轻工制造行业周报：轻工消费复苏在即，浆纸盈利修复预期强化

行业周报：轻工消费复苏在即，浆纸盈利修复预期强化 轻工制造 2022年12月4日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 轻工消费复苏在即，浆纸盈利修复预期强化 2022年12月4日 本期内容提要: 周观点：我们上周强调“轻工消费底部布局”，重点推荐晨光股份、欧派家居、索菲亚、志邦家居、裕同科技。随着近期多地防疫政策逐 步调整，轻工消费子板块估值均有所回升；同时，在现货浆价略有松动的背景下，木浆系纸企估值持续上行。后续节奏上，我们认为：首先，目前多数子板块仍在合理配置区间内，尤其前期超跌的文具、A股&港股家居龙头仍有向上修复的空间；其次，随着估值修复行情的充分演绎，预计板块估值将逐步切换至锚定基本面的价格。我们认为，即使未来市场情绪或仍有反复，而在23年消费预期回暖的背景下，以晨光、欧派为代表的优质消费白马仍有望迎来业绩和估值的双击，未来如若回调便是配置良机。建议投资者把握一是未来业绩边际改善 /高确定性，文具龙头疫后复苏、特种纸成本红利拐点向上；二是存在 预期差的板块或公司，纸包装龙头阿尔法势能强化、家居板块伴随保交付&消费复苏23年或仍可期待。本周推荐晨光股份、敏华控股、欧派家居、金牌厨柜、裕同科技。 轻工制造板块上周（2022.11.28-12.02）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.55%，沪深300指数上涨2.52%，整体跑赢市场。 轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+4.33%，家居用品行业指数+3.69%，包装印刷行业指数+3.54%，造纸行业指数+2.90%。 家居：上周TDI价格持平，MDI、聚醚价格与海运费回落。成本端，截至2022年12月2日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.0%、-2.0%、-3.7%。�金原料方面，铜价环比 +0.5%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.2%。 造纸：双胶纸价格持平，白卡、铜板、箱板纸下降，期货浆价小幅下降。纸价方面，截至2022年12月2日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价格， 晨鸣纸业5700元/吨(下降100元/吨)，博汇纸业5710元/吨(下降100 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(下降100元/吨)，太阳纸 业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(下降70元/ 吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（下降50元/吨）。成本方 面，截至2022年12月2日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1900元 /吨（下降30元/吨）；纸浆期货价格为7029.2元/吨（下降6.40元/ 吨）。巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆 价格为940美元/吨（不变）。 包装：马口铁价格持平、铝价格上涨。截至2022年12月2日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6700元/吨(不变)，A00铝价格19106元/吨（上涨90元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场5 二、家居：10月行业景气持续低位6 2.1地产跟踪6 2.2家具行业6 2.3成本跟踪7 三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价小涨8 3.1价格跟踪8 3.2成本跟踪9 3.3造纸行业10 3.4包装印刷12 四、文娱用品：10月文娱社零增速环比略降13 �、行业和公司动态13 5.1行业新闻13 5.2重点公司公告14 六、风险因素17 表目录 表1：重点公司估值表15 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）5 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）5 图3：轻工制造个股上周股价表现前205 图4：10月住宅竣工面积同比下降9.2%6 图5：10月商品住宅销售面积同比下降23.8%6 图6：10月住宅新开工面积同比下降36.2%6 图7：10月购置土地面积同比下降53.0%6 图8：10月家具类零售额同比下降6.6%7 图9：10月建材家居卖场销售额同比下降42.52%7 图10：10月家具制造业收入同比下降7.43%7 图11：10月家具出口金额同比下降10.6%7 图12：刨花板价格有所回升7 图13：TDI持平，MDI、聚醚价格下跌7 图14：上周铜价环比小升8 图15：上周海运指数回落8 图16：双胶纸价格持平8 图17：白卡纸价格下降8 图18：晨鸣铜版纸价格下降，太阳铜版纸价格持平9 图19：瓦楞牛卡箱板纸价格下降9 图20：废纸价格小幅下降9 图21：阔叶浆、针叶浆价格保持稳定9 图22：上周纸浆期货价格小幅下降9 图23：上周铝价格上涨、马口铁价格持平9 图24：造纸及纸制品业1-10月营业收入累计同比+1.10%10 图25：造纸及纸制品业1-10月累计销售利润率同比-2.41pct10 图26：造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长7.6%10 图27：10月造纸行业工业增加值同比下降0.4%10 图28：10月当月机制纸及纸板产量同比增加2.0%10 图29：10月单月机制纸日均产量同比增4.57%10 图30：9月青岛港纸浆库存环比增加，常熟港环比下降11 图31：9月本色浆、漂针木浆库存天数增加11 图32：上周白卡纸工厂周库存增加11 图33：上周双胶纸工厂周库存上涨11 图34：10月进口纸浆数量同比增加0.89%11 图35：10月双胶纸进口量同比减少87%11 图36：10月箱板纸进口量同比增长7%12 图37：10月瓦楞纸进口量同比减少9%12 图38：印刷业和记录媒介复制业1-10月收入同比+0.5%12 图39：印刷业和记录媒介复制业1-10月利润率同比-0.21pct12 图40：10月规模以上快递业务量同比-0.9%12 图41：限额以上烟酒、饮料类10月零售额分别同比-0.7%、+4.1%12 图42：文教体育娱乐用品业1-10月收入同比+1.1%13 图43：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比+0.1pct13 图44：限额以上体育娱乐用品类10月零售额同比+1.8%13 图45：10月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-8%13 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块上周（2022.11.28-12.02）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.55%，沪深300指数上涨2.52%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+4.33%，家居用品行业指数+3.69%，包装印刷行业指数+3.54%，造纸行业指数+2.90%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 4.33 3.69 3.55 3.54 2.90 2.52 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 文娱用品(申万) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 造纸(申万) 沪深300 0.0 周涨跌幅% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年12月2日过去一周，轻工制造板块中，中锐股份、盛通股份、江山欧派、安妮股份、华立科技分别上涨21.11%、17.12%、13.52%、12.81%、12.79%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 25 20 15 10 5 中锐股份盛通股份江山欧派安妮股份华立科技新通联仙鹤股份晨光股份玉马遮阳王子新材海顺新材四通股份顾家家居滨海能源欧派家居冠豪高新松霖科技金时科技华瓷股份 博汇纸业 0 上周股价表现前二十（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、家居：10月行业景气持续低位 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年10月同比-9.2%，环比22年9月降幅扩大3.05pct。住宅销售面积方面，全国商 品住宅销售面积10月同比-23.8%，环比22年9月降幅扩大5.95pct。 图4：10月住宅竣工面积同比下降9.2%图5：10月商品住宅销售面积同比下降23.8% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 -60% 住宅竣工面积：当月同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年10月单月同比-36.2%，环比22年9月降幅收窄7.77pct； 购置土地面积10月单月同比-53.0%，环比22年8月降幅收窄11.98pct。 图6：10月住宅新开工面积同比下降36.2%图7：10月购置土地面积同比下降53.0% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 -60% 新开工住宅面积当月同比 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 -80% 购置土地面积当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.2家具行业 从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售环比降幅收窄，22年10月限额以上企业家具类零售额同比-6.60%，较22年9月降幅收窄0.70pct。建材家居卖场销售额22年10月单月同比-42.52%，较9月降幅扩大27.22pct。规模以上工业企业家具制造业收入10月同比-7.43%，较9月增速下滑3.73pct。22年10月家具及其零件出口金额单月同比下降10.6%，降幅环比扩大1.2pct。 图8：10月家具类零售额