【天风军工】中航西飞首次股权激励计划出炉，经营业绩有望迈入长期改善轨道—

【天风军工】中航西飞首次股权激励计划出炉，经营业绩有望迈入长期改善轨道 ————————— 激励重点 激励范围：公司计划向合计261名公司董事、高管以及核心骨干授予不超过1639.5万股，约占总股本的0.59%，授予价格为13.45元/股： 解锁条件：本次激励分三期解锁，解锁条件为23-25年净资产现金回报率EOE分别不低于11.5%/12%/12.5%，以21年为基数23-25年扣非净利润复合增速不低于15%，且不低于对标企业75分位水平，同时每年ΔEVA大于0。 投资建议 1.“十四五”大单已落地，公司核心产品进入排产加速期，业绩拐点或将出现； 2.首次股权激励落地，标志着公司10年期长期激励计划正式启动，经营业绩有望迈入长期改善轨道，2021年公司净利率2%，预期十四五末期提升至5%； 3.我战略空军对远程高机动运输和打击要求高，对应大型飞机平台中，远程战略轰炸机及新一代运输机平台为亟待发展型号品种，公司军品业务将受益于我军航空装备升级换代，未来 3-5年有望持续快速增长；同时随着我国大飞机项目的逐步落地，公司相关民用产品有望进一步放量，同时公司经营能力持续改善，看好公司未来长期发展。 公司在22-24年的归母净利润分别为10.50/13.5/18亿元，对应PE为70.4/54.7/41x，继续保持核心重点推荐。同时核心重点推荐中航系改革标的中字头主机单位(前期重点提示)：中航沈飞、中直股份。