甲醇日报：港口库存有所增加，12月累库幅度扩大

期货研究报告|甲醇日报2022-12-2 港口库存有所增加，12月累库幅度扩大 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 区间震荡：12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月累库幅度扩大。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差有所收缩为01+95（-20），本周甲醇港口库存60.9万吨，较上周增加9.7万吨。江苏甲醇库存在31.2（0.8）万吨，广东地区甲醇库存在6.4（1.1）万吨。 国内总开工继续提升中，预期后续继续提升。陕焦20万吨于11月17日产�产品， 目前负荷不高：润中清洁60万吨于11月14日附近开始半负荷运行，恢复时间待定； 沧州中铁20万吨延至本周末附件恢复运行；湖北盈德50万吨11.22日附近产�产品， 负荷提升中；山东荣信25万吨检修继续，恢复时间待定。西南气头甲醇计划12月初停车检修。煤头负荷低点已过，煤头甲醇供应逐步回升，西北累库压力仍大。 外盘开工绝对位置仍偏高，预期后续进口量逐步回升。外购MTO负荷仍低，拖累甲醇需求。南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近，甲醇长约供应进行中，兴兴仍然是复工待定，宁波富德原11中旬检修预期未兑现而继续关注11月下旬检修10天能否兑现。盛虹MTO有检修计划。盛虹炼厂投产之后，乙烯丙烯有盈余，MTO具体持续停车未定，压制港口需求。 总体而言，12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月累库幅度增加。 策略 （1）区间震荡：12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月仍是小幅累库预期。（2）跨品种套利：MTO价差逢高做缩。（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/1 2022/11/30 MA01合约 -21 2572 2593 MA05合约 7 2536 2529 MA09合约 11 2543 2532 太仓 -41 2667 2708 太仓基差（元/吨） -20 95 115 CFR中国（美元/吨） 0 273 273 华东进口利润（元/吨）（不含加点） -15 339 354 鲁南基差（元/吨） 71 348 277 河北基差（元/吨） 21 238 217 内蒙基差（元/吨） 21 248 227 河南基差（元/吨） 21 198 177 广东基差（元/吨） -19 208 227 内蒙北线 0 2220 2220 内蒙南线 0 2250 2250 陕北 0 2240 2240 陕西关中 -60 2330 2390 河北 0 2550 2550 山西 -10 2420 2430 河南 0 2570 2570 鲁南 50 2720 2670 东营 20 2650 2630 浙江 -50 2850 2900 川渝 0 2580 2580 广东 -40 2780 2820 福建 -10 2760 2770 常州 0 2900 2900 华东PP（元/吨） -15 7800 7815 华东乙二醇（元/吨） 40 3885 3845 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 130 -1465 -1595 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 128 -2599 -2727 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 165 -2683 -2847 山东甲醛（元/吨） -5 1285 1290 山东甲醛利润（元/吨） -28 -89 -62 甲醇仓单（万吨） 0.0 2.3 2.3 甲醇沿海仓单（万吨） 0.0 2.3 2.3 甲醇内地仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com