农产品产业链日报：粕现货淡季叠加供应拐点兑现，游观望情绪浓

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2022年11月30日豆粕现货淡季叠加供应拐点兑现，下游观望情绪浓 链 日——农产品产业链日报 报 农产品 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671联系电话：021-68757181邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：随着中国疫情防控政策放宽，美豆随整体市场环境略有回暖 1.核心逻辑：美豆依然缺乏方向性，高位震荡格局不变。阿根廷出口刺激政策目前并没有带来预期效果，美豆依然在政策之初出现反弹。目前中国疫情政策放宽提振了商品市场整体的交投情绪，黑海地区随着俄罗斯对乌克兰基础设施的打击力度加大，海运和河运港口都被迫不同程度地停工，粮食出口转运数据转慢，市场恐慌及担忧情绪也对近期油脂油料也有所提振。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月29日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆01合约涨幅1.75或0.12%，报 1459美分/蒲。 重要消息： USDA压榨周报：上周美国大豆压榨利润比一周前上涨1.8%，结束了此前连续四周的下滑势头，继续处于历史高位。截至2022年11月25日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.46美元，一周前是4.38美元/蒲 LaSalleGroup：阿根廷大豆美元计划已经开始，截至12月底，新美元汇率设定为230比索/美元，高于9月份为200/美元。同时豆油豆粕出口税也降低了2%至31%，这使压榨商比出口商略有优势。预计这轮销售不会有与上一轮销售相同的活跃性，尤其是在早期的恶劣天气继续推迟播种速度的情况下，且更多的大豆将流向压榨而不是出口商。 外电，周一（28日）是阿根廷新一轮大豆美元汇率生效的第一天，阿根廷大豆市场看起来仍在适应新措施，并没有出现交易激增的情况。 CONAB：截至11月26日，巴西大豆播种率为86.1%，上周为75.9%，去年同期为91.5%。 蛋白粕：豆粕现货淡季叠加供应拐点兑现，下游观望情绪浓 1.核心逻辑：高基差叠加油厂榨利差，豆粕连涨五日。目前油厂大豆供应改善，但压榨恢复偏慢，挺价心态明显，但随美豆偏弱运行的预期兑现，叠加现货供应逐步改善，期现回归逻辑下期货补涨空间不多。菜粕需求淡季和菜籽大量到港的现实压力下，菜粕跟涨豆粕不及，且受油厂开机逐步放量预期背景下，菜粕11月基差下跌明显。后市豆粕顶部压力下调整，菜粕预计会有更大的回调空间。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：截至2022年11月25日，全国主要地区油厂大豆库存为343.14万吨，较上周增加24.69万吨，增幅7.75%，同比去年减少47.91万吨，减幅12.25%。豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%。 （mysteel） 压榨利润：国内豆油、豆粕同时走高，与成本升幅相抵，美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日分别下降2、12至-150、-638元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日下降0、10至-87、-563元/吨。巴西1月升贴水无变化，巴西1月套保毛利较昨日下降9至-485元/吨。 现货市场：11月29日，全国主要地区油厂豆粕成交8.44万吨，较上一交易日减少48.12万吨，其中现货成交3.34万吨，远月基差成交5.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅上升至71.7%。（mysteel） 油脂：东南亚棕榈油供应季节性减量，棕榈油顶部愈发清晰 1.核心逻辑：油厂大豆供应增加，豆油供应预期依然强，且受因新冠疫情等影响，下游需求也未有改观，基差阴跌不断。美豆油反弹叠加高频产量数据偏差，支撑马来棕榈油的走强，但棕榈油减产和库存拐点兑现之前，基本面弱势情况难改，且随随黑海粮食出口协议延期，国内棕榈油的增库又快，对需求的疲软的担忧也在增多。菜油随着菜籽到港压榨量上升影响，市场多头信心不足，下跌较为明显。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月29日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约收盘下跌0.2或 0.27%，报收72.92美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油01收盘上涨34或0.81%，报收4226马币/吨。 彭博：政府根据贸易部周日晚间通过电子邮件发布的声明，从11月1日起，印尼将出口比例设定为企业国内供应量的八倍。 库存数据：截至2022年11月25日，全国重点地区棕榈油商业库存约92.75万吨，较上周增加4.97万吨，增幅5.66%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加45.02万吨，增幅 94.32%。全国重点地区豆油商业库存约74.56万吨，较上周减少0.64万吨，降幅0.85%。 （mysteel） 高频数据： ITS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1272721吨，上月同期为1127792吨，环比增加12.85%。 AmSpec：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1199383吨，上月同期为1146132吨，环比增加4.6%。 SGS：预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1192881吨，较10月同期出口的1146113吨增加4.08%。 UOB：马来西亚2022年11月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-2%至+2％；沙捞越产量幅度为-4%至-8%；马来半岛产量幅度为-5%至-9%；全马产量幅度为-3%至-7%。 现货市场：11月29日，全国主要地区豆油成交22000吨，棕榈油成交100吨，总成交比上一交易日增加14700吨，涨幅198.65%。（mysteel） 苹果：价格态势趋稳，果农议价行为减少 1.核心逻辑：晚熟富士入库数量趋稳，本周多地封控，走货速度下滑，陕西产区出库成交，成交价偏低，以统货为主。 2.操作建议：偏空思路对待 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： 本周二，苹果01合约收盘价8158，上涨1.61%。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn