化工策略日报：原油反弹叠加宏观支撑，化工短期仍坚挺

中信期货 CITICFutures 中期货研究化工第略日报 2022-12-01 229 206 te 投提测咨询业务资格： 定监许间[2012】669号 抵借要机 咋日原油延续反弹，国内煤炭也再企稳，国内宏观政策支撑仍存，化工整体估值继续修复，边际压力继续积累，或限制反弹空间；供需驱动去看，化工虽然库存不高，但现实需求仍承压，下游利润也被压缩，原料采购偏谨慎，且11月宏观数据也偏承压，叠加新产能预期临近，供需整体仍偏承压，对盘面仍有拖累，不利于价格持续反弹，短期我们仍认为反弹谨慎，驱续维持底部震荡判断。 原油反弹叠加宏观支撑，化工短期仍坚挺 化工相环究国队 昨日原油延续反弹，国内煤炭也再企稳，国内观政策支撑仍存，化工整体估值 研究员： 胡住醇 hujiapengihoitiesf.con 从业资格号；F3039655 投资咨询号：20013196 黄进 02180401738 huangqianfloiticsf.co 从业资格号，F3063512 投资咨询号：Z0014611 继续修复，边际压力继续积累，或限制反弹空间；供需驱动去看，化工虽然库存不高，但现实需求仍承压，下游利润也被压缩，原料采购偏谨慎，且11月宏观数据也偏承压叠加新产能预期临近，供需整体仍偏承压，对盘面仍有拖累，不利于价格持续反弹。短期我们仍认为反弹谨慎，继续维持底部意荡判断。 杨家明 02180401704 yangjiamingloiticsf.con 从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 甲醇：煤价弱势叠加基本面预期承压，甲醇上行驱动不足尿录：下游抵触情绪渐增，尿素继续回调 乙二醇：空头低位回补，期货价格反弹 PTA：价格在反弹，基差在回落 短纤：高估值消化，短期低位震荡 PP：估值压力有增，PP偏强谨慎 料，估值压力对抗预期支撑，塑料偏强谨慎 羊乙烯：风险偏好改善，苯乙烯小反弹 PVG：预期乐观现实承压，PVC上下空间有限 ：案库渐成现实，沥青期价承压 高硫燃油：裂解价差再下跌，高硫燃油反弹受阻低硫燃油：富查伊拉库存大降，低硫燃油期价震荡 单决：略，短期反弹偏谨慎，继续关注原油和宏观政策引导01合的冲：二.，多UR空MA谨慎维持，多L空V或PP，多高硫空低硫和沥青风险因，原油大涨，宏观政策释放利好 工示，本动告以设动同收。增端通通减不视，教请请减，谢，不餐为关注、收除简减动告内事高关人为 有户，市场南风险，提美骨通，如本操增渗及行量分析或上审公闻相关内瘤，国在对限市场及其测关性行比模论证，列单 减吧，不爆将本量者的任何内害温以作为中值前就所作的票游意明，在任何需况下，任何主体使逼本推鲁所选行的在有作为成 不作为，中稳最货不量任育最任。 一、行情观点： 用表1.化工晶行情现点及展温 性L 甲酶 乳血，燃价需冲量加基本量影用录压，甲款上打量的不足 （1）11月30日甲醇太仓现货低端价2760（+25)，01港口基差117（-27）较咋日走弱；甲醇11 月下纸货低端2690（-55）；12月下纸货低端2625（-15)。内地价格多数下跌，基差走强，其中 内蒙北2235(+0)，内蒙南2250（-10)，美中2340（80)，河北2565(+0)，河南2570(-30)， 鲁北2650(+0)，鲁南2675（+5)，西南2525（-25)。内蒙至山东运费400-415潍持高位，产销区套利窗口关阅，OFR中国均价300（-5），进口堆持顺挂。 (2）装置动态：湖北盈德50万吨、沧州中铁20万吨、神华宁煤60万吨装置重启；四川泸天化 40万吨、山西悦安达20万吨、鹤壁60万吨、安徽碳鑫50万吨、内蒙古透100万吨、苏里格33万吨、青海中浩60万吨、河南中新30万吨、山东荣信25万吨，中原大化50万吨、同煤广发60万吨等装置检修中；伊朗麻将165万吨装置检修中；文莱85万吨装置重启。