2022年马来西亚大选：快速浏览：第十五届大选：投票支持领导层变革

2022年11月21日亚太| 马来西亚股票研究 研究简报 2022年马来西亚选举 快速:GE15:投票给领导的变化 ▪ 无多数议会-马来西亚于2022年11月19日结束了第15届大选（GE15）。毫不奇怪，没有一个联盟能够在222个席位的议会中获得绝对多数。 ▪ 导致议会悬而未决的情景。现在应由各政党结成一个联盟，该联盟将拥有多数控制权，并商定将成为下一任总理的领导人。随着国阵人气的下滑，马来西亚可能会有一位新的首相。 新的点应该叫今天(2022年11月21日)拥有最多议会席位的两个联盟是希望联盟（希盟），拥有81个席位（由安瓦尔·易卜拉欣领导）和佩里卡坦 国家党（PN）拥有73个席位（由前总理慕尤丁·雅辛领导）。鉴于希盟和PN已经排除了合作的前景，我们了解到，两个最有可能最终获得多数控制权以组建下一届统治马来西亚政府的政治团体是：（1）PN，BN（国阵）与东马政党，GPS（砂拉越党）和GRS（GabunganRakyatSabah）获得131个席位;（2）PH，Warisan，GPS，GRS获得112个席位。马来西亚国王对下一任首相的任命具有重大影响力，并已将各政党组建政府的最后期限定为下午2点，并提出下一任首相候选人。 根据最新的媒体报道（来源：马来西亚基尼），PN+BN+GPS+GRS伙伴关系似乎是最有可能的，因为东马各方显然已经同意与PN和BN合作。这个更广泛的联盟将控制议会222个席位中的131个席位（而GE15之前的执政联盟为116个席位 ▪ ）。然而，在国王宣布和做出最终决定之前，我们不排除政治伙伴关系进一步扭曲的可能性。 由前总理慕尤丁领导的国民党获得最多席位-表现良好并获得最多席位的政党：PN-PAS=49个席位（+31vsGE14） ，PN-Bersatu=24（不是在 GE14），全球定位系统=22（+3），GRS=6（+3）。表现更差的政党：国阵-巫统=27（-30），希盟-PKR=31 ▪ （-18），PH-阿曼纳=8（-3），PH-DAP=40（-2）。拥有最多议会席位的两个联盟是希望联盟（希盟）拥有81个席位（由安瓦尔·易卜拉欣领导）和国民党（PN），拥有73个席位（由前总理慕尤丁领导）。 对市场影响我们认为，PN+BN+GPS+GRS伙伴关系将确保当前经济和监管制度的连续性。因此，我们不会预见任何重大事件 商业活动和经济复苏路径的逆风。在这种情况下，我们看到外国证券投资流入的前景更好，这对市场来说可能是个好兆头。然而，PAS在GE15中的主导地位增加可能会导致一些投资者对游戏行业和酿酒商的前景感到担忧。但是，如果政府由PH+Warisan+GPS+GRS组成，则某些行业的经济政策和监管环境可能会发生变化。从希盟在上届大选中接任时的过往经验来看，由于企业盈利前景的不确定性，外国投资者倾向于抛售其持股。然而，我们希望任何即将上任的政党都能从第14届大选后的失误中吸取教训，不要做出可能破坏该国经济复苏的剧烈政策变化。如果是这样的话，我们认为，任何抛售都可能是短暂的。鉴于政治不确定性，我们的首选股票将是联昌国际，IHH，先生DIY，CTOS和SimeProperty。 研究分析师 丹尼吴/6027232083 danny.goh@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法人实体披露和 非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 圖1：PN+BN+GPS+GRS聯盟將擁有131個席位（共222個席位） 来源:瑞士信贷(CreditSuisse)估计,SPR 图2：第15届大选与第14届大选各州议会席位比较 来源:SPR 周一,2022年11月21日 2022年马来西亚选举2 估值方法和风险 目标价和评级 估值方法和风险：联昌国际集团控股有限公司（CIMB.KL）的估值方法和风险（12个月） 方法:联昌国际集团7.00令吉的目标价基于戈登增长模型，假设可持续股本回报率（ROE）为11.0%。我们采用的股本成本为年利率10.1%（使用贝塔系数为0.85 ），终端年增长率为4.4%。我们的ROE预测是基于管理层将支付净收益的50%作为股息的假设。我们在联昌国际上有一个跑赢大盘的评级。我们仍然相信该 集团有能力在2024年之前实现11.5-12.5%的ROE目标。 风险:联昌国际集团7.00令吉目标价和跑赢大盘评级的风险包括：（1）监管环境的变化， （2）经济前景的急剧变化，（3）管理层的变化，以及（4）所有权的变化。 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）CTOSDigital（CTOS.KL） 方法:我们使用DCF（贴现现金流）方法来评估CTOS，前提是7.6%的WACC（加权平均资本成本）和5%的终端增长率。我们的跑赢大盘评级和RM2.17目标价的前提是CTOS在马来西亚领先的市场定位，加上其广泛的可持续护城河，使其成为利用马来西亚信用报告行业良好增长前景的主要受益者。 风险:我们的RM2.17和跑赢大盘评级的主要风险：（1）可能导致CRA证书丢失的监管风险，（2）访问数据资源，（3）收购风险，（4）管理风险，（5）数据完整性，以及（6）CTOS保持其先驱地位的能力，这具有税务影响。 目标价和评级 估值方法和风险：IHHHealthcareBerhad（IHHH.KL）的估值方法和风险（12个月） 方法:我们使用基于DCF（贴现现金流）的估值方法得出IHHHealthcare的目标价格为RM8.30，假设WACC（加权平均资本成本）为8.5%，终端增长率为2.5%。我们相信IHH正在从大流行中恢复过来，其扭亏为盈计划进展顺利。