国债期货周报：等待利率向下突破的催化剂

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年10月17日 等符利率向下突破的筐化剂国债期货周服 ·行情综述一一上周，全球汇市与债市仍然波动不断，美国通胀数据、英国减税计划、日本债 市“零成交”不断冲击市场敏感情绪。国内进操作评级 入重要大会的窗口期，市场以盘整为主。国债☆☆☆ 。债券市场一一上周，央行公开市场共投放100 亿，共到期3570亿，净投放3470亿，七天逆朱赫高级分析师 回购利率为2.0%，资金面整体保持中性偏松，F3071059Z0015192 隔夜资金价格维持在1.1%。一级市场方面，合 计共发行利率债46只，总发行5317.9亿，净融010-58747784 资3324.1亿。其中：国债发行4115.7亿元，净gtaxinstitute@essence.com.cn 融资2781.7亿，地方债发行1202.2亿，净融资图1：国债期货价格表 542.4亿。国债期限利差陡峭化程度较高。 行情演绎一一节后第一周交易，市场以消化汇0期货收盘价(活联合约)：5年期11/3 率的外溢效应为主。强劲的通胀数据后，市场元 预计美联储今年再加息两次，每次75个基点， 其政策利率目标区间在2022年底将达到 105 104 4.50%-4.75%。美联储官员布拉德的公开发言102 为市场提供了一定的观察角度：美联储密切关注 的核心入人消费支出通胀指数一定要降至3%以-00 下，才有可能着到鹰派姿态的放松。国内方 面，全国城市散点疫情加剧，银行间市场资金 一定的修复迹象。央行行长易纲在G20财长和 相对宽松，叠加国债期货市场的超调，上周有96 95- 202114202161120211117 央行行长会议上表示将加大稳健货币政策实施力度；国内受益于供应链韧性，通胀水平不至于对货币政策产生制约，市场对于后续增量宽货币的预期持续发酵。10月份，LPR利率能否再 次下调是货币政策的观察窗口，也是自前市场 的关注点和博奔点。 多空策略一一本周国内的重点仍然是对重磅经济数据的交易以及对未来产业及防疫政策的定调。从市场表现来看，十一节前有一波较明显的价格下行甚至超卖的表现，而后十入交易日主要是对超调后的再平衡。国债长端的博奔当下属于白热化阶段：宏观数据进入到慢慢的证实阶段，如果稳经济效果仍然不及预期，或可以期待进一步的货币政策发力。 数播示源：wino 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依拆。转载请注明出处 昨收盘 今收盘 日涨跌 周涨跌 101.245 101.215 0.03 0.19 101,015 101,01 0.00 0.20 101.895 101.835 0.06 0.42 表1：国债期货价格行情 101,515 101,485 0.03 0.41 期货收盘价：10年期国债期货当季连续 101.4 101.335 0.07 0.71 期货收盘价：2年期国债期货当季连续期货收盘价：2年期国债期货下季连续期货收盘价：5年期国债期货当季连续期货收盘价：5年期国债期货下季连续 期货收盘价：10年期国债期货下季连续100.92100.8250.090.69 数格未源：wind 表2：国债期货成交行情 期货成交量：2年期国债当季连续期货成交量：2年期国债下季连续期货成交量：5年期国债当季连续期货成交量：5年期国债下季连续期货成交量：10年期国债当季连续 期货成交量：10年期国债下季连续 昨成交今成交变动 41950.00 27005 14945.00 507.00 392 115.00 54389.00 37800 16589.00 1325,00 923 402.00 79266.00 51600 27666.00 5751,00 4145 1606.00 数播未源：wind 表3：国债期货持仓行情 期货持仓量：2年期国债当季连续期货持仓量：2年期国债下季连续期货持仓量：5年期国债当季连续期货持仓量：5年期国债下季连续期货持仓量：10年期国债当季连续 期货持仓量：10年期国债下季连续 58781,00 59813 1032.00 3268.00 3317 49.00 120101.00 120024 77.00 4755.00 4745 10.00 180342.00 179748 594.00 12889.00 13132 243.00 唯持仓今持仓仓差 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 活跃可交割券】 (万) 购利率(元) (元) 1.80 82790 2.25 101.02 1.40 0.33 0.09 1.74 511700 2.26 100.03 1.61 0.15 0.04 证券代码证券简称剩余期限唯成交量咋收益率昨收盘价隐含回昨基差日昨净基差 两债当季210004.IB21附息国债04 220005.IB22附息国债05 2.68 13000 2.36 99.73 1.24 0.49 0.26 2.20 230825 2.30 100.36 1.46 0.48 0.16 两债次季220004.IB22附息国债04 210012.IB21附息国债12 4.82 1052443 2.60 99.48 0.35 0.50 0.33 220002.IB22附息国债02 4.58 47131 2.60 E0'66 0.87 0.35 0.21 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 0.94 0.44 0.20 五债当季220007.IB22附息国债07 五债次季20000 02.IB20抗疫国债024.99330002.65100.281.480.59 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 1.28 0.75 0.14 0.24 