股指周报：美联储议息会议来临，资本市场将迎来大震荡

美联储议息会议来临，资本市场将迎来大震荡 2022年10月30日 股指周报（2022.10.24-10.30） 报告要点： 海外方面，在之前美联储官员以及华尔街日报记者向市场传递出12 月放缓加息预期后，资本市场的情绪开始缓解，但周五公布的9月核心PCE年率录得5.1%，高于前值4.9%，数据并不支撑放缓加息，数据公布后，市场对美联储12月加息75BP的预期重新上升至30%，而资本市场走势则呈现美元上行，黄金、美债下跌，但美股走势却相左，三大股指涨幅均超过2%。而这样的反应指向市场未来的不确定性增加。本周四凌晨美联储将公布11月的利率决议，11月加息75BP已经是大概率，但会议后美联储主席将发表讲话，会涉及到12月加息 是否放缓的信号。另外周五也将公布美国10月非农数据，市场也会对劳动力市场降温与否来进行炒作。因此本周资本市场或在预期炒作下迎来大震荡。 国内基本面上看，我国经济在9月延续平稳修复状态，其中供给端相对于需求端更强，制造业、基建延续发力，但居民消费以及收入则延续弱势，出口则小幅下行，在海外衰退预期上升下关注出口后续下行带来的风险。上周五大盘低开低走下跌2.25%，深成指下跌3.24%，创业板指下跌3.71%。板块呈现普跌，带头杀跌的为新能源和消费白马股，依旧是机构扎堆的地方，软件、医疗板块局部有活跃但难敌大局，市场大跌除了大环境不佳的原因外，三季报业绩暴雷较多也是重点，临近11月底，三季报业绩风险依旧会影响盘面。 整体来看，市场对于美联储12月是否放缓加息的预期开始出现相左，本周四的美联储议息会议和周五的非农数据将会带来市场炒作预期，资本市场将会迎来巨震。而A股在港股保持疲弱，外资保持流出，市场风险偏好不佳的时候，走出了独自放量下跌的走势，虽然对于香港市场和A股市场已经有了政策维稳的言论，但具体动作还较少，市场短期依旧会处于弱势中，破新低的概率也在增加，对于股指走势预期在C浪的尾声，需以防御的思路来对待。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 欧美10月PMI均处于荣枯线下。周一（10月24日）欧元区10月制造业PMI为46.6，低于前值48.4；英国10月制造业PMI为45.8，低于前值48.4；德国10月制造业PMI为45.7，低于前值47.8；美国10月Markit制造 业指数为49.9，低于前值52，Markit服务业PMI为46.6，低于前值49.3。PMI数据的延续走低显示未来经济陷入衰退的概率加大。 欧洲部分天然气价格跌至负值。周一（10月24日）欧洲部分天然气现货价格下行至-15.78欧元/兆瓦时，为有史以来的最低价格。因暖冬的预期叠加欧盟27国的天然气储量已经达到93.2%，接近满负荷。因存储有限， 因此卖家迫切想转手。但目前因俄乌冲突并未解除，欧洲的能源危机依旧延续。从目前欧洲PMI来看，能源危机已经对经济产生的明显的负面冲击。 欧央行加息75BP。周四（10月27日）欧洲央行公布利率决议，宣布加息75BP，符合市场预期，此次为欧央行本轮加息周期的第三次加息。目前欧 元区的通胀水平依旧较高，19日公布的欧元区CPI年率增长9.9%，大幅高于前值，且创历史新高。但是目前欧元区的PMI已经指向经济下滑的压力。在面临通胀和经济衰退压力下，后续欧元区的风险资产的压力加大。 美国三季度GDP转正，但分项数据依旧指向经济下行的压力。周四（10月27日）美国公布美国三季度GDP增长2.6%，高于预期2.4%，结束了连续 两个季度的负增长，GDP数据表现不错的原因主要在于贸易逆差的减少。从分项数据来看，个人消费支出为1.4%，数据增长较弱；住宅投资的下降速度为26％，连续六个季度萎缩。另外周三公布的美国10月谘商会消费者信心指数延续回落录得102.5，里奇蒙德联储制造业指数转为负值，且低于预期。均显示出美联储鹰派加息的负面效果正在美经济中显现。 美国9月核心PCE高于前值，12月加息75BP预期重新上升。周五（10月28日）美国公布9月核心PCE年率录得5.1%，高于前值4.9%。在通胀依 旧保持粘性下，市场对12月加息75BP的预期重新上升至30%，美元上行，黄金、美债下跌，但美股却呈现上涨。在之前美联储官员以及华尔街日报记者向市场传递出12月放缓加息预期后，资本市场的情绪开始缓解，但周五公布的通胀数据并不支撑放缓加息，而资本市场走势也开始想左，在不确定加大下，暗示后续资本市场的震幅将加大，以此来修正市场预期。 1.2国内 人民银行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数。10月25日为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源， 引导其优化资产负债结构，央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。监管层此举主要在于想稳定近期大幅贬值的人民币。但截至当日下午，美元对人民币已经跌破7.3关口，28日人民币汇率开始回落。 一行两会一局发声维护股市、债市、楼市健康发展。10月26日据中国人民银行、银保监会、证监会和国家外汇管理局网站信息，“一行两会一 局”已于近日召开会议，就维护楼市、股市、汇市健康发展，推进金融市场高水平双向开放，促进经济高质量发展做出部署。 香港特首李家超表示做好了应对港股下跌的准备。10月26日消息， 10月25日“香港政府已做好应对准备。”香港特别行政区行政长官李家超行政会议前记者见面会时表示，全球经济受各种不稳定因素影响，香港需 对经济持续保持关注，特区政府的主要任务是确保香港各项金融措施流畅且有效运行，并密切监测港股动态，保证维护好市场秩序。港股指向政策底。