政策利好推动，黑色相对偏强
政策利好推动，黑色相对偏强 2022年11月28日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 -1.6 -1.8 -2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 -1.6 贵黑中农有能金色信产色源属建商品金化指材品指属工数指指数指指数数数数 -1.8 -2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 20 -6 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 费 合 贸 力 通 信 色 油 银行 者 金 零 公 运 金 石 行 服 融 售 用 输 属 化 金 务 事 融 业 -2 动淀菜沪沥燃沪原低煤粉油胶号青油镍油硫指指指指胶指指指指燃数数数数指数数数数油 数指 数 消综商电交通有石非银 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：国内政策利好改善风险偏好 国内 政策再度放松地产及涉房上市公司的融资限制，利于相关上市公司及国内定价商品估值修复 海外 美联储会议纪要偏鸽，美元走弱提振大宗商品 金融：股市关注政策主线，债市谨慎观望 股指期货 地产政策频出，继续关注稳增长领域 政策 震荡 股指期权 弹性最大点位的等待 政策、波动率、PCR指标 震荡 国债期货 债市维持中性 政策、短端利率、信用债 震荡 贵金属：多头建仓机会再现 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，黄金白银进场机会再现 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：地产融资放松，远月走势偏强 钢材 需求预期好转，钢价震荡运行 现实需求 震荡 铁矿 现实预期博弈，矿价震荡运行 钢厂补库 震荡 焦炭 需求预期好转，盘面震荡运行 铁水产量、钢厂补库 震荡 焦煤 焦企冬储补库，期价震荡为主 焦钢开工、冬储补库 震荡 玻璃 地产预期好转，库存小幅去化 现货产销 震荡 纯碱 下游刚需稳定，库存低位去化 现货成交 震荡 有色：疫情阶段性恶化，需求忧虑压制有色 铜 国内需求忧虑对铜价有压制 疫情、汇率 震荡 铝 铝锭延续去库价格反复，关注库存拐点 库存变动 震荡 锌 供给回升预期较强，锌价承压运行 供给扰动、库存 震荡 铅 沪铅持仓量连续多日减少，基本面供需偏弱格局不改 沪铅持仓量 震荡偏弱 镍 基本面需求疲软但印尼税收政策高悬，镍价短期振幅或加大 印尼税收政策、库存 震荡 不锈钢 钢厂减产然需求清淡成本下移，不锈钢价震荡运行 供应扰动、成本变化 震荡 锡 终端需求欠佳，锡价偏弱震荡 库存、汇率 震荡 原油：油价闻讯回落 原油 欧盟制裁细节难产，讨论继续推迟至本周一 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：弱势原油加快估值修复关注边际压力积累 沥青 沥青现货价格回落，期价下跌 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 裂解价差向上修复 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油跟随原油走弱 天然气价格 下跌 甲醇 煤价松动叠加基本面预期承压，甲醇弱势下行 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 下游抵触情绪渐增，尿素涨势放缓 淡储进度及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 空头增仓打压，期货大幅下挫 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 PTA 供需走弱，抑制价格及基差 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 短纤 高估值消化，短期低位震荡 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 原油向下预期向上，PP震荡运行 宏观利好继续发酵 区间震荡 塑料 估值压力对抗预期支撑，塑料震荡运行 宏观利好继续发酵 区间震荡 苯乙烯 供需边际承压，苯乙烯偏弱 供应减产，需求转弱 震荡偏弱 PVC 预期乐观现实承压，PVC下行风险增大 成本变化以及装置动态 震荡偏弱 软商品：国内陈糖影响新糖上市报价，白糖整体仍不乐观 橡胶 现货非标基差扩大，不利于盘面经一步上行 现货上涨速度 反弹 纸浆 01减仓回落，此轮行情可能面临尾声 基差水平 区间震荡 棉花 基本面变化不大，成本支撑，短期驱动不强 加工进度、消费 震荡 白糖 基本面宽松原糖郑糖双走弱 外盘走势 偏空 农产品：疫情利空需求猪价承压，“大豆美元”重启蛋白粕回落 油脂 马棕停盘，国内油脂小幅调整 马棕库存 震荡 蛋白粕 阿根廷恢复“大豆美元”计划，蛋白粕跟随外盘承压回落 11月-12月大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 供应量有限，玉米走势维持强劲 新粮上量节奏、疫情 震荡偏强 生猪 疫情利空需求，猪价承压为主 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 供给相对偏紧，蛋价存在支撑 延淘情况、疫情 震荡偏强 3、要闻扫描 宏观 证监会新闻发言人表示，积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。一是恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。二是恢复上市房企和涉房上市公司再融资。三是调整完善房地产企业境外市场上市政策。四是进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。五是积极发挥私募股权投资基金作用。 要闻日历 点评：证监会再度放松涉房及地产上市公司股权融资，成为继信贷、债券融资支持之后的“第三之箭”。新政策对融资用途进行了限制，本质上仍是为了妥善化解优质地产企业流动性紧张带来的潜在信用风险，以及继续稳步推进“保交楼、保民生”工作。短期市场信心再度提振，关注相关上市公司及黑色建材相关商品估值修复。 11月29日 宏观数据 前值 预期值 18:00 11月欧元区:经济景气指数:季调 92.5 93.5 18:00 11月欧元区:消费者信心指数:季调 -27.6 -23.9 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 FOF团队：《稳增长持续发力，弱修复成新稳态》——20221127 摘要：展望2023年，我们对权益型基金投资持中性偏多观点，权益市场或为“价值搭台、成长唱 戏”，建议把握经济复苏前的低位建仓机会。预计Alpha超额环境将逐步向好，对冲成本处于低位，利好指增/中性策略；商品市场震荡格局下波动率处于低位，策略平台期接近历史上限，CTA中长周期保持中性偏多观点。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