十债当季210009.1B21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 -1.04 0.94 0.66 210007.IB21附息国债07 5.89 74079 2.73 101.,47 0.00 0.00 0.00 2000004.IB20抗疫国债04 8.07 46000 2.87 99.93 0.15 0.70 0.45 200017.1B20时息国债17 5.45 6435 2.67 103.02 0.00 0.00 0.00 200016.IB20时息国债16 8.41 129460 2.87 102.97 -1.90 1.21 0.89 200006.IB20附息国债06 7.92 324638 2.87 98.70 -0.38 0.71 0.50 220010.IB22附息国债10 9.90 893000 2.79 99.78 -1.41 1.98 1.52 220003.IB22附息国债03 9.66 1667090 2.83 99.33 -0.56 1.58 1.11 210017.IB21附息国债17 9.41 71520 2.85 100.35 -0.16 1.46 0.93 210009.IB21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 0.15 1.37 0.79 十债次季220012.IB22附息国债126.984480002.8099.70-0.301.460.99 本报备版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资偿据，转载请注明出处 【最便宜可交割券】 期货合约期货价现券价转换因子基差IRR(%) 100.16 200018.IB 100.02 1.013 -1.42 2.88 两债次季 100.12 200003.IB 98.35 1.015 -3.22 3.23 五债当季 99.32 200005.IB 95.36 0.955 0.50 2.82 五债次季 99.24 200013.IB 99.55 0.998 0.54 2.51 十债当季 97.22 2000004.IB 96.13 1.007 -1.76 2.92 十债次季 97.10 2000004.IB 96.13 0.982 0.74 2.73 数据来源：wind，国投安信期货 两债当季 2022年10月17日 日变动 周变动 月变动 2.7075 0.01 0.05 0.07 2.4908 0.00 0.06 0.05 2.068 0.01 0.05 0.08 1.7911 0.01 0.11 0.02 表4：中国国债到期收益率 中国国债10年期 中国国债5年期中国国债2年期中国国债1年期 数据来源：wind 2022年10月17日 日变动 周变动 月变动 1.2531 0.04 0.07 0.04 1.7063 0.04 0.04 0.04 1.5891 0.24 0.19 0.07 1,8669 0.68 0.24 0.09 表5：银行间同业拆借存款类机构拆借利率价格变动 银行间同业拆借加权利率：1天银行间同业拆借加权利率：7天银行问同业拆借加权利率：14天 银行间同业拆借加权利率：1个月 致格来源：wind 表6：利率互换价格变动 2022年10月17日日变动周变动月变动 1.9473 0.01 0.03 0.02 2.499 0.01 0.04 0.08 利率互换：FR007：1年利率互换：FR007：5年 数播未源：wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 表7：存款类机构拆借利率价格变动 存款类机构信用拆借加权利率：1天存款类机构信用拆借加权利率：7天存款类机构信用拆借加权利率：14天存款类机构信用拆借加权利率：1个月 2022年10月17日日变动周变动月变动 1.1481 0.05 0.02 0.10 1.5559 0.04 0.11 0.12 1.5002 0.11 0.01 0.18 1.9639 0.08 0.47 0.28 致接未源：wind 图2：活联合约成交持仓比：2年图3：活联合约成交持仓比：5年 +活跃合约成交持仑比：2年 手 +活跃合约成交持企比：5年 手 1.82.1 1.51.8 1.5 1.2 0.9 1.2 0.9 0.6- 0.6 0.3- 0.3- 0 0 20211018 2022125 2022517 2022824 20211018 2022125 2022517 2022824 数播未源：wind数播示源：wind 图4：活跌合约成交持仓比：10年图5：期货持仓（活跃合约)：国债期货 活跃合约成交持仓比：10年期货持仓董(活跃含约)：5年期11/3 手手 4210,000- 3.5180,000 国投安信期货 3 2.5 2 1.5 150,000 120,000 90,000- 160,000 211018 202212520225172022824 0.530,000 00. 202110182022210202267202292 数播未源：wind数播未源：wind 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：2年期国债期货当月-下月图7：5年期国债期货当月-下月 价差结构：当月下月（2年） 元 当月下月（5年） 元 0.41.5 0.3-1 0.20.5- 0.1 0.5 0.1- 20211018202212720225232022912017101720194420209212022317 数据来源：wind资据来源：wind 图8：10年期国债期货当月-下月图9：国债期货跨品种价差：5年-2年 当月下月（10年) 元 国债期货：5年2年 元 21.2 1.5. 0.9- 0.6- 0.5 0.3 0.5 0.3 2017101720194420209212022317202110182022127202