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国10月官方制造业PMI；欧元区10月CPI年率；欧元区第三季度 GDP年率初值；美国10月芝加哥PMI；美国10月达拉斯联储商业活动指数； 周二：中国10月财新制造业PMI；英国10月制造业PMI；美国10月 Markit制造业PMI终值；美国10月ISM制造业PMI；澳洲联储公布利率决议； 周三：德国10月制造业PMI；欧元区10月制造业PMI；美国10月ADP就业人数(万人)；日本央行公布9月货币政策会议纪要； 周四：美联储FOMC公布利率决议及政策声明；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；欧洲央行行长拉加德发表讲话；美国10月Markit服务业PMI终值；美国10月ISM非制造业PMI； 周五：欧元区10月服务业PMI；美国10月失业率；美国10月季调后非农就业人口(万人)。 三、股指观点 海外方面，在之前美联储官员以及华尔街日报记者向市场传递出12月放缓加息预期后，资本市场的情绪开始缓解，但周五公布的9月核心PCE年率录得5.1%，高于前值4.9%，数据并不支撑放缓加息，数据公布后，市场对美联储12月加息75BP的预期重新上升至30%，而资本市场走势则呈现美元上行，黄金、美债下跌，但美股走势却相左，三大股指涨幅均超过2%。而这样的反应指向市场未来的不确定性增加。本周四凌晨美联储将公布11月的利率决议，11月加息75BP已经是大概率，但会议后美联储主席将发表讲话，会涉及到12月加息是否放缓的信号。另外周五也将公布美国10月非农数据，市场也会对劳动力市场降温与否来进行炒作。因此本周资本市场或在预期炒作下迎来大震荡。 国内基本面上看，我国经济在9月延续平稳修复状态，其中供给端相对于需求端更强，制造业、基建延续发力，但居民消费以及收入则延续弱势，出口则小幅下行，在海外衰退预期上升下关注出口后续下行带来的风险。上周五大盘低开低走下跌2.25%，深成指下跌3.24%，创业板指下跌3.71%。板块呈现普跌，带头杀跌的为新能源和消费白马股，依旧是机构扎堆的地方，软件、医疗板块局部有活跃但难敌大局，市场大跌除了大环境不佳的原因外，三季报业绩暴雷较多也是重点，临近11月底，三季报业绩风险依旧会影响盘面。 整体来看，市场对于美联储12月是否放缓加息的预期开始出现相左，本周四的美联储议息会议和周五的非农数据将会带来市场炒作预期，资本市场将会迎来巨震。而A股在港股保持疲弱，外资保持流出，市场风险偏好不佳的时候，走出了独自放量下跌的走势，虽然对于香港市场和A股市场已经 有了政策维稳的言论，但具体动作还较少，市场短期依旧会处于弱势中，破新低的概率也在增加，对于股指走势预期在C浪的尾声，需以防御的思路来对待。 图1：工业增加值图2：三驾马车 50 40 30 20 10 0 1991-10-011999-05-012006-12-012014-07-01 -10 -20 -30 60固定资产投资完成额:累计同比 社会消费品零售总额:当月同比进出口金额:人民币:累计同比 30 20 10 0 2017-01-012018-07-012020-01-012021-07-01 10 20 30 40 - - - 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图3：固定资产投资图4：30大中城市:商品房成交面积 固定投资三大支柱 固定资产投资制造业基建房地产 40 30 20 10 0 -210016-12-012018-06-012019-12-012021-06-01 -20 -30 -40 50 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20222013201420152016 20172018201920202021 147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：宏观经济景气指数图6：官方PMI PMI PMI:中型企业 非制造业PMI:服务业 PMI:大型企业 PMI:小型企业 60 55 50 45 40 35 30 25 2014-12-012016-12-012018-12-012020-12-01 宏观经济景气指数:先行指数PMI：三月移动平均 10858 10656 10454 10252 10050 9848 9646 9444 9242 9040 2006-04-302011-04-302016-04-302021-04-30 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 00 00 00 00 2019-12-01 00 2020-12-01 2021-12-01 6 4 2 0 2-2019-12-01 -4 -6 2020-09-01 2021-06-012022-03-01 图7：CPI图8：PPI 6.00 1614 5.00 12 4.00 10 8 3. 2. 1. 0. -1. 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：M1和M2同比增速图10：社融增速 M2-M1剪刀差M1:同比M2:同比 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2-0502-10-01 10 5 0 -5 -10 -15 2009-06-01 2016-02-01 -20 4515 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-11-012019-11-012020-11-012021-11-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：融增量结构 人民币贷款委托贷款信托贷款为贴现银行承兑汇票企业债券政府债券股票融资 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09- 资料来源：Wind、创元期货 图12：人民币贷款增量和结构 居民短期贷款居民中长期贷款企业短期贷款企业中长期贷款票据融资非银行业