豆棕油周报：棕榈油累库进度快于豆油，棕榈油预计仍需要时间去消化库存

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月08日 棕桐油紧库进度快于豆油，棕榈油预计仍需要时间去消化库存 豆棕油周报 全球大互的累库预期亏要在前关季节得到验检证，在112月份前关大互的作物 同期内，价格差基本底荡伤强劳为主。操作评级 棕树油 棒相油方面亏要等待MPOB报查数据的搭引。三大机构预测2022年10月MPOB数豆油★★★ 括，产量在182183万吨（环比增加2.8%3.2%），出口急148"153万吨之间 (环比增加4.49%7.4%），满在2428方吨之间，这口准1115方吨之间，吴小明首席分析师 期木库再在248253方吨之间（环比增7.5%9.3%）。目前从预期量，10月 份马来仍然是环比累库的状态，那么意味着仍然需要时间去消化库存，所F3078401Z0015853 以单边走势大概率仍亏要时间反复荡去消化库存压力。 印尼棒糊油协会表示，印尼棒糊油产量到2022年将略有下降，明年也将小幅 下降，国为种想面积和产量将停净不前，2022年产量将降至5130万吨，2021年为5160万吨。Gapki估计该国2020-2025年间橡桐油平均产量增速 为-1.2%。印尾橡期油今年的出口可能接近2021年的3370万吨水平，海外出 口出现负增长，即度，关国和申东除外，如采英施印尼的B40生物案油投权， 将便国内样期油测费量增加的300方吨。标期沟价格将图烧变前水平波动，互 到今年年底。该协会预计明年随着主要经济体可能陷入表退，亏求疫软导效 价格可能下跌。 国际市场想物油阿根施三油和马来西三24度橡油F0B豆棕价总为432关元/吨，国际上价总仍利于样油的测费。国内现策市场上广东-一额互油和24质样油价总是1990元/吨，价总比上周定弱150元/吨。广东四额菜油和码额豆油价差是 3330元/吨，比上周走强了350元/吨。图版蒸油和24度檬油价差是5370元/ 吨，比上周走强了350元/吨。国内橡油是或便宜的油，乘油是最量的油。本 周前现货价格是案油在龙强常动了案样油和乘豆油价点部在龙强。 国内豆油方面，裁至2022年11月4日（第44周），全国重点地区豆油商业库存 约79.44万吨，较上周减少1.07万吨，降幅1.33%。第44周（10月29日至11月4 日）111家油广大豆买际压样量为151.77方吨，升机率为52.75%。本周油广买 际开机率低于此前预期，教预估低6.16方吨：款前-一剧买除压标量减少15.97 方吨。预计下周2022年第45周（11月5日至11月11日）回内厂开机半小幅_上升，油厂大豆压标量预计153.20方吨，开机率为53.25%。--级豆油基总华东11月Y2301+1100、12-1月Y2301+850。大豆压样12月报期毛利润率仍处于亏损 状态。11月大互采购基本充成，12月大互采购接近4成，所以12月船期采购进度还是偏慢，容易影响1-2月的国内大互供给量偏紧。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内撑油方面，国内檬油库存至现累库的状态，藏至2022年11月7日（第44周），全国重点地区撑桐油商业库序的72.73万较上同增7.49万吨，增幅11.48%：同比2021年第43周撑桐油商业库序增27.17万吨，增幅59.64%。华前24厦报价 P2301+160°200元/吨。进口利润方面12月1月的船期送口亏损500700元/吨，没有给出进口利润。国内棒油快速累库，不 过12月进口利润制挂，两互摔价差仍利于棒油消费，预计如果采购量不增起未的治，叠加需求持续维持的话，库存链换征上累库的空间空间预计不是很大了，除非采购链换放大量。 总肺： 菜系快速反弹，便得莱油和豆油，以及莱油和榨油价总快速走强。主要是中加地坏政治影响，市场忧虑会影响到加拿大菜行出口。国加大政府上周发表产明，买求三家中资金业从加拿大动力全属公司等加方企业撤资。上周五日报望西载们提示之前提到的空配系多配互系和标桐油的思路可以减下仓。由于四季厦还有收储预期，以及近端的蒸系预计还要警惕物流的风险，所以建议近端合的价总缩小高场，并考虑款在远端含偏安全一些。蕴期预计存在扰动，如果价总能快速反弹风 去，考虑到中国已经对菜好四季度进行了足爱的采购，知采能顺利到来，选端价差可以着此轮的反弹，微一次价总缩小的策略，组期关注远端价总反弹动力，择机入场。 棒桐油方面目前从预期番，10月份马未仍然是环比累库的状态，部么电意味着仍然需买时间去消化库存，所以单边走势大概率仍需要时间反复震荡去消化库存压力。 表1：互豆棕油周度期货行情 2022年11月08日 周涨跌 周度涨跌幅(%) 显油1月收盘价 9498 176.00 1.89 互油5月收盘价 8942 318.00 3.69 豆油9月收盘价 8742 318.00 3.77 棕桐油1月收盘价 8530 170.00 2.03 棕桐油5月收盘价 8500 226.00 2.73 棕桐油9月收查价 8198 218.00 2.73 数择来源：wind表2：豆禁油周度现货价格 2022年11月08日周度涨跌周度涨跌幅(%) 10560 110.00 0.01 8670 140.00 0.02 现货价：一级油：张家港 现货价：棕桐油(24度)：广东广州 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 02022年2021.年2021/32022年2021.年02021/3 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我的衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜油库存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年2021年→2022年2021.年 万吨 50190 180 40 30- 20- 国投信期货170-期货 160 150 140 130 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ·中国五棕莱油库存总计 万吨 180 170 160国投安信期货 150 140130 120 20211112 20211231 2022225 2022415 202263 2022722 202299 数据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌棕C2C3 30090 200- 100 安信期货 30 0 30 60 100 06 200~ 120- 2022627 202288 2022920 202211- 2022627 202288 2022920 202211 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C32022年2021年+→2020.年 300OS 200 100安信期货50 0100 100150- 200200 300250 20226272022842022913202210251月3月5月7月9月11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 3050 60 1月3月5月 7月9月 11月 0 1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年02021.年2020.年2022402021.年2020.年 10150 0-120 10-90 2060 3030 40-0 5030 60-60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2关豆油C2-C3 4.53 4- 2.5 3.5- 32· 2.51.5 2 1.5 0.5 0.5. 20226272022842022913202210202022627202284202291320221020 数插未源：Reters 数插未源：Reters 图16：关豆油C1-C3 图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1-C3 ●关立油C1-C6 6- 12- 5 10 8 2022627202283202299202210172022627202284202291320221020 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,0003,000 2,5002,500 2,0002,000 1,5001,500 1,0001,000 500500- 0 500-500- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind签据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2021.年+20241/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 4,000 3,000 信期货 1,0002,000 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind，同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 2,000- 1,000 玉信期货3,000 2,000 1,000 00 1,0001,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年02021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延互油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,000-3,000 4,0004,000 5,0005,000 6,000-6,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年+2022.年 1,000500- 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind数择来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处