黑色商品日报：政策加码利好不断，暂未完全传导到位

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-30 政策加码利好不断，暂未完全传导到位 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：政策加码利好不断，暂未完全传导到位 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约放量减仓冲高回落收于3765元/吨，环比上涨0.8%，上海中天报 3810元/吨，环比上涨20元/吨。热卷2301合约缩量减仓上行收于3880元/吨，环比涨1.23%，上海本钢报3940元/吨，环比上涨40%。近期钢材基差大幅走弱，期货价格近强远弱。昨日全国建材成交12.91万吨，成交趋弱。截止11月24日，今年全年供地计划完成率仅55%。证监会恢复房企再融资。 整体来看，目前防疫政策进一步优化，地产托底政策加速�台，政策和预期都在加速回暖。基本面来看，近日有广东钢企因废钢短缺倒逼停产事件�现，从建材�库和成交高频数据来看，需求依旧弱于历史同期水平，叠加钢材即将进入消费淡季，去库预计放缓，价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：多矿空材期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控政策，钢厂停限产情况，需求情况等。 铁矿：市场预期提振，铁矿盘面上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约收于770.5元/吨，上涨17.0元/吨，环比上涨2.26%。青岛港PB 粉763元/吨，超特粉633元/吨，曹妃甸港PB粉775元/吨，天津港PB粉780元/吨。 进口铁矿港口现货价格全天累计上涨3-22元/吨。 宏观层面：国务院常委会提�稳经济，同时地产利好政策持续不断，市场对房地产预 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期转暖。中国工商银行、邮政储蓄银行等与房地产企业签订战略合作协议。证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问称，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。昨日国务院联防联控机制新闻发布会表示，要坚持整治层层加码，对群众的合理诉求要及时回应和解决。 铁矿基本面：终端成材消费逐步进入淡季，本周北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡，目前冬储意愿不强。整体来看，目前钢厂铁矿库存较低，存在一定冬储补库计划。同时，房地产持续释放利好政策。目前市场多空分歧加大，市场担心疫情发展压制需求。因此，建议结合政策和疫情情况中长期逢低做多布局。 策略： 单边：谨慎偏多跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂补库情况，疫情走势，宏观经济运行情况等。 双焦：产地运输受限，盘面震荡偏强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡偏强运行，盘面收于2851元/吨，涨幅2.39%。现 货方面：内蒙个别焦企对焦炭价格提涨100元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇�库 价2630-2680元/吨。供应方面：第二轮提涨开启，焦化利润仍处于倒挂，开工意愿不强，焦企关停限产力度加大，�现焖炉。叠加疫情爆发，部分区域静默管理，运力吃紧，供应端持续收紧。需求方面，下游冬储补库，高炉复产，叠加到货受限，对焦炭需求较好。整体来看：由于亏损及煤源紧张，部分区域焦炭供应吃紧，加之钢厂仍有补库需求，焦企多保持低库存运行，同时考虑到成本支撑较强，我们认为焦炭存在向上修复的机会。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡偏强运行，盘面收于2246元/吨，涨幅2.65%。供应方面，受疫情和管控影响，部分煤矿有停产、限产，供应有所收紧，蒙煤通关基本 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 恢复正常。需求方面，焦炭开启第二轮提涨后，提振市场情绪，下游需求较好，部分煤种价格有所上调。整体来看：当前焦煤依旧维持中低库存水平，疫情政策一旦利好，将带来焦煤向上修复的机会，以偏多思路对待。 焦炭方面：偏强运行焦煤方面：偏强运行跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进口等。 动力煤：销售情况一般煤价以降价为主 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，目前受疫情影响，局部地区煤矿煤场暂停销售，运输受限。多数煤矿有库存，煤价以降价为主，降幅在20—80元/吨。当前煤矿心态继续悲观，认为当前需求较差，各环节库存较高情况下，煤价继续承压下行。港口方面，本周全国即将迎来大范围的寒潮天气，贸易商认为需求可能会预期转好。但是也有部分贸易商认为当前下游库存较高日耗偏低情况下，下游需求难以有好转，等价格跌至限价区间后价格或许会企稳；进口煤方面，当前国际煤价有所稳定，近期招标对低卡煤进口较为积极。但随着近期国内煤炭价格快速下跌，预计后期进口煤市场再度趋于平静；运价方面，截止到11月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于851.56，相比11月 28日上涨23.7个点，涨幅2.86%。 需求与逻辑：下游终端电厂日耗较差，因有保供煤做为托底，供煤较为稳定，库存较高，因此电厂近期招标积极性不高。大秦线日渐的恢复，煤炭运输有一定保障。叠加当前疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。