每日晨讯

每日大市点评政策更新孙春兰强调：总结基层经验做法推动防控措施持续优化广州鼓励家庭自备抗原试剂盒银保监会：个人参与商业养老金业务不享受个人养老金相关个人所得税税收优惠政策行业动态【房地产】浦发银行与16家房地产企业签订战略合作协议全力支持房地产市场平稳健康发展【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）11月交付量为5811辆【宏观策略】标普和大摩预计：印度2030年前成为全球第三大经济体IPO日志巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性）近期研报分享中国水务（855HK）更新报告：中期业绩合乎预期，直饮水业务表现亮丽（评级：买入；目标价：9.70 港元）2022-12-01 石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元） 2022-11-30 中教控股（839HK）更新报告：稳健增长；派息率高于预期（评级：买入；目标价：9.48港元） 2022-11-30 中国建筑兴业（830HK）更新报告：稳健基本面不变，重申“买入”评级（评级：买入；目标价：2.87港元） 2022-11-29 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：赌牌不明朗因素一扫而空，聚焦盈利前景（评级：买入；目标价：6.04港元）2022-11-28 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：加盟业务支撑收入增长，未来更聚焦盈利质量（评级：增持；目标价：15.04港元）2022-11-28 中国燃气（384HK）更新报告：中期业绩逊预期（评级：中性；目标价：8.30港元）2022-11-28 2023年医药行业投资策略：云开雾散终有时，择优布局待花开2022-11-25 每日大市点评 12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但 高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外 资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港 元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高 回落，个别权重股或板块更以下跌收盘，反映上方卖压增加。当前港股很明显是强预期，弱现实的格局，近日中国10年期债息大幅上行至接近2.9%，反映投资者有很强烈的复苏预期。随着指数显著反弹，高台多空博奕会更为激烈，投资情绪会在期盼内地能快速复常，以及对复常过程迂回曲折感失望之间摆动，预料市况将持续大幅上落，投资策略应重个股、轻指数。 美国联储局主席鲍威尔发表讲话，表示当局可能由12月开始放慢加息步伐，基本上就是加息50个基点，言论跟11月的议息会后记者会相似。鲍威尔指出相比放慢加息速度的时机，更重要的是思考利率还要升高多少，需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀，终端利率会比此前预期高一点。他认为核心商品通胀在放缓，住房租金仍在上升，但预计在明年中会筑顶回落(CaseShiller房价指数领先房租通胀19个月见顶)。他强调劳动力市场仍然非常紧张，扣除退休或疫情期间的移民或死亡人数，劳动力缺口仍达到350万，核心服务通胀未看到确定的趋势。11月30日公布的10月JOLTs职位空缺有1,033万，对应每名求职者有1.71份，继续保持在很高水平。尽管11月小非农新增12.7万份，增速已连续三个 月下降，也预示了11月的大非农的走向，劳动力市场开始出现疲态。不过，过往历史显示需要失业上升来降低通胀。假 设劳动人口不变，若失业率是4%，未来12个月非农需要有每月4.3万份的负增长；若失业率是4.4%，未来12个月非农 需要有每月10万份的负增长。 鲍威尔讲话后，股债市场反应积极，纳指及标普500指数大涨4.4%及3.1%。2年期美债收益率跌16.8个基点报4.318%，10年期美债收益率跌14.7个基点报3.603%。美元指数下跌0.78%。市场似乎在交易美国经济能够实现软着陆，利率互换 合约显示，市场预期联储局的利率顶峰水平降至约5.02厘。我们认为根据美国领先经济指标及3个月与10年期债息走 势，美国明年必然会出现经济衰退，但衰退深度暂时很难判断。目前居民及企业杠杆率较低，居民仍有多达1.5万亿美元 超额储蓄，本轮利率急升对居民部门的资产负债表影响较2007-2008年少。此外，尽管美国仍有经济软着陆的机会，但盈利预测下修仍然不充分，加上美国最新的M2增速仅1.25%，增速是1995年以来最低。在缺乏流动性及盈利增长的背景下，我们认为美股在未来六个月很难出现明显涨势。不过，历史上12月的美股有圣诞行情，我们不排除整个反弹浪能够延续至年底。 政策更新 孙春兰强调：总结基层经验做法推动防控措施持续优化 国务院副总理孙春兰1日在国家卫生健康委召开座谈会，听取防控工作一线代表对优化完善防控措施的意见建议。她指出，坚持稳中求进、走小步不停步，主动优化完善防控政策，是我国疫情防控的一条重要经验。经过近三年的抗疫，我国医疗卫生和疾控体系经受住了考验，拥有有效的诊疗技术和药物特别是中药，全人群疫苗完全接种率超过90%，群众的健康意识和素养明显提升，加上奥密克戎病毒致病力在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件。要落实党中央、国务院决策部署，把人民群众生命安全和身体健康放在第一位，立足当前、着眼长远，充实基层专业防控力量，强化社区医疗卫生机构分级诊疗，加强居民健康管理和服务，推动各项优化措施落地见效，保障人民健康安全和经济社会发展 广州鼓励家庭自备抗原试剂盒 广州市卫生健康委副主任、新闻发言人张屹介绍，分类实施核酸检测。对不同的人群采取不同的核酸检测策略。