湿据：11月30日甲醇主力震荡下行，煤价维持弱势叠加基本面预期承压，甲醇向上驱动不足，今日港口现货基差01+120/+150环比走弱，成交较为清烫，本周到港增加叠加卸货量提升，港口 库存整体案库；内地企业出货不新，本周库存表化但隔度有限，企业高库存下后期仍面临较大排 库压力。煤炎方面主产区受疫情影响部分煤矿暂停生产，市场供应趋紧，且随着气温转冷终端用煤需求增加，电厂日耗提升或为煤价提供一定底部支撑，但临近冬季企业出于安全生产因素考虑装置停车以及开工大幅下降的可能性较低，供需驱动来看，供应端甲醇开工继续提升，近期部分装置计划重启，叠加煤制利润修复，西南天然气供应充格气头检修计划有限，供应弹性仍有释放预期，需求竭传统需求进入淡季开工低位，且今年过年时间较早下游存在提前放假预期，瑶烃方百利润依然偏低，兴兴年内恐难重启，宁波富德本周开始检修，盛虹乙烯投产出料在即斯尔邦MTO或面临减停产可能。整体雷言，甲醇后期考虑到存量装置重启、新增投产和进口回升，再据经需求支撑不足情况下供需压力将逐步增加，待基差逐步修复后基本面压力或将抑制盘面上行高度。前膏：单边震荡偏弱；1-5逢高编反套；PP-3*A短期谨值修复，中长期仍逢高做缩风随田需：能源价格波动、宏观及疫情形势，烯经需求 （1）11月30日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2760（+0）和2740（-20)，主力01合约囊落 下行，山东基差192（-7）较昨日略有走弱。(2）装置动态：临泉一套短时故障、预计明日恢复，平原二厂预计明日恢复，天泽装置今日点火，兰花田悦装置预计月初出产品，今日尿素整体产能利用率在68.00%。 蛋爆：11月30日尿索主力震荡下行，今日国内尿素市场现货价格环比下调20-50元/吨，市场新单成交有所转弱。估值来看，化工无烟煤价格持稳，固定床尿素目前利润可观，尿素估值编高，后期化工煤下行风险仍存，成本重心有继续下移预期。供需方面供应端山西主力尿素企业受疫情等因素影响复产延后，目前日产水平处于同期高位，后期在利润修复以及装置回归预期下供应将 进一步宽格，但气头企业限气检修或缓解部分供应压力，且运输问题持续下部分区域货源供应像 旧编案；需求端国内农需处于空档期，而工业复合肥厂进入生产高峰期，开工回升，此外东北市 场持续采购和淡储备货积极推选以及出口补货支择下，国内需求仍有韧性；整体雨言，尿素供需压力不大，需求端有复合肥、出口以及储备肥支撑，但随着下游阶段性补库需求释放，对于当前高价抵舶情结渐增，短期价格预计震荡整理为主。 录作随膏：单边偏需落；跨期1-5逢低偏正套；跨品种考虑多尿素空甲醇风随因累，化工煤价格，上游装置动态，政策类风险 震满 中.研究第）自报（化工） 中信期货 ClTICTulure: E 乙二肺，空头能位回特，需使价格反弹 （1）11月30日，乙二醇外盘价格收在453（+2）美元/吨；乙二醇内盟现货价格反弹至3868（+21） 元/吨，内外盘价差上升至-69元/院。乙二醇期货减仓反弹，1月合约收在3898元/吨，乙二醇现货基差收在-22（-7）元/吨。 (2）11月28日至12月4日，张家港到赁数量约为6.2万吨，太仓码头到费数量约为4.9万吨， 宁波到货数量约为5.5万吨，上海到数量约为0万吨，主港计划到货总数为16.6万吨(3）11月29日张家港某主流库区MEG发货量在5000吨附近，太仓两主流库区NEG发货量在1400吨附近. （4）装置动态：陕西一套180万吨/年的合成气制NEG装置近日已经实现三条践全面开车，目前 负荷提升至满开状态，预计后期将维持该负荷运行。蛋摄！空头低位减持，助推乙二醇价格反弹。供给方面，乙二醇装置变动不多，开工率回落但幅度不大；需求方面，织造生产加快下降，原料备货积极性不高；涤纶长丝产销依然编弱，这使得漆纶长丝的产销压力依然比较高，也加大聚酯减产的预期。 操作减，乙二醇期货逢高拍空。 