在当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定下，煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃偏弱震荡，纯碱高位盘整 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301偏弱震荡，收于1406元/吨，跌11元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1597元/吨，环比昨日降幅0.06%。整体来看，玻璃的供应持续下降，终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响，高库存压力短期未见好转。宏观层面，近日证监会恢复上市房企和涉房上市公司再融资，短期地产行业情绪高昂，但未反馈到玻璃盘面。后期需要紧密跟踪疫情发展和防疫政策变化，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹配空，谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301高位震荡，收于2700元/吨，跌1元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行，昆仑装置恢复正常生产。整体来看，开工率仍处于高位，浮法玻璃受冷修影响，一定程度限制了纯碱需求，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用，整体需求持稳，总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位，在防疫政策调整且期现大基差下，纯碱期货价格存在修复贴水机会，关注后续纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：趋势偏空纯碱方面：逢低做多 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月29日 昨日11月28日 上周11月22日 上月10月28日 项目 合约 今日11月29日 昨日 11月28日 上周11月22日 上月10月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3810 3790 3790 3760 上海现货 3910 3880 3830 3670 北京现货 3710 3700 3700 3660 天津现货 3810 3790 3770 3690 广州现货 4130 4120 4110 4210 广州现货 3970 3940 3890 3680 RB01合约 3765 3738 3677 3490 HC01合约 3880 3845 3755 3530 RB05合约 3729 3681 3601 3426 HC05合约 3800 3746 3673 3459 RB10合约 3684 3635 3554 3370 HC10合约 3719 3669 3596 3400 基差:上海 RB01 45 52 113 270 基差:上海 HC01 30 35 75 140 RB05 81 109 189 334 HC05 110 134 157 211 RB10 126 155 236 390 HC10 191 211 234 270 基差:北京 RB01 35 52 113 260 基差:天津 HC01 20 35 105 250 RB01-RB05 36 57 76 64 HC01-HC05 80 99 82 71 RB05-RB10 45 46 47 56 HC05-HC10 81 77 77 59 唐山普方坯价格 3580 3560 3520 3510 长流程 即期利润 华北 -127 -101 -97 -303 张家港6-8mm废钢 2500 2500 2490 2380 华东 -165 -145 -179 -445 唐山生铁即时成本 2725 2686 2667 2774 江苏生铁即时成本 2847 2800 2786 2911 全国废钢到货(万吨) 18.8 20.0 28.3 19 长流程盘面利润 HC01 -181 -158 -196 -246 全国建材成交(万吨) 12.9 15.4 13.6 14.4 HC05 -128 -119 -134 -205 长流程 即期利润 华北 -157 -115 -107 -280 HC10 -117 -89 - - 华东 -178 -151 -139 -283 卷矿比 现货 4.66 4.72 4.82 5.07 长流程盘面利润 RB01 -218 -189 -204 -229 01合约 5.04 5.09 5.18 5.65 RB05 -134 -123 -147 -191 10合约 5.18 5.29 5.46 5.93 RB10 -97 -71 - - 卷焦比 现货 1.46 1.48 1.48 1.36 短流程 即期利润 华东 -159 -176 -165 -88 01合约 1.36 1.38 1.40 1.42 华南 -146 -129 -135 -34 10合约 1.47 1.50 1.53 1.53 螺矿比 现货 4.54 4.61 4.77 5.19 卷螺差 现货 100 90 40 -90 01合约 4.89 4.95 5.07 5.05 01合约 115 107 78 40 10合约 5.13 5.24 5.40 5.99 10合约 35 34 42 30 螺焦比 现货 1.43 1.44 1.47 1.39 焦炭焦煤 01合约 1.32 1.43 1.45 4.99 焦炭现货价格:准一级 日照港 2670 2630 2580 2700 10合约 1.46 1.48 1.51 5.54 唐山 2600 2600 2500 2800 铁矿石 吕梁 2360 2360 2260 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 763 748 723 659 J01合约 2851 2786 2686 2488 超特粉 633 611 600 556 J05合约 2627 2573 2478 2324 卡粉 854 840 815 758 J09合约 2526 2448 2358 2220 普氏62%美金指数 - 99 94 82 基差:日照港现货 J01 50 72 118 445 I01合约 771 756 725 625 J05 274 285 326 6