同时，其多市场战略使其能够抓住亚洲不断增长的医疗保健需求。我们认为该股跑赢大盘。 风险:我们对IHHHealthcare的目标价和跑赢大盘评级的主要风险包括：（1）Covid-19病例的卷土重来和随后的封锁，（2）外汇逆风，以及（3）竞争加剧。 目标价和评级 估值方法和风险：MR.D.I.Y.集团（MRDI.KL）的估值方法和风险（12个月） 方法:我们使用DCF（贴现现金流）方法来评估MR.D.I.Y.集团，前提是7.9%的WACC（加权平均资本成本）和4.5%的终端增长率。我们的跑赢大盘评级和 RM2.30的目标价是由于我们预计在经济衰退担忧和交易下跌行为中销售将保持弹性，而其规模经济应有助于保持价格竞争力和利润率健康。 风险:我们的目标价为RM2.30，对MR.D.I.Y.集团的跑赢大盘评级的主要风险：竞争加剧，新零售概念Toy先生和Dollar先生的失败，成本压力意外上升以及消费者支出崩溃。 目标价和评级 估值方法和风险：森达美地产（SIPR.KL）的估值方法和风险（12个月） 方法:我们对SimeProperty的目标价格RM0.70是基于RNAV的73%折扣。我们认为，随着活动的恢复，最糟糕的时期已经过去，而历史低利率应该有助于为房地产行业提供急需的提振。我们的评级跑赢大盘，前提是不良估值和持续的资产货币化，这将有助于重新评级。 风险:我们的跑赢大盘和森达美地产目标价RM0.70的主要风险包括房地产市场低迷，执行风险，任何关联方交易风险，或者我们的资产处置论文花费的时间比预期的要长得多。 公司提到(价格为20-11-2022)联昌国际集团控股有限公司 (CIMB。KLRM5.41)技术主管数字(首席技术官。KLRM1.34) 本次医疗有限公司(IHHH。KLRM5.97) 先生D.I.Y.集团(MRDI。KLRM2.0) 森达美房地产(SIPR。KLRM0.46) 分析师认证披露附录 本人，DannyGoh，证明（1）本报告中表达的观点准确反映了我个人对所有标的公司和证券的看法，以及（2）我的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 联昌国际集团控股有限公司（CIMB.KL）的3年价格和评级历史 CIMB.KL 关闭价格 目标价格 日期 (RM) (RM) 评级 02-Mar-20 4.60 5.90 O 20-Mar-20 3.64 4.20 28-Apr-20 3.41 3.60 N 25-May-20 3.47 2.92 U 29-Aug-20 3.30 2.72 19-Nov-20 3.64 4.50 O 30-Nov-20 3.63 4.80 01-Mar-21 4.22 5.30 01-Jun-21 4.45 5.60 31-Aug-21 4.91 6.00 01-Dec-21 5.03 7.05 01-Mar-22 5.29 6.95 13-Apr-22 5.28 R 14-Apr-22 5.14 6.95 O 31-May-22 5.15 7.00 *星号表示承保范围的开始或承担。 CTOSDigital（CTOS.KL）的3年价格和评级历史 CTOS.KL 关闭价格 目标价格 日期 (RM) (RM) 评级 06-Oct-21 2.01 2.50 O* 10-Jan-22 1.86 R 22-Feb-22 1.69 2.50 O 26-Apr-22 1.54 2.17 *星号表示承保范围的开始或承担。 IHHHealthcareBerhad（IHHH.KL）的3年价格和评级历史 IHHH.KL 关闭价格 目标价格 日期 (RM) (RM) 评级 20-Jan-20 5.68 6.80 O* 22-Apr-20 5.12 6.05 29-Jun-20 5.60 6.25 28-Aug-20 5.36 6.10 26-Nov-20 5.60 6.40 27-Aug-21 6.35 7.70 30-Nov-21 6.58 8.00 24-Feb-22 6.40 8.30 *星号表示承保范围的开始或承担。 MR.D.I.Y.集团（MRDI.KL）的3年价格和评级历史 MRDI.KL 关闭价格 目标价格 日期 (RM) (RM) 评级 25-Nov-20 1.57 R 26-Nov-20 1.58 2.07 O* 21-Jan-21 2.03 2.67 17-Feb-21 2.27 2.87 03-May-21 2.59 3.00 05-Aug-21 2.25 2.87 16-Feb-22 2.53 3.00 16-May-22 2.37 2.80 16-Jun-22 1.99 2.47 05-Aug-22 2.24 2.50 N 05-Oct-22 1.99 2.50 O 08-Nov-22 1.98 2.30 *星号表示承保范围的开始或承担。 森达美地产（SIPR.KL）的3年价格和评级历史 SIPR.KL 关闭价格 目标价格 日期 (RM) (RM) 评级 26-Feb-20 0.76 1.20 O 21-Apr-20 0.57 1.10 21-May-20 0.68 1.00 26-Aug-20 0.65 0.85 26-Nov-20 0.57 0.80 01-Aug-22 0.48 0.65 26-Aug-22 0.48 0.70 *星号表示承保范围的开始或承担。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。中性(N):预计未来12个月，该股票的总回报率将与相关基准*保持一致。表现不佳(U): 预计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力 ，中性表现代表吸引力最低，跑输表现最不吸引人的投资机会。截至2012年10月2日，美