申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货每日收盘评论 每 日2022年11月30日 收 盘评 降低 论 申银万国期货有限公司研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997投资咨询号：Z0011162联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800号宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：02150588822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点 沪镍：镍价延续反弹。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，目前关税细节悬而未决，但估计影响力度有限。国内电解镍价格偏高出货不畅，纯镍库存仍处于偏低位置。海外印尼镍铁、湿法中间品及不锈钢回流，供应端仍存压力。国内镍铁厂出货开始转弱，终端需求减弱。下游不锈钢领域，11月钢厂小幅减产，但随着印尼产品回流，不锈钢库存已逐步累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后或再承压走势。 油脂：豆油涨幅较多，巴西大雨阻断了通往帕拉纳瓜港的公路，市场仍在等待美国环境保护署公布生物燃料掺混义务。11月全月马来西亚棕榈油出口增幅缩小，11月前25日sppoma棕榈油产量减幅缩小，11月底库存可能开始减少。上周大豆压榨量回升后，周度豆油表需升高，市场预估近期防疫政策变动可能利于后续油脂消费。在USDA11月报告首次将22/23年度全球油脂库销比下调并低于21/22年度的背景下，供应托底，需求变动决定盘面上方空间，盘面整体震荡向上，套利方面关注多配棕榈油空配菜油。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。1 一、当日主要新闻关注1）国际新闻 外交部发言人华春莹宣布：应国家主席习近平邀请，欧洲理事会主席夏尔·米歇尔将于12月1日访华。 2）国内新闻 神舟十五号载人飞船发射取得圆满成功。至此，中国空间站关键技术验证和建造阶段12次发射任务全部完成。 3）行业新闻 OPEC+决定12月4日会议在线上举行，表明调整政策的可能性很小。(路透) 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。2 二、主要品种收盘评论1）金融期货 【股指】 股指：A股小幅震荡，上证50指数跌0.05%，中证1000指数跌 0.06%，汽车板块领涨，两市成交额9316.57亿元，资金方面北向资金 净流入49.17亿元，11月29日融资余额增加18.70亿元至14660.97亿元。11月28日，证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的，但A股进一步走牛我们认为还需要满足疫情防控措施的进一步优化以及能从数据上看到我国经济已走出拐点，企业和居民信心都得以恢复。从技术面看，各个指数受政策刺激重回涨势，操作上短期建议试多为主。 【国债】 国债：小幅上涨，10年期国债收益率上行1bp至2.91%。为维护月末流动性平稳，央行开展1700亿元7天期逆回购操作，12月5日全面降准0.25个百分点将释放长期资金约5000亿元，不过Shibor全线上行，市场资金面有所收敛。11月官方制造业PMI为48%，低于市场预期，连续2个月处于临界点下方。当前国内各地疫情反复，每日新增 感染人数接近4万，超过上半年最严重时的情况，对经济恢复影响明 显。国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，稳地产政策持续出台。随着稳地产等宽信用政策不断出台，市场风险偏好提升，预计国债期货价格将继续面临调整压力，操作上建议做空为主。 2）能化 【原油】 原油：欧佩克及其减产同盟国进一步减产的预期不明朗，sc上涨1.31%。最近欧美原油期货月间差价翻转至正差价，即远期合约价格高于近期合约，这意味着近期市场供过于求。周一布伦特原油最近的月间差价收于2020年以来的最低水平。在此之前的近一年中，欧美原油期货多数为逆差价，即所谓的现货溢价。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降。截止11月25日当周，美国商业原油库存4.266 亿桶，比前周减少790万桶，汽油库存增加290万桶，而馏份油库存 增加400万桶。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。3 【甲醇】 甲醇：甲醇下跌0.31%。截至11月24日，国内甲醇整体装置开工 负荷为70.79%，较上周上涨1.50个百分点，较去年同期上涨5.99个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.76%，较上周上涨0.52个百分点。本周国内烯烃装置开工变化不大，国内CTO/MTO装置整体开工波动有限。整体来看，沿海地区甲醇库存在51.2万吨，环比上周下降5.51万吨，跌幅在9.72%，同比下跌44.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预 计11月25日至12月11日中国进口船货到港量在65.27-66万吨。 【橡胶】 橡胶：橡胶周三收低，RU01收于12760，下跌80，目前国内疫情管控政策调整，需求复苏预期增强，国外产区目前供应顺畅，年末是海外高产季，供应压力压制下胶价上行空间有限，国内云南产区部分停割，年末逐步停割后，供应压力减轻。需求端市场对明年需求提振有所期待，但实际需求仍待验证，资金向5月合约移仓，短期走势预计维持底部区间震荡。 【沥青】 沥青：沥青今日延续回落走势，2212合约再度下行，收于3684元 /吨，结算价上涨7元，振幅0.19%。卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3576-4206元/吨；山东，3450-3730元/吨；华南，4270-4530元 /吨；华东，3800-3900元/吨。OPEC+在12月会议或将继续减产，预计12月成本端推动下03合约再度走高。根据隆众资讯的统计，上周，国内79家样本企业炼厂开工率为38.2%，环比下降4.8%。盘面的主要逻辑是弱需求预期以及成本支撑转弱。市场潜在的支撑因素在于炼厂减产与冬储需求的释放，根据最新排产数据国内沥青产量或在12月份大幅回落。