朝闻国盛
朝闻国盛 偏鸽预期升温，北上延续回流 今日概览 重磅研报 作者 分析师刘高畅 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月30日 【海外】12月配臵建议&港股金股推荐-20221129 【策略】偏鸽预期升温，北上延续回流——外资周报第143期-20221129 【金融工程】十二月配臵建议：小盘超额行情进入尾声——资产配臵思考系列之三十六-20221129 【固定收益】年度策略-科创之年，转债扬帆—2023年可转债年度策略 -20221129 【食品饮料】中宠股份（002891.SZ）-萌宠赛道龙头，培风图南-20221129 【传媒&海外】阜博集团（03738.HK）-全球版权内容保护领军集团，版图扩张进军国内市场-20221129 【食品饮料】千禾味业（603027.SH）-浅析零添加品类发展空间-20221129 研究视点 【计算机】北京市促进条例施行在即，数字经济顶层战略快速推进 -20221129 【医药生物】诺思兰德（430047.BJ）-营收同比快速增长，创新项目持续推进-20221129 【社会服务】华住集团-S（01179.HK）-境内复苏趋势向上，境外复苏延续-20221129 【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-二期股权激励落地，助推战斗机龙头实现高质量发展-20221129 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 2.5% -3.7% 建筑材料 12.2% -4.0% -16.7% 传媒 12.1% -5.8% -21.5% 非银金融 10.1% -4.6% -20.1% 医药生物 8.6% 4.8% -18.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -4.5% -16.9% -27.8% 国防军工 -4.5% -2.8% -19.4% 农林牧渔 -2.5% -14.7% -9.3% 汽车 -0.6% -13.4% -21.1% 煤炭 0.2% -13.7% 28.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：可能降息和再松地产，紧盯12月重要会议》2022-11-29 2、《朝闻国盛：对11.25降准的6点理解》2022-11-28 3、《朝闻国盛：信用利差修复节奏如何？》 2022-11-25 4、《朝闻国盛：北上大幅回流核心资产》2022-11-24 5、《朝闻国盛：工业互联网及智能制造加快推进，制造业数字经济持续渗透》2022-11-23 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【海外】12月配臵建议&港股金股推荐-20221129 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 刘澜分析师S0680522030006liulan@gszq.com 当前配臵建议： 关注受益于基建稳增长及“一带一路”、估值有望重塑的央企基建及矿业龙头，如中国交通建设、中国中铁、中国铁建、中国有色矿业等； 关注受益于地产政策回暖、格局优化的地产龙头，如绿城中国； 3）关注短期受益于世界杯拉动需求，盈利稳健性、防御性较强的必需消费品企业，如华润啤酒； 4）关注受益于电动化智能化趋势及海外车市回暖的车载产业链企业，如京东方精电、耐世特等。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【策略】偏鸽预期升温，北上延续回流——外资周报第143期-20221129 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1、总体配臵：FOMC纪要偏鸽，配臵盘与交易盘延续回流。 2、行业配臵：银行获增配居前，电力设备遭减持居多。 3、泸州老窖增持居前，恩捷股份减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【金融工程】十二月配臵建议：小盘超额行情进入尾声——资产配臵思考系列之三十六-20221129 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 小盘超额行情进入尾声。1）当前小盘的估值优势已经消失，如果要继续估值扩张，那么便进入了小盘股泡沫化的过程中。2）我们复盘了中美日的小盘风格行情，发现小盘股的泡沫化往往需要并购重组政策的支持，当下并不具备这样的条件。3）同时，当前小盘拥挤度已经处于0.8倍标准差的水平，即将接近1倍标准差的预警线。4）综上所述：当前小盘风格属于中等赔率-低胜率-强趋势-中高拥挤度的品种，我们认为当前小盘风格不具备泡沫化能力，建议低配或标配。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】年度策略-科创之年，转债扬帆—2023年可转债年度策略-20221129 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 科创板预计将成为明年市场主导板块，科创转债也将引领市场，重点关注瑞科转债、金盘转债等。风险提示：疫情发展超预期，货币政策收紧超预期，海外衰退风险。 【食品饮料】中宠股份（002891.SZ）-萌宠赛道龙头，培风图南-20221129 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 吴思颖分析师S0680522090001wusiying@gszq.com 起家于海外零食代工，当前重点发力国内自主品牌。千亿赛道高景气，国货崛起正当时。海内外双轮驱动，聚焦国内市场。盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.6/2.3/3.0亿元，分别同比增长41.1%/40.5%/31.4%。