【玉米】内外因素力推玉米2301合约再度逼近2850关口

（玉来】内外因素力推玉米2301合约再度逼近2850关口 姜振飞国元期货研究2022-10-1307:30发表于北京 热点直击 国元期货 福国元期货研究 观点综迷 总结： 国庆节后玉米期货价格连日反弹，顺利突破2800关口后，逼近前期平台上方压力2850关口。期货价格虽然连日反弹，但节后全国玉米现货价格小幅波动，波动幅度10元/吨，整体来看仍是以小幅上涨为主。这波期货的反弹主要是美玉米季度库存下调以及俄乌冲突升级引发的11月黑海走廊协议担忧。 而国内方面更多起到支撑作用，包括华北以及东北雨雪导致华北宝来晾晒受阻以及东北玉米收割延迟，饲用稻谷停拍以及深加工以及养殖方面在低库存状态下，需求回暖，特别是生猪二次育肥现象普遍，饲用需求增加比较明显，此外今年玉米种植成本，开秤价格高，而且惜售情绪较强，这些都是价格上涨的支撑。 自前现货市场上下游以及资本市场大部分看好后期米价格，因为在进口配额不变情况下，玉米中长期的供应偏紧的逻辑一直被市场推票，再加上种植成本进一步提高，俄乌战争升级，天气干阜粮食减产等因素，市场很难找到长期利空的因素。但今年的贸易商以及下游企业却没有积极去抢购备货，因为近两年的玉 亏，加上今年国内外局势复杂以及巴西玉米进口等不确定因素，让今年贸易商采购比较谨慎，这也是今年贸易商以及下游企业比较为难的地方。自前贸易商以及下游企业比较认可一种做法是，高价随采随销，随采随用，等价格回落到心理预 期尽量收购备货。这种情况下，表现的价格形式是，一种是在新粮集中上市以前，先缓慢上涨，到一定价格高位后，在高价恐慌心里的作用下，大幅回落直到国家出手维稳，另一种是随着国内外消息刺激下，再度点燃市场收购情绪，走前 两年的行情。 回到近期行情，在前面说了近期的行情主要是外围因素所致，短期利多因素还需要消化，包括明日凌晨美国农业部发布报告（预期下调单产）以及黑海走廊协议续约结果要到11月才能明确，此外新疆，内蒙疫情扩散严重，华北以及东北 玉米收割，晾晒受阻，饲用稻谷停拍，港口库存下滑等，因此短期期货盘面继续 维持强势，截止到10月12日，2301合约收盘价为2840，据突破前期平台压力2850仅10个点，预期突破并不难，或将在2900关口受阻，若顺利突破2900关 将是恐慌的心理价位。 口，逼到3000关口，属于高位区间。在国内没有较大的供需变动情况下，3000 期货方面：玉米2301合约短期整体维持强势，或将突破2900关口，10月 下旬主要看贸易商采购心态，若积极采购玉米期现价格将维持高位，否则可能会 出现高位急跌，注意避险。 套利者，可择机做扩2301合约玉米淀粉以及玉米价差，建仓位点200附近 第一部分： 1.1俄乌冲突再度升级，粮食再添隐忧优 俄乌冲突升级，引发市场对黑海出口走廊的担忧，带动CBOT小麦以及玉米盘面价格上涨。目前无论俄乌冲突如何演变，11月即将到期的黑海谷物运输走廊协 议的前景不是很乐观。俄乌冲突很可能长期持续的局面将给黑海谷物出口走廊带 来不确定性。市场担心冲突长期持续可能影响到乌克兰下个年度的小麦玉米生产 以及出口，西方制裁的前景也可能导致俄罗斯丰产的小麦难以顺利出口。 再度紧张。 由于自前国内转向美国以及巴西进口宝米，乌克兰玉米出口并不直接影响国内供需格局，主要先影响国际根食的供需格局以及价格，再传导全国内。现阶段俄乌冲突升级很可能因乌克兰以及俄罗斯粮食出口受阻，导致全球粮食粮食价格 1.2美玉米出口不及预期，季末库存低于预期 截至9月29日当周，美国2022/23年度玉米净销售量为22.7万吨，业内预期范围是35到80万吨。迄今为止，本年度美国玉米销售总量略低于上年同期。当周玉米出口装船量为64.5方吨，高于一周前的水平，其中对中国装运42方吨。美国 玉米出口销售量不及业内最悲观的预期，令玉米期货难以维系小步攀升走势。