聚烯烃日报：聚烯烃市场震荡整理，现货成交刚需为主

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-01 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚烯烃市场震荡整理，现货成交刚需为主 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 今日美金市场价格小幅整理，成交偏弱。聚烯烃期货涨跌不一，盘内震荡，石化价格有涨有跌，市场参与者心态略有提振，现货市场报盘部分小涨，工厂多谨慎观望，实盘侧重商谈。对OPEC+进一步减产预期不确定，布伦特原油期货触底反弹。期货上涨提振市场业者信心，然供需方面依然博弈，供应方面压力不减，下游工厂采购刚需，谨慎为主，对于行情支撑有限。基差走弱，建议日内短线或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存59万吨，较上一日+0.5万吨。库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+80元/吨，PP华东基差在+40元/吨。基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，但亏损程度没有进一步加深，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有下跌，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口已经打开，利润小幅增加，PP的进口窗口也已开启但并不明显，影响有限，利润几乎变化。 ■策略 （1）单边：聚烯烃期货涨跌不一，盘内震荡。谨慎者保持观望。中长期做空。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-11-30 2022-11-29 石化库存（万吨） 0.5 59 58.5 LL01 25 8,043 8,018 LL05 40 7,990 7,950 LL09 53 7,929 7,876 LL1-LL5 -15 53 68 LL5-LL9 -13 61 74 LL9-LL1 28 -114 -142 LL华北-主力合约基差 0 80 80 LL华东-主力合约基差 -25 237 262 LL华南-主力合约基差 -25 357 382 brent主力（美元/桶） -0.39 84.9 85.29 LLDPE生产利润（原油制） 75 -163 -238 LLDPE华北 25 8,123 8,098 LLDPE华东 0 8,280 8,280 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 -25 8,300 8,325 HDPE中空华东 0 8,100 8,100 LDPE华东 0 9,000 9,000 LL华东-华北 -25 157 182 LL华南-华东 0 120 120 HD注塑-LL（华东） 0 -280 -280 HD薄膜-LL（华东） -25 20 45 HD中空-LL（华东） 0 -180 -180 LD-LL（华东） 0 720 720 LL美金成本（元/吨） -24 8,167 8,191 LL华东进口盈亏（元/吨） 24 113 89 LL中国CFR（美元/吨） 0 941 941 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -25 277 302 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 23 887 864 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月30日 11月29日 石化库存（万吨） 0.5 59 58.5 PP01 -34 7,754 7,788 PP05 -7 7,747 7,754 PP09 -17 7,702 7,719 PP1-PP5 -27 7 34 PP5-PP9 10 45 35 PP9-PP1 17 -52 -69 PP华东-主力合约基差 20 40 20 PP华北-主力合约基差 104 146 42 PP华南-主力合约基差 54 196 142 brent主力（美元/桶） -0.39 84.9 85.29 PP生产利润（原油制） 27 -732 -759 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 713 705 PP生产利润（PDH制） -79 -440 -362 PP华东拉丝 -14 7,794 7,808 PP华北拉丝 70 7,750 7,680 PP华南拉丝 20 7,950 7,930 PP华东低融共聚 0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑 0 7,850 7,850 PP拉丝华南-华东 34 156 122 PP拉丝华东-华北 -84 44 128 PP均聚注塑-拉丝（华东） 14 56 42 PP低融共聚-拉丝（华东） 14 206 192 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） -12 7,642 7,654 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -2 152 154 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -95 -95 山东粉料（元/吨） 40 7,700 7,660 山东丙烯（元/吨） 100 7,600 7,500 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 50 20 山东粉料生产利润（元/吨） -60 -600 -540 华东BOPP厚光膜（元/吨） 100 9,650 9,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 114 706 592 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -13 733 746 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代