参考公司历史估值表现，给予公司2023年35-40倍PE，对应合理市值为80-92亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汇率波动的风险、贸易壁垒的风险、原材料价格、行业竞争加剧、境外经营的风险 【传媒&海外】阜博集团（03738.HK）-全球版权内容保护领军集团，版图扩张进军国内市场-20221129 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 基于领先的VDNA技术提供版权保护解决方案，公司成为全球数字内容资产保护和交易SaaS领域龙头，以稳定的内容保护业务为基础，通过内容变现业务提供多样增值服务，实现IP产权价值最大化。公司已与迪士尼、华纳兄弟等头部电影集团，Netflix、YouTube、Instagram等媒体平台，NBC等大型电视网络建立牢固合作关系。 国内版权保护监管趋严，合作分账模式催生新机遇。公司有望基于技术优势与海外运营经验，在国内市场复刻海外版权保护成长路径，充当长短视频平台间的监控器与平衡器，开拓国内第三方版权保护服务商分成变现的业务模式，在短视频素材正版化的行业变革进程中打破收入天花板。 公司在2022年5月公布完成对国内领先的综合视频技术SaaS服务商粒子科技的战略收购，开启国内内容变现业务高速增长阶段。公司作为行业龙头，海外业务增长确定性较强，国内业务进入高增长阶段，我们给予公司2023年目标市值134亿港元，对应PS6.5x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内业务增长不及预期，市场竞争加剧。 【食品饮料】千禾味业（603027.SH）-浅析零添加品类发展空间-20221129 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 陈昕晖分析师S0680522090002chenxinhui@gszq.com 投资建议：零添加风口已至，供需两端推动品类加速扩容，千禾商超渠道推力充足、产品及品牌拉力领先，有望充分受益行业红利，同时流通渠道拓展打开成长空间；考虑到零添加提速，我们上调此前盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入22.8/27.7/33.4亿元（前值22.4/27.1/32.5亿元），同比+18.6%/+21.3%/+20.6%；归母净利润2.9/3.7/4.7亿元（前值2.9/3.7/4.7亿元），同比+32.2%/+27.8%/+25.2%，当前股价对应2022-2024年PE61/47/38倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，调研样本误差，市场竞争加剧。 研究视点 【计算机】北京市促进条例施行在即，数字经济顶层战略快速推进-20221129 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：根据北京人大报道，11月25日，市十�届人大常委会第四十�次会议表决通过《北京市数字经济促进条例》， 2023年1月1日起施行。 数据资源的关键要素地位明确，基础设施建设愈加完善。基础底座国资云：易华录、深桑达A、太极股份 平台应用大数据系统：星环科技-U、德生科技 风险提示：经济下行超预期、财政支出不及预期、贸易摩擦加剧 【医药生物】诺思兰德（430047.BJ）-营收同比快速增长，创新项目持续推进-20221129 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌研究助理S0680121110003songge@gszq.com 事件：诺思兰德发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营业收入5619万元，同比增长58.92%；归母净利润-5452万元，2021年同期为-3786万元；归母扣非净利润-5431万元，2021年同期为-4192万元。 单看Q3，实现营业收入1990万元，同比增长58.80%；归母净利润-2089万元，2021年同期为-1210万元；归母扣非净利润-2090万元，2021年同期为-1383万元。 眼科药销售快速增长，研发投入加大，符合预期。 盈利预测及投资评级。根据公司经营现状，我们调整盈利预测，预计2022-2024年营业收入分别为0.77亿元、0.98亿元、1.24亿元，归母净利润分别为-0.78亿元、-1.06亿元、-1.26亿元。维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；临床试验进展不及预期的风险；产品注册风险；市场开拓不及预期的风险；技术升级迭代风险；核心技术人员流失和人才引进的风险；行业政策变动风险；药品价格政策调整风险；研发技术服务及原材料供应风险。 【社会服务】华住集团-S（01179.HK）-境内复苏趋势向上，境外复苏延续-20221129 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 毕筱璟研究助理S0680121030013bixiaojing@gszq.com 投资建议：1）Q3境内复苏，7-8月暑期休闲需求恢复、9月商旅复苏下境内修复趋势向好；步入Q4，国内多点疫情散发，2022年10月境内RevPAR恢复至2019年74%，环比恢复承压。公司继续专注于成本控制、提升酒店服务品质，下沉及发展中高端策略继续推行。2）海外环比修复趋势10月延续，在通胀压力下，海外注重效率提升及租金及人员成本控制。3）长期来看，公司精修内功，精益增长计划下门店质量提升，经营效率领先。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-14.90/19.40/32.30亿元，EPS分别为-0.46/0.60/1.00元，维持“买入“评级。 风险提示：1）宏观经济下行风险；2）多品牌策略及门店扩张效果不及预期；3）疫情反复风险；4）行业竞争加剧。 【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-二期股权激励落地，助推战斗机龙头实现高质量发展-20221129 余平分析师S0680520010003yuping@gs