此 外，巴西国家商品供应公司发布报告，预计2022/23年度巴西玉米产量同比提高 12.5%，出口同比提高21.6%，南美玉米丰产预期也限制了美国玉米上涨空间。 9月未季度库存报告中陈玉米库存低于预期，新玉来产量或继续下降。如果10 月报告美玉米产量数据持续下调，报告对美玉米利多支撑也将持续。至于上周关闭的密西西比河南部的两段河段已于近期重新开放，虽然运输能力仍然受限，但基本大的问题已经解除了， 整体来着，美玉米价格短期维持强势，但继续向上涨压力较大。 第二部分：2.1国内现货市场综述 受近日全国出现大范围雨雪、大风及降温天气影响，内地新玉米晾晒收割 受阻，其中华北地区由于降雨不利于潮粮的晾晒，东北地区由于雨雪天气新粮上市可能还要推迟，而且因疫情防控，东北、新疆部分地区玉米收购及贸易活动停滞，自前市场新粮不多，因此整体现货价格相对坚挺。而随着新粮10月下旬至11月大量上市，玉米供应偏紧将逐步缓解。从新粮的采购心态来看，目前市场普遍看好后期玉米价格，但均不敢轻易入市。 一是2021年以来，贸易商大多经历了玉米收获期高位入市，销售期低价出货，包括今年的小麦高开低走，这导致近两年大部分贸易商出现经营亏损，其次 是深加工企业经营亏损，资金紧张，而且由于种植成本的增加，东北深加工企业 以及收购商开秤价格较去年增加200元/吨左右，另外目前国内外经济比较复杂， 俄乌冲突，全球经济衰退，国内疫情控制遥遥无期以及国家进口政策等等，因此 大部分贸易商基本不抢收，选择谨慎观望，仅以按需采用为主。 2.2港口库存走低，供应呈现紧平衡 9月以来北方港口玉米下海船只维持高位，逐渐对价格构成支撑。因到货量 减少，截止到9月30日，北方港口玉米库存下降至197.6万吨。 在广东港，因国产玉米相较进口玉米有价格优势，国产玉米出货量大幅高于 进口玉米，9月国产玉米周度平均出货量为13.4万吨，而进口玉米周度平均出货量为7万吨；在到货量方面，9月国产玉米周度平均到货量为7.9万吨，而进口玉来周度平均到货量为15.3方吨，这就造成国产玉米库存持续减少，而进口玉米库 存却持续增加，截止到9月30日，广东港国产玉米港口库存在28万吨左右，较9 月初下降12万吨，广东港进口玉米港口库存在64万吨左右，较9月初增加20万吨，整体来着9月广东港口玉米库存小幅增加。 因东北玉来收割延迟，加上近期雨雪天气以及疫情的缘故，星然南北港贸易 利润接近100元/吨，但北港发货量仍旧会偏紧，广东港口国产玉米库存将持续下 降。截止到10月12日，广东港进口玉米完税价格为3300元/吨，比广东港口国内 东北玉来现货价格高300元/吨以上。随着港口国内宝来库存逐步见底，而进口玉 米库存呈现增加态势，国内外玉米价差将逐步缩窄，从前面分析的美玉来价格坚 挺的情况下，10月广东港口国内玉米价格上方仍有空间。2.3四季度饲料需求逐步增加 养殖业方面，二季度以来，市场补栏仔猪的积极性高涨，三季度养殖端压栏 惜售以及9月以及10月二次育肥情绪较强，这主要是基于四季度是生猪需求旺 李，这将导致生猪产能逐步大幅提高，年底生猪出栏或将达到阶段性的高峰，此外在高价豆柏的刺激下，优质玉米转化为氨基酸的替代饲料蛋白需求增加，预期 10月玉米饲用需求将进一步提高。 2.4玉米淀粉需求回暖，价格企稳 据我的农产品数据显示，截止到10月7日全国重点玉米加工企业周度开机率为54%，较节前高出9个百分点。周度玉米加工总量为56.5万吨，较节前增加7万吨；场内玉米淀粉库存继续下降至8.4万吨，较节前下降2万吨，国庆期间下游为 避免国庆节后几天物流高峰，积极提前备货补库，市场迎来一小波集中补库。市 场购销氛围良好，走货速度偏快，尤其是华北部分企业已反馈货源偏紧发货需要 排期，从需求及走货角度来看，玉米淀粉市场有所回暖。 9月玉来淀粉出口利空已经基本消化，本身国内宝来淀粉出口量占国内产量不到5%，即使全部禁止出口对国内影响也不是很大，况且也没有明确的文件限制出口，只是9月出口数据大幅回落引发的市场出口担忧。