风量：原油、煤炭价格高位回落风险 观望 FTA （1）11月30日，PXCFR中国价格下调至917（-12）美元/吨；PTA现货价格收在5480（-5）元 /吨；PTA现货加工费上升至536元/吨；PTA现货对1月合的基差收在320（-20）元/吨 (2)11月30日，涤纶长价格小幅反弹，其中，半光POY150D/48F，DTY1500/48F，半光FDY150D/96F 分别在6820（+145）元/吨，7870（+5）元/吨以及7510（+50）元/吨 (3）江渐涤丝产指偏弱，至下年3点附近平均估算在3成左右，江浙几家工厂产销在80%、120%， 10%,25%,0%,50%,30%,60%,45%,30%,120%,30%,0%,50%,40%,60%,50%,25%,60%、 0%,60%,60%, （4）装置动态：西北一套120万吨PTA蒙置负径降至8成，东北一套225万吨PTA装置停车， 另一套375万吨提升至9成蛋！PTA价格强于PX，现货加工费继续扩张；PTA需求下行，现货基差继续走弱。基本面来看， 一是织造生产加快下降，原料备货积极性不高；涤轮长丝产销依然偏弱，这使得涤纶长丝的产销压力依然比较高，加大聚酯减产的预期：二是PTA装置检修降低产量的扩张预期。摄作薄落，PTA供需走弱，但期货估值偏低，短期观望。风随因需：PX价格高位连续下跌风险。 观望 妇肝：高估值渐化,细解低位量调 (1）11月30日，1.4D直坊涤纶短纤现货价格在6885元/吨，维持稳定；短纤现货现金流收在4(3)元/吨(2）11月30日，短纤期货1月合约收在6592（-20）元/吨；短纤期货1月合约现金流收在-44（-34）元/吨：短纤现货基差回升至293（+20）元/吨，(3）11月30日，直坊涤短产销回落，平均40%，部分工厂产销：60%，50%，20%，60%，40%， 80%,50%,30%, （4）截至11月25日，直坊短纤开工率在83.5%，维持稳定；下游纯涤纱工厂开工率在47%，较 前一期下降4个百分点。是薄：短纤期货涨幅不及原料，现金流继续收窄。从品种来看，下游需求维持编弱状态，一是成品库存再创年内新高；二是纱厂原料备货积极性相对编低，短纤现货价格下调刺激销售，日内产销显著扩张，减缓库存上升压力。偏高的估值已伴随价格调整面消化，短期下行风险或减缓，价格低位震荡。风金因康，聚酯原料下行风险。 观望 观点，风融妇改着，乙烯小威师 (1）华东苯乙塔现货价格7790（10）元/吨，EB02基差98（23）元/吨； （2）华东纯苯价格6380（+10）元/吨，中石化乙塔价格7400（+0）元/吨，东北亚乙播美金前一日881（+0）元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本7911（+8）元/吨，现金流利润-121（-18）元/吨； （3）华东PS价格8800（+0）元/吨，PS现金流利润760（+10）元/吨，EPS价格8600（+0）元 /吨，EPS现金流利润472（+10）元/吨，ABS价格11000（+0）元/吨，ABS现金流利润1305（+6） 元/吨： 短露：昨日苯乙培震满上行，推动为原油反弹以及疫情预期改善，预期推动价格反弹，但现实需求暂未跟进，苯乙烯向上空间有限。差政策利多消化，苯乙诺12月供需偏过射，下行压力较大。不过若原油下方有支撑，苯乙爆下行空问暂有限1）纯苯累库趋势难改，但供需边际改善，估值压缩空间相对不大；2）年前下游存补库需求，低价或刺激投机 金固景，原油上涨，减产扩大。 中值期贷研究第略日报（化工） 中信期货 CITICFutures LLAPE 减点，估值压力对批量调究挥，量科值强道 (1）11月30日LLDPE现货主流低端价格反弹至8120（20）元/吨，L2301合约基差继续走弱至 77（-5）元/吨，原油反弹叠加宏观支弹盘面，基差维续走弱 (2）11月29日线性CFR中国940美元/吨(0)，F08中东925美元/吨（0)，CFR东南亚950美 元/吨（0），FAS体斯锁950美元/吨（0），FD西北欧1300美元/吨（0），外盘底部运行中。得：11月