再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策，H股上市公司再融资与A股政策保持一致；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点。 2、重要数据 1）1-10月工业企业利润下降，结构继续改善。国家统计局发布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%。 2）我国11月制造业PMI创年内次低。11月份，受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为48%、46.7%和47.1%，均较前月有所回落，其中制造业PMI为年内次低，表明我国经济景气水平总体有所回落。 3）其他多个主要经济体公布也陆续公布最新PMI数据。美国11月ISM制造业PMI为49%，为2020年5月以来首次陷入萎缩区间，前值为50.2%；11月Markit制造业PMI终值为47.7%，前值为47.6%。日本11月制造业PMI终值49%，初值49.4%。欧元区11月制造业PMI终值录得47.1%，低于预期及初值47.3%。 4）美国10月核心PCE增幅放缓。10月美国核心PCE物价指数环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，低于市场预期的0.3%，前值0.5%。10月核心PCE物价指数同比升5%，为连续第四个月放缓，前值5.1%。 5）美国新增非农就业大超预期，通胀压力仍不容小觑。美国劳工部数据显示，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，前值也由26.1万人大幅上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 32.18 -1.05 -3.16 0.00 元/公斤 蔬菜批发价 4.44 0.23 5.46 1.37 南华指数 综合指数 2,305.99 32.27 1.42 1.29 工业品 3,774.43 52.26 1.40 1.33 农产品 1,124.61 3.37 0.30 0.25 金属 6,144.81 146.92 2.45 2.03 能化 1,884.38 10.53 0.56 0.89 贵金属 700.92 17.31 2.53 3.04 工业生产 高炉开工率 75.61 -1.42 -1.84 -1.84 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 85.57 1.94 2.32 0.16 期货结算价，美元/桶 WTI原油 79.98 3.70 4.85 -0.71 煤炭价格 焦煤 2,187.50 15.00 0.69 -2.47 期货结算价（活跃合约），元/ 吨 动力煤 967.80 136.60 16.43 -2.10 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是12月2日收盘值相比11月25日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2021-08-27 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 图表3：南华指数及各分项走势 2,700 农产品指数能化指数贵金属指数 南华综合指数 工业品指数（右）金属指数（右） 8,000 2,200 1,700 1,200 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 700 1,000 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2000 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 期货结算价:WTI原油 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-02-05 2021-01-01 2020-11-27 2020-10-23 图表4：高炉开工率走势 2020-09-18 2020-08-14 2020-07-10 2020-06-05 2020-05-01 2020-03-27 2020-02-21 100 90 80 70 60 50 40 30 100 80 60 40 20 2020-01-17 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 2021-02-05 0 2021-01-01 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 2021-02-05 2021-01-01 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-11-27 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 4、公开市场操作与货币市场 本周（11月28日至12月2日）央行公开市场共有230亿元逆回购到期，央行 在公开市场共进行逆回购操作3170亿元，本周净投放资金为2940亿元。下周 （12月5日至12月9日）公开市