股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年11月30日星期三 宏观股市信息 香港万得通讯社报道，当地时间11月29日，据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%。中国民航局又向中国商飞颁发C919大型客机生产许可证，标志着国产C919客机从设计研制阶段，正式转向批量生产阶段。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股高开大涨。在房地产“三箭齐发”等利好消息的提振下，昨天四大指数集体高开，随即盘面在经历了短暂的纠结后猛烈上冲，上证指数触及本月高点3150点位置。午后，各指数维持高位震荡，四大指数中，上证50收涨4.16%，沪深300收涨3.09%，中证500收涨1.79%，中证1000收涨1.56%。消息面：昨夜美股三大股指涨跌不一，其中与流动性关系紧密的纳斯达克指数延续收跌0.59%。本周美联储官员再现鹰派信号称“金融市场低估了美联储明年大幅加息的可能性”，投资者聚焦本周三即将公布的经济褐皮书、鲍威尔的讲话内容以及周五的非农就业报告，用以评估美联储后续加息路径及其可能带来的衰退风险。根据最新的CME“美联储观察”，市场对于美联储12月加息50bp的押住概率为67.5%，较此前有所下降但仍高于加息75bp的概率。国内方面，本周证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化的五项措施，其中包括允许符合条件的涉房企业重组上市、允许上市房企非公开方式再融资、完善房地产企业境外上市政策等内容，伴随着房企融资的“第三支箭”发射落地，昨日房地产板块投资者情绪被点燃。除此之外，管理层印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，其中表示将加速提升尤其是80岁以上老年人群的疫苗接种率。个股方面，上证50、沪深300权重股贵州茅台本周首次发布特别分红方案，拟每股派发现金红利21.91元，并表示茅台集团等控股股东将利用特别分红所得进行增持，对昨日白酒等权重板块带来较强提振作用。具体来看，昨日包括房地产、保险等行业涨幅靠前，发电设备、海运等板块相对弱势。全天个股上涨超过4100家，消息面利好集中释放的背景下，市场赚钱效应全面回暖，其中直接受益的大金融、地产等板块开盘大涨，带动上证50、沪深300等大盘类指数走势亮眼，题材板块接棒上行，全天权重搭台个股唱戏的局面再现。技术上，周一大盘低开探底并完成了对下方缺口的回补动作，昨日上证指数高开高走并突破3145点月内高点，短期注意该位置附近套牢盘逢高出货的压力。资金面上，昨日两市成交金额放大但仍维持在万亿级别以下，今日量能的持续性表现需作重点关注。短期来看，国内一系列利好政策接棒出台助力昨日指数大涨，但连续的跳空调整后市场逐渐回归理性，当前上证50、沪深300现货指数已来到前期提示的2600点与3900点压力位置，短期存在震荡消化盈利盘的需求但预计持续时间不会太长。从中周期来看，本轮行情上涨伴随着包括疫情反复、美联储加息、地缘局势等在内的几大利空因素趋势缓和，考虑到年底中央经济工作会议与政治局会议，政策面利好有望进一步加码，我们认为A股中期向上的趋势未变。品种选择上，投资者可在大盘企稳后可继续关注上证50、沪深300等传统蓝筹股在次轮行情中的主导作用。操作建议：情绪集中释放后市场交易回归理性，短期震荡消化，中期向上趋势仍在，投资者逢跌可布局或继续持有多单 2022年11月30日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 2016/12 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、 刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。