目前淀粉最主要的问题是下游需求较差，市场比较悲观，出口利空的担忧仅仅是利空情绪的释放。 从历年的规律来看，双十一下游食品、造纸包装等行业需求将有明显好转，相 解。 对应的淀粉企业建库是从10月底开始的，因此11月之后市场悲观情绪将逐步缓 玉米期现数据 CS01-C01 01合约量差 400.00 600.00 500.00 300.00 400.00 200.00 300.00 100.00 200.00 0.00 100.00 0.00 [100.00 1/172/173/174/175/176/177/178/179/1710/1711/1712/17 (200.00) 求和注明色单星王X计 玉米淀粉2211及2301合约基差 300.00 2016年 2017年 200.00 100.00 80000.00 00 20000.00 2018年 2019年 0.00 2022-07-04 2022-08-04 -10-0 (100.00) 0.00 2020年 (200.00) 2021年 (300.00) (s2301含的基差 cs2211含的基差 国内现货价格 各主要城市淀粉价格 5400 3.400 200 2.5饲用稻谷停拍，小麦价格逼近1.6元/斤 9月饲用稻谷拍卖成交率为60%，成交量共计480万吨，较8月接近为0的成 交率大幅提升，一是近期玉米价格回暖，二是增加库存以防备新玉米大幅波动的 风险。10月新玉米即将大量上市，因此饲用稻谷拍卖也停止拍卖。小麦方面，近期小麦的价格逐步上涨，目前已经靠近1.6元/斤，小麦玉米价差已经在300以上 元/吨，其实小麦早已失去了替代优势。短期国内饲用替代这方面对玉米价格影 响逐步减弱，这里就不展开分析了。 明现数据 C1701-CS1701 C1801-CS1801 C1901-CS1901 (300.00) C2001-CS2001 2301-CS2301 C2101-C52101 C2201-C52201 2016年2020年 2017年2021年 2018年 2022年 2019年 RR2,500 01900 锦州港（二等平仓） - 编口尝二等双费价 长 沈阳 进口完校价格 石家庄 坊 谷物替代品价格小麦与王米价格差 3300 500.00 0076400.00 DOTE 200 2800 2700 2600 300.00 200.00 100.00 0.00 (a0.001i6 2500(200,80) 2400(300.00) 2022-07-072022-08-072022-09-072022-10-07(400.00) 玉米势价小壶均价(500.00) 高深天津进（关产）大麦南通港（加产）小壶与玉米价格差 南北港贸易利润酒精均价 200.008000.00 7000.00 150.00 6000.00 5000.00 100.00 4000.00 50.00 3000.00 2000.00 0.00 (50.00) (100.00) 6 -8 南北巷景利宝 1000.00 0.00 酒精均价 农产品交易筑略 玉米周度数据 UBDAates.2822 oftem wiencngdroagn 山东深加工企业到货量广东港口谷物库存 3,00030070 2,500 2,000 250 200 150 1,500100 1,000 广东誉各物库存出资量 北方港口库存广东港口库存 600120 500100 180.00 160.00 140.00 40008120.00 100.00 30060 200 80.00 60.00 10040.00 20.00 0.00 北四库存下海王内免与外竞进口库存 2022年3月10日 20221 ro 2022年3月31日 20224D7E 2022 投放量低价 100 1500 100 100% 101 1500 101