港股晨报
港股晨报 2022年12月2日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 关注美国11月失业率、非农数据 2.行业点评 新能源行业-推动储能、虚拟电厂等新兴市场主体参与电力现货交易 1.安信视点：关注美国11月失业率、非农数据 昨日，港股大幅高开，恒指盘初冲高涨超3%，随后震荡回落。截至收盘，恒生指数涨0.75%，报18736.44点；恒生科技指数涨1.08%，恒生国企指数涨0.16%。全日市场成交额降1985.63亿港元，南向资金净买入20.35亿港元。 个股来看，巨子生物2367.HK昨日开盘上涨超8%，收盘涨2.28%。近日各地防控政策频出，防控政策不断边际优化，我们看好医美板块估值修复逻辑。巨子生物成立于2000年，专注于重组胶原蛋白及其他生物活性成分的研发，先后成立可丽金、可复美等重磅皮肤护理品牌，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业头部企业。公司业绩表现优异，净利率高于同行水平。巨子生物2021年营业收入为15.5亿元，2019-2021年CAGR达27.4%。2021年毛利率为87.2%，较2020年提高2.6个百分点。2021年净利润为8.3亿元，净利率为53.3%，高于行业水平。可丽金和可复美市场口碑良好，构建品牌壁垒。公司已形成八大产品矩阵，产品组合中共有106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等领域。重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品 行业第三和第四畅销品牌。巨子生物是安信国际12月金股，建议投资者关注！ 宏观来看，在目前美联储加息进入后半程的背景下，市场对政策利率变化的敏感性降低，估值对利率上升的吸收趋于充分，但是对盈利放缓的定价仍不明显。企业盈利数据并未出现快速下滑，对经济周期更为敏感的道琼斯指数仍然表现强于纳指。因此在从加息主导的定价转向盈利主导的定价之间，市场存在一段时间的喘息期。而此后盈利放缓的速度和幅度在本质上与美国经济是否衰退密切相关。尽管历史上每当通胀超过5%之后，往往需要一场衰退才能带动通胀回落，但正如美联储议息纪要所显示的那样，经济结构和货币政策的变化、以及后疫情时代的影响，都使得历史经验难以为当前的预测逻辑提供确切证据，对美国经济下行深度的判断依然需要更多的“数据驱动”，如近期公布的第三季度GDP，数据核心PCE物价指数，以及周六凌晨更新的11月失业率和非农数据等。但无论是软着陆还是轻度或深度衰退，美国经济的下行对于美债收益率和美元指数而言均将产生下拉作用，这使得二者目前在本轮加息周期中见顶的概率进一步增大，从而有利于缓解我国货币政策和金融市场的外部压力。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-12-2 2.行业点评 新能源行业-推动储能、虚拟电厂等新兴市场主体参与电力现货交易 港股电力及公用事业行业跑赢港股大盘。上周香港恒生指数跌2.33%，恒生综指跌2.25%，恒生中国企业指数跌2.52%，中信港股通指数跌1.49%。中信港股通电力设备及新能源指数跌4.07%，中信港股通电力及公用事业指数升1.55%，电力及公用事业行业跑输港股大盘，电力设备及新能源行业跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十位及第十位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第七位及第九位。三季度到店及酒旅业务较二季度出现明显复苏，暑假期间活跃商家和交易用户数均达到历史高位，9月之后再次受到较大影响。考虑疫情管控的限制，公司推出特色本地旅游及住宿，成功捕捉消费者需求。 能源局：推动储能、虚拟电厂等新兴市场市场主体参与交易。11月25日，国家能源局就《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》征求意见。征求意见稿提出，省间市场逐步引入其他市场主体，放开各类发电企业、用户、售电公司等参与交易。加强省间市场与省/区域市场在经济责任、价格形成机制等方面的动态衔接。直接参与市场的用户、售电公司、代理购电用户应参与现货市场结算，其中代理购电用户与其他用户平等参与现货交易，公平承担责任义务。推动代理购电用户、居民和农业用户的偏差电量分开核算，并按照现货价格结算。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。我们认为电力现货市场有利于打开价格机制，使得产业链更加富有活力，而新商业模式如储能设施、分布式发电可以作为独立主体参与电力市场的交易。电力现货市场的构建和发展为我国以新能源为主题的新型电力市场的构建重要部分，对保供、双碳、新电力建设等方面具有积极作用，建议投资者继续关注新能源发电运营商大唐新能源1798.HK和新天绿色能源956.HK。 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌4.7%，板块主要跟踪公司均录得跌幅为主。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升，组件排产量明显提升。随着光伏产业链的供应瓶颈环节多晶硅料的产量在Q4开始释放，预期明年产业链供应能力提升，利于需求释放。在价格回调后，光伏玻璃等板块投资机会，我们认为仍值得关注，信义光能968.HK等。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块升5.0%，板块主要跟踪公司涨幅为主，其中火力发电板块涨幅较大。近日，国家能源局综合司发布有关通知。为保证新能源发电项目及时并网，各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，允许风电、光伏项目分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。此举有利于促进今年底的风电光伏并网项目，建议继续关注。 新能源材料：上周港股新能源材料跌2.9%，美股新能源材料跌2.1%。锂盐价格依然维持高位，但近期受需求影响有所价格有所下降。下游产商观望情绪持续。稀土永磁方面上周氧化镨钕价格维持稳定，短期看较为稳定。 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。分析师：罗璐、颜晨 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
