美护牛未央之医美行业思考更新： 近期我们与多位机构领导交换心得，当前类似今年2~

美护牛未央之医美行业思考更新：近期我们与多位机构领导交换心得，当前类似今年2~3月的筑底行情，准备衔接多头格局。 医美上半年的多头格局是对医美合规逻辑的确信： 我们已多次公开覆盘，医美板块3.15后的多头格局是对315晚会央视对认可医美合规宣称后，相关公司将在疫后兑现高速增长的长逻辑。也因此，无论2季度疫情多严峻，都不改变市场对相关公司持仓的认可。 8月至今的回调是反映对行业发展再一次的担忧： 以爱美客为例，8月起的回调反映了对不断受疫情打扰的业绩以及对濡白放量是否较慢的担忧，并且在9月中通过市场传言升华为对监管的担忧。对股价的压制又重回今年2月之前的逻辑。 监管是合规利好的逻辑落地，逻辑回归2月底至三月的筑底周期： 我们先前强调多部委已落地但并未外部发文，并且框架为对合规的利好。 上周末释出的国家药监对医美的规范细节再一次验证了尽内部发文&合规利好的逻辑。 也因此，我们认为虽然需求恢复的右侧仍有待疫情防控机制的变化，但对于合规医美赛道的认可度将再次回归。我预计后续疫情的波动对四季度业绩影响将不再造成相关上市公司破底，并能够如3月一般筑出坚实底部向上。明年上半年的行情可期： 以爱美客为例，濡白通过9月的放量逐渐兑现0~1的阶段任务，部份消除市场担忧，当前业绩增长趋缓是疫情的非战之罪(11月情况可与我联系)。在确认了行业黑天鹅消除后，关注点来到2023年的业绩如何判断。 我们预计公司2023在产品端将通过濡白+水光+熊猫+颈纹兑现增长动能，而推动的销售团队将能够对公司业绩确兑现有更高的”使命感”，提供更具确定性的业绩表现。 估值锚稳定上行后，防控机制的优化，提供终端客流(看跨区流动机制)+客单价(看消费情绪)先后恢复。