按照第九版防控方案确定的范围，对风险岗位、重点人员开展规定频次的核酸检测，面向跨省流动人员开展“落地检”。根据市民出行、就医等日常需求，做好核酸“按需检测”的服务保障。各区根据辖区内人员分布、人口密度等实际情况，合理设置一定数量的便民采样点；鼓励家庭自备抗原试剂盒。 银保监会：个人参与商业养老金业务不享受个人养老金相关个人所得税税收优惠政策 银保监会有关部门负责人就养老保险公司商业养老金业务试点答记者问表示，个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营，实现养老保险补充功能的养老保险制度。商业养老金是个人自愿参与，市场化、法治化运作的养老金融业务，由养老保险公司提供包括账户管理、规划顾问、产品购买、长期领取等一站式服务。国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度并依规领取个人养老金。个人参与商业养老金业务，不享受相关个人所得税税收优惠政策。 行业动态 【房地产】浦发银行与16家房地产企业签订战略合作协议全力支持房地产市场平稳健康发展 浦发银行12月1日分别与万科、碧桂园、龙湖集团、绿城中国、美的置业、仁恒置地、大华集团、保利发展、中海发展、华 润置地、招商蛇口、中国金茂、大悦城、华发股份、越秀地产及建发地产16家房地产企业签订“总对总”战略合作协议，合 计意向性融资总额达5300亿元，坚定落实房地产长效机制，全力支持房地产市场平稳健康发展。根据合作协议，浦发银行将充分发挥集团内多渠道、多平台的资源优势，为房地产企业提供综合化金融服务，重点围绕房地产开发贷款、住房按揭、并购贷款、债券承销与投资、预售资金监管保函、经营性物业贷款及租赁住房贷款等业务领域，满足房企合理融资需求。 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）11月交付量为5811辆 小鹏汽车：11月交付量为5811辆，环比增长14%。其中，小鹏G9交付1,546台，环比增长148%。2022年1-11月，小鹏汽车累计交付109,465台，同比增长33%。自交付以来，小鹏汽车历史累计交付量现已接近25万台。 【宏观策略】标普和大摩预计：印度2030年前成为全球第三大经济体 标普全球和摩根士丹利的数据显示，未来几年内，印度将超过日本和德国，成为世界第三大经济体。在去年和今年，印度经济增速可谓迅猛。而分析师们预计，在多项积极因素推动下，假如印度未来经济增速符合预期，那么印度有望在2030年前实现这一目标。标普的预测是基于印度在2030年前年均名义GDP增长率将达到6.3%的预期。同样，摩根士丹利估计，到2031年，印度的GDP规模可能会比目前水平翻一番以上。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：中期业绩合乎预期，直饮水业务表现亮丽（评级：买入；目标价：9.70港元）2023年上半年股东净利润同比下跌4.8% 公司公布合乎预期的2023年财年(年结：3月31日)中期业绩。上半年总收入同比上升4.8%至67.9亿元港币(下同)，售水量同比增长5.2%。股东净利润同比下跌4.8%至9.7亿元，主因：(一)人民币贬值拉低报表以港元结算的盈利。如果剔除汇率波动影响，股东净利润仅下跌1.4%；(二)疫情反复影响供水项目开发进度。供水接驳和建设收入分别同比下跌5.2%及6.5%；(三)利息支出同比上涨34.8%。平均利率由4.04%上升至4.37%，以及项目建设放缓导致利息资本化少于预期。公司毛利率同比下跌2.0个百分点至37.0%，主因：(1)房地产非核心业务的毛利率下跌；(2)另一项非核心业务仓储码头录得亏损(见图表1)。 供水经营收入平稳 供水经营业务平稳发展，受到疫情反复的影响不大，上半年供水经营股务收入同比上升2.8%。如果剔除汇率波动影响，供水经营收入同比上升6.5%。期内，疫情反复导致仅有2个供水项目获得政府调升水价。我们相信当疫情稳定后，将会有较多项目获得水价调升。2021年及2022年财年上半年，公司分别共有5个及8个供水项目获得政府调升水价。 直饮水业务表现理想 即使疫情反复，直饮水业务依然成功较快发展。上半年直饮水经营股务收入、接驳收入、建设收入分别同比上涨129.5%、94.0%、54.0%。如果剔除汇率波动影响，相关升幅分别为137.8%、101.1%、59.5%。截至2022年9月30日，累计服务人口(包含在建项目)达到400万人，同比增加166.7%，覆盖21个省和直辖市，165个县市区。待疫情稳定后，预计直饮水业务增速有望加快。 维持目标价，重申“买入”评级 我们维持盈利预测，预计汇率波动及疫情对公司的影响仅是短暂性影响。我们保持贴现现金流(DCF)分析推算的目标价于9.70港元(见 图表2和3)，这对应6.9倍2024年财年市盈率和53.2%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。 【中泰国际】石药集团（1093HK）更新报告：主营收入将稳健增长（评级：买入，目标价：11.82港元） 公司2022年前三季度收入同比增加13.8%至约235.0亿元人民币（下同），股东净利润同比增长3.1%至44.7亿元，总体看收入与股东净利润略超预期。分板块看，成药、原料药、功能性食品及其他产品收入分别同比增长10.8%、20.1%、47.6%，各板块收入均稳健增长。 预计主要产品收入将维持稳健增长 我们预计公司主要产品收入仍将继续稳健增长，基于：1）神经系统及心脑血管领域主要产品将保持稳定增速：公司神经系统主要产品恩必普2021年3月起降价约50%，而且2022年前三季度医药行业经营环境艰难，但全球著名医药行业数据库IQVIA资料表明，前三季度恩必普在样本医院的销售额同比增加10.5%，表明刚需很强。根据2022年国家医保目录简易续约原则，我们认为恩必普在2022年版国家医保目录中的降价幅度将有限，预计恩必普2021-24E收入CAGR为10.0%。公司心血管领域主要产品玄宁是FDA认证的著名高血压药物，预计未来仍将受益于