有色金属日评：欧美央行屡释放鹰派加息信号，月末资金偏紧致现货流动性下降

宏源期货有色金属日评20221130：欧美央行屡释放鹰派加息信号，月末资金偏紧致现货流动性下降 变量名称 2022-11-29 2022-11-282022-11-21较咋日变动 近期走势 收盘价650806413065030950.00 沪铜期货活跃合约 成交量（手）98472 118987 97528 -20,515.00 沪铜基差或现货升贴水 （现货与期货） 持仓量（手）147420147823132814-403.00 458401,996.00 SMM1#电解铜平均价655256490065285625.00 沪铜基差255 广州电解铜现货升贴水135.00 华北电解铜现货升贴水 华东电解铜现货升贴水260 沪铜近月-沪铜连40.00 价差（近月与远月） 沪铜连一-沪铜连 沪铜连二二-沪铜连 320 80.00 10.00 变量名称2022-11-292022-11-282022-11-21较昨日变动近期走势 LME3个月铜期货收盘价（电子盘）79807895#VALUE! 注册与注销仓单总库存量 90225 9120091250975.00 伦敦铜 ME铜期货0-3个月合约价差-23.7540 22.25 LME铜期货3-15个月合约价差18 沪伦铜价比值 513.00 变量名 8.1554 2022-11-29 8.0363 8.2369 0.12 近期走势 铜期货活跃合约收盘价 3.6465.60053.6380.05 COMEX铜 变量名称 总库存量37146 37396 2022-11-21较昨日变动 近期走势 沪铝期货活跃合约 (现货与期货) 收盘价1869018945340.00 成交量（手） 238582 299557 99028 223195 202499 库存（吨 33418 50000 19030 19170 18800 9000370.0030.00-25.005.0010.00 SMMA00电解铝平均价 户铝基 月一沪铝连一 价差（近月与远月）-沪铝连二 沪铝连二-沪铝连 变量名称2022-11-292022-11-282022-11-21较咋日变动近期走势 ME3个月铝期货收盘价（电子盘）23742380#VALUE! 伦敦铝 注册与注销仓单总库存量 ME铝期货0-3个月合约价差 500950 -34.5 503700522000 -34.7423.45 0.23 LME铝期货3-15个月合约价差 -84.5 -85.51-83.31.01 沪伦铝价比值8.0160 7.87287.9601 0.14 铜 ①元琛科技与东威科技正式签署战略合作协议暨复合铜箔设备采购框架协议，元琛科技此次从东威科技采购的装备为最先进的2.5代双边夹卷式水平镀 膜线，将明显提高复合铜箔生产的产能。 资讯②11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，铜精矿加工费 铝动，LasBambas本月早些时候已将运力削减至正常产能的30% 1）宏观：消费端通胀超预期改善使美联储多数官员支持放缓加息，而且美联储内部经济学家暗示2023年经济衰退概率为50%，引导当前CME利率期货 隐含12月加息50个基点概率为75.8%。基于此，预计2022年底美联储或加息退坡兑现，2023年第二季度或停止加息，第三季度开始或降息预期增强， 而这将逐步缓解有色金属价格承压，但是随着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退，通货膨胀预期震荡下降仍将令有色金属价格承压， 2）上游：必和必拓位 于智利的Escondida铜矿因工人劳资纠纷或于11月28日和30日举行要国铜精矿周度进口指数环比上升，使中国港口铜精矿 入港量较上周减少致国内铜精矿11月 和金川集团与Antofagasta敲定2023年全年50%的铜精矿供应量加工费为76美元/吨且与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨 （）（（ 中国8座冶炼厂约237万吨粗炼产能设备检修或致铜精矿进口量减少，预示202年全球铜精矿供给或将过剩，但因治炼厂产能不足或难改全球电解铜供需偏紧局面；废铜供给紧缺和新冠扰动运输致持货商货惜售或逢高出货，原材料成本偏高和利润空间收窄及成品订单不佳致下游畏高慎采而以按需采购为主，使废铜现货成交清淡；铜价震荡偏弱压制制废铜出货意愿而供给偏紧，或使中国12月粗铜生产量环比下降，导 铜 致国内粗铜仍然供需偏紧；国内部分新扩建铜治炼厂逐步投料生产，或使中国11月电解铜生产量环比增加而供需呈现紧平衡，叠加国内电解铜产业链上下游开启长单价格谈某些大型冶炼厂预发往地区固定长单价格报于300~330元/吨 影响中国电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，警惕全球最大铜生产商智利国家铜业公司 因Chuquicamata冶炼东厂面临重大生产挑战和Ventanas冶炼厂关闭而2023年铜产量或减少20万吨且将对中国精炼铜销量减半；中国电解铜治炼厂（消费 电解铜社会库存量较上周略增但仍处历史低位，伦金所电解铜库存量较咋日减少量小于上期所电解铜库 存量较昨日减少量；以上说明国内电解铜月度长单交易渐趋落幕或缓解供给边际偏紧状态 游：随着电解铜与光亮及老化废铜价差转负，部分线缆企业产生补库需求但以大户 能开 产能开工 交上周下降与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，或使11-1 2月铜材企业 投资策略 订单提速，手手机与电脑等终端数码电子电路需求边际改善致基板提前备货或超前消费，但12月-1月电子电路铜箔需求堪忧）、铜管（11月） 旦多数铜管企业反应旺季效应不明显且对未来两个月订单持宇悲观态度）、铜漆包线（家电与电动工具及工业电机等终端需求疲软而年底补货意愿极低)率环比上升，但是铜电线缆（新冠疫情扰动原材料与产成品运输而节奏放缓，北方天气转冷致房地产等领域施工受限而需求下降，国网与南网不少订单转移至明年招标致年 上说明国内电解铜下游因临近月末资金回落而补货意愿减驶，仅部分贸易商存在逢低补货需求，致现货交易效率下 因此，预计沪铜价格或保持宽幅震荡，关注63000-64500附近支撑位及67000-68500附近压力位，建议投资者以短线轻仓区间操作为主。 1）海外：欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧美电解铝减停产规模由153.8万吨扩大至182万吨（欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业将部分削减11万- j吨/年挪威HydroKarmoy和HydroIsnes电解铝厂的原铝生产），叠加加纳铝业公司VALCO因工资 减产8万吨产能、South32的莫桑比克 Mozal铝冶炼厂 发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产或超过200万吨，供给担忧持续扰动国内外电解铝价格，使伦金所铝库存量较昨 减少且仍处历史相对低位 上游：印尼部分广因环保安全检查与品位有所下降致山西与 开工率低下国港口铝国内采暖季环保要求和生产利润转负使山西 东氧化铝厂压减产量全国建成氧化铝产能约为9695万吨，近30%处于完全亏损状态，45%左右处于盈亏平衡线附近，不足20%能够完全盈利；山西和 山东因大气污染防治或压减500万吨厂 前投 青绪严重而谨慎采购，使废铝现货成交较差；云南电解铝产能因约100-150万吨）且可能于2023 生产利润亏损和采 水期恢复，晋冀鲁豫 铝 励措施）和内蒙古（白音华项目或于1产利润为正（理论加 7800元/吨） ；国内光悲观需求预期而开始减停产) 并存致供需相对偏紧和低库 周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加，叠加新疆解封或出货与到货量 电与新能源汽车领域边际需求趋弱、新冠疫情反复干 材订单明显减少 利润被挤压滨州及洛阳 青防控收紧致原材料进货困难而可能出现减停 较大而可能出现减停 因此，预计沪铝价格向上突破较难，关注18200-18500附近支撑位及19000-19300附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑逢反弹布局空单 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内 容的客观、公正，但文中的观点 所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市 有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558