有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 操作评级 铜 ★☆☆☆铝 锌 ☆☆☆铅 ★☆☆ 镍 ☆☆☆不锈钢 有色金属日报 2022年10月31日 肖静首席分析师 F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 【行情点】 周一沪铜延续上周跌势，市场交投清淡，持仓略减。关联储会议当头，市场情结略翌为难。加息虽有放缓 传阅，但市场已经感受到欧美经济放缓带来外需回落的需求冲击，叠加过去两年通账交易的逆反馈，铜价估值 重心有更多的下修理由。现货方面，上海升水团落到240元，下游逢低买货，总体成交不活跃。技术上看，铜价题期跌回整理区间，等待洁空机会威热。 今日有色金属大幅回调，沪铝大幅增仓近5万手下跌。目前铝市受到低供给、低库存、高成本支撑，今日铝施库存继续下降至60万吨，但宏观环境偏空，需求动力有限，现货市场平淡。沪招跌致近三个月衰荡区间下沿 后形成破位，或将继续下探前期低点17000元支择。不过LME对像多斯全属讨论裁止日已过，结果何时发布没有时间表，LME和关国对像铝可能来取的制载令价格存在突涨风险，追空存风险，观型为主。 沪锋日内下控到2.26方，伦锋继续打开跌够到2710关元新低。铎价下跌引导社厚流出，周=-钢联厚存较上周 一减少1.74万吨至6.6万吨。主观认为沪锋能够止跌，最大跌幅可能放开到2.23万元/吨，但待市场消化联储利 率决议及继续关注低库存现状下，文前能够再次反弹。暂时观望或逢低买入。 沪结整体收阳，伦错固录入彭博商品指数获得提振。今日原生结报15075元/吨，原再生结价差定扩到150元/ 吨。当前铅酸电池仍处旺季，安徽再生供应恢复，但整体供应仍不平顺，铅社会库存流出。短多肾靠40日线持 有。 今日沪镍主力合约继续团落，跌破18万元关口，现货升水下跌100-200元/吨。图内镍缺价格涨至1400元/ 镍，在镍矿供应偏紧报动下国内镍铁价格持续拉涨，但钢厂出于维护自身利润空间考量下，对当前镍铁价格来 购态质偏谨慎，双方博算加剧。镍中间品供应偏索，折价系致上涨，加之研酸镍消费表现较好，研酸镍价格持 续上行后企稳，镍自溶硫酸镍即期利润好转。在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依日 维持去库，镍结构性短缺矛盾仍存，镍价维持高位震荡向上趋势不变。 沪不锈钢价格今日跟随镍价回落。镍铁、铁价格偏强运行，成本端存在较强的支择力量。供应方面较预期有所减少，原料偏紧导致部分钢厂无法完成计划排产量，市场供应不及预期，社会库存维持低位，短期不锈钢 性较低，关注社会库存变化情况。另外关注印尼镍缺出口加征关税政策变化，一旦大幅加征出口关税，镍缺价 格上涨亦抬高不锈钢成本。 本报备版权易于国技实修期货有限公司1不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年10月31日 派跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 62060 770 1.23% 2.74% 2.24% SHFE铝 17535 540 2.99% 5.60% 2.99% SHFE锋 22610 890 3.79% 8.37% 6.88% SHFE结 15180 100 0.66% 1.20% 1.61% SHFE 178900 3300 1.81% 4.44% 4.59% SHFE锡 157800 1130 0.71% 4.37% 11,89% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年10月28日 涨跌 涨跌临 5日涨跌幅 20日涨跌幅 LmeS-铜3 7557.5 197.5 2.55% 1.22% 1.52% LmeS$$3LmeS-锌3 2234 2820.5 57.0 123.5 2.49% 4.19% 0.70% 4.41% 3.09%6.53% LmeS铬3 1992 131.5 7.07% 4.68% 10.88% LmeS-镍3 22070 165.0 0.74% 0.54% 5.60% LmeS-锡3 18070 490.0 2.64% 2.59% 10.72% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年10月28日 增减 近5日增减 LME铜119375 6450 15325 LME587425 325 17900 LME锌47400 775 3175 LME铅28250 150 150 LME镍52884 0 24 LME锡4450 40 145 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000r12,100,00070 1,800,00060 1,500,000 50 0.6 1,200,000 40 0.4 900,000 30 0.2 600,000300,000 0- 2010 250,0000.8 200,000 150,000 100,000 50,000 2021127 20191031 20201130 20211231 数格未源：wind、 国投安信期货 2019103120201118 数据未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 %『100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 8060 120,000100,000 期货 60 50 40 150,000 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 10 0. 20,000 0 20191031 20201118 2021127 20191031 2020119 20211117 一LME择总库存(左)+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左）LN41/2+LME锡：库存：合计：全球（左）41/2 吨%吨% M 300,000608,000-80 F000270 250,000 国投安 50 60 6,00050 200,000 405,000- 4,000-40 30 150,00030 3,000 2,000-20 100,00020 1,00010 50,000100-0 201910202007 202104 202112202209 20191031 20201022202110142022107 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000┌1,2003,90060 10,000- 1,0003,600 40 8003,300 9,0006003,00020 4002,700 8,000 7,000 -200 0 2,400. 2,100 6,000-2001,80040 2020112 2021728 20224152020112202176202237 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌0-3(右)+LmeS锌31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 250 2,600 250 200 2,400 200 150 150 2,200 100 100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300502,00050 3,000 2,700 1,800 2,400J501,600-50 20201122021762022372020112202176202237 数据未源：b/oomberg、国提安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3（右） 60,000r80050,0005,000 60045,0004,000 50,000 国投安40,000 3,000 40,000400 30,000200 35,000 30,000 2,000 20,000 25,0001,000 20,000- 10,00020015,0001,000 20201122021719202233120201122021822022428 致招未源：b/oomberg、国投安信费货数格未源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升黏水升水1/2平均价：招升贴求：上海物贸 2,500200 2,000 1,500 国投安 期货 100 1,000 100 500- 200300 -500- -400- 2020112 202162 20211229 202282 2021111 2022216 202262 2022919 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 50060 40030- 0 300- 20030 100-60 90 =100J120 2019103120208192021611202241202111120222162022622022914 数据来源：SMM、国投安信货数据来薄：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：兼小佳金1/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000 202011220212232021615202193020221212022525 数据来源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铅：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021.年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000-600- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022-42021.年→2020-年 3,500800 3,000 2,500- 600 2,000- 1,500 200 1,000 0. 国投安信期货400- 500 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交