预计年底之前，沥青需求整体将延续季节性下降。上周五央行宣布下周一起为了维持流动性合理充裕降准25bp，对市场情绪有所提振。11月PMI显示供需两端依旧底低迷，内需降幅超过外需。冬季影响沥青施工，继续做空bu2301-06价差，即空01合约，多06合约。12月合约加上贴水的价格依然远低于现货，警惕移仓换月临近价格波动风险。沥青年内需求回落下建议2306-01合约跨期套利并继续做多2303。 【纸浆】 纸浆：纸浆今日小幅反弹。近期纸浆基本面变化不大，进口量并未有明显的增量，针叶浆供需面短期仍难有明显的改观，年内浆价大跌的可能性偏低，预计整体仍将维持高位运行。不过随着近期01合约逐渐接近现货价格，叠加近期成品纸表现偏弱，后市需求存在恶化的预期，期价持续上涨空间预计有限，但不排除资金驱动下再度上行的可能性，建议逢高轻仓试空。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。4 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8400通达源，成交良好。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7830常州，成交良好。周三，聚烯烃期货延续震荡。基本面角度，聚烯烃现货市场成交回升。供需角度而言，下游开工今日略有走低，但供给端小幅增加。展望后市，聚烯烃短期箱体区间明朗，目前价格重心回升之后，暂时进一步反弹空间或有限。 3）黑色 【钢材】 钢材：从终端需求的角度出发，成材强预期、弱现实的环境未有明显转变。前期针对房企融资环节的金融支持16条，以及民企债券融资 支持工具的“第二支箭”都在加速推进，地产资金来源的好转或将在11月的数据上有所体现，这也推动了远月合约需求环境的乐观预期发酵。短期来看，建材成交乏善可陈，本周表需也有见顶回落的迹象，淡季的到来也将制约价格上方反弹空间，政策的利好传导更多的将作用于螺纹05合约。 【铁矿】 铁矿：在成材现货价格涨幅有限，利润偏弱的情况下，钢厂补库的利多相对偏弱，港口铁矿的成交和疏港量均有所下滑，港口、钢厂总库存小幅累积。供需层面，上周澳巴发货量环比增加，247铁水产量小幅下滑，铁矿整体低库存下的短期的矛盾相对有限。后期在终端需求步入淡季，成材自身价格压力增大的环境下，钢厂炉料冬储的补库强度暂时谨慎看待。远月05合约受预期的影响权重更高，12月美联储动向，以及国内重要会议均有较多不确定性，盘面估值也将跟随预期的发酵有所反复。 【煤焦】 双焦：焦炭现货首轮提涨全面落地，由于钢厂利润偏低以及秋冬季的限产，对焦炭补库的力度相对偏弱。与此同时，焦煤现货价格企稳回升，一定程度上也挤压了焦化厂的利润，焦炭供给依旧受限。另一方面，近期煤矿供给有所放量，目前暂未对焦煤产生明显冲击，但随着动力煤价格的松动，后期碳元素的价格也存在一定压制。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅01合约小幅低开后偏强震荡，终收7400元/吨。 江苏市场价格小幅上调10元/吨至7520元/吨。锰矿价格略有抬升、焦 炭价格落地一轮提涨，北方产区即期成本在7100元/吨附近、现货利润 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。5 仍存；南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大，市场库存消耗缓慢。而下游钢厂利润水平偏低，加之限产政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，需求增量有限，当前市场供需关系较为宽松，锰硅价格上方压力仍存。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁01合约宽幅震荡，终收8398元/吨。当前天津72 硅铁价格在8500元/吨。兰炭报价下调明显，硅铁平均生产成本降至 7600元/吨左右，行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高，硅铁日产水平逐渐抬升，厂家库存有所积累。而下游钢厂利润低位，加之限产政策的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看，需求增幅较为有限而供应水平逐渐抬升，市场供需关系趋于宽松，硅铁价格的上方压力将逐渐增加。 【动力煤】 动力煤：目前需求端的表现仍显疲弱，但全国寒潮影响下、市场预期下游采购需求即将释放，秦港5500k煤价小幅反弹至1310元/吨附近。近期港口调入逐渐恢复，北港库存水平持续回升。电厂存煤高位、拉运以长协为主、对市场煤的采购需求偏弱，但气温下降电厂日耗趋于抬升，仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳产量偏低、需求淡季水泥行业开工低位，非电需求整体偏弱。综合来看，近期市场供应逐渐回升而需求整体表现低迷，短期煤价或仍存回调空间。 4）金属 【贵金属】 贵金属：近期金银持续震荡。此前低于预期的美国10月CPI数据也支持金银偏强运行，美联储或在12月放缓加息力度至50基点，不过近期美联储官员们讲话继续释放终端利率将至5%以上的信号。考虑当前确认通胀回落为时尚早，市场消化加息放缓预期，美联储官员继续传达鹰派立场下，金银行情或以调整为主。本周重点关注美国就业数据、鲍威尔的公开发言。 【铜】 铜：日间铜价收跌，在今晚美联储主席鲍威尔讲话前，市场情绪趋于谨慎。今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求，未来美联储将放缓加息力度，但终端利率可能会高于前期预期。目前产业链供求仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解，铜价短期可能震荡整理，建议关注美元、国内疫情、现货需求状 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。6 况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价收低，在今晚美联储主席鲍威尔讲话前，市场情绪趋于谨慎。今年以来美联储加息是市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少锌需求。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，精矿供应表现宽松。短期锌价可能回落调整，中期可能宽幅波动，建议关注欧洲