股指周报：美联储官员对于大幅加息产生分歧

美联储官员对于大幅加息产生分歧 2022年10月23日 股指周报（2022.10.17-10.23） 报告要点： 海外方面，上周五华尔街日报记者表示美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入主动低迷，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。在戴利发布言论后，市场对后续加息预期有所转向，根据美联储观察，12月加息75BP的概率已经有75%下降至45%。但同一天布拉德强调了美联储遏制高通胀的决心，他认为美国劳动力市场强劲能够为美联储提供加息空间。美联储官员对于后续鹰派加息的态度开始产生分歧，对于加息幅度放缓预期利好资本市场，周五美债收益率大幅回落，日元汇率从关键位置150回落，美股上行。在之前市场对12月加息75BP以及美联储意识到金融市场风险后，放缓大幅加息的信号会投放给资本市场，届时美债可能会迎来左侧拐点机会，而与其相关资产市场风险偏好会有所提振。 国内方面，上周五监管层利好政策不断，例如中证金整体下调转融资费率40BP的利好。从A股交易来看，融资相比融券占比更大，该消息也利好杠杆资金的入市。另外周末重要大会结束，A股也迎来新的征程。从上周来看，人民币持续贬值，大幅撤出白酒等权重，能反应出资金的忧虑，而目前在外围加息预期放缓下以及国内利好政策下，市场的风险偏好或将提振，今天重点关注人民币汇率的稳定对盘面的刺激。方向上，短期政策主导的A股超跌反弹或占上风，操作上关注区间3020-3060。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、国庆假期主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 欧元区经济景气指数依旧处于负值。周二（10月18日）公布欧元区10 月ZEW经济景气指数，数据仍旧处于负值录得-59.7，10月现状指数则从9月-58.9进一步下滑至-70.6。数据均指向欧元区经济的疲软。另外周三（10月19日）公布了欧元区通胀数据，欧元区9月CPI同比录得9.9%,高于前值9.1%，欧元区的高通胀创历史纪录。因能源价格的高涨，欧元区通胀压力极大，这也使得后续欧央行会保持激进的加息政策来抗击通胀，另外临近冬季，欧洲面临的能源紧缺问题或更严重，相比美国，欧洲的通胀带来的经济衰退概率更高。 英国首相特拉斯宣布辞职。周四（10月20日）英国首相特拉斯宣布辞去首相职务和执政党保守党党首职务。此前特拉斯将财政大臣夸西克沃滕解职，并任命杰里米亨特为财政大臣，亨特上任后宣布推翻特拉斯的减税措施。从金融市场的表现来看，投资者市场情绪有所企稳，英国国债收益率回落， 英镑兑美元出现飙升，但此状况只是回到了9月底英央行救市的情形，并未使得英国脱离窘境，英国经济情况依旧不稳。 美联储官员对于鹰派加息开始产生分歧。周五（10月21日）华尔街日报记者表示美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。旧金山联储主席戴利 表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入主动低迷，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。戴利说“：我们可能自己觉得要再加75BP，市场肯定已经这么定价。可是，我真的建议大家，不要认为永远都是75BP。”在戴利发布言论后，市场对后续加息预期有所转向，根据美联储观察，12月加息75BP的概率已经有75%下降至45%。但同一天布拉德强调了美联储遏制高通胀的决心，他认为美国劳动力市场强劲能够为美联储提供加息空间。 1.2国内 证监会允许满足特定条件涉房地产企业在A股融资。10月20日证监会表示允许满足特定条件的涉房地产企业在A股市场融资。房地产行业在 一些列利好之后，在此迎来利好。在房企融资端纾困方面，政策也在继续出台。 中证金融决定整体下调转融资费率40BP。周五（10月20日）中国证 券金融股份有限公司官网发布消息，宣布启动市场化转融资业务试点，并整体下调转融资费率40BP。该消息利好券商板块，上一次下调转融费率在2019年8月。 9月宏观经济数据延期发布。上周本将公布9月数据，统计局宣布延期公布，后续公布时间待定。 10月LPR利率保持不变。10月20日央行公布1年期和5年期LPR报价，利率保持不变。在一系列房地产政策利好下，监管层对于房地产行业的刺激效果还在观察中，本月保持LPR利率不变在预期之中。 二、本周宏观主要观察点 周一：法国10月制造业PMI；德国10月制造业PMI；欧元区10月制造业 PMI；英国10月制造业PMI；美国10月Markit制造业PMI；美国10月 Markit服务业PMI； 周二：美国8月FHFA房价指数月率；美国10月谘商会消费者信心指数；美国10月里奇蒙德联储制造业指数；欧盟举行能源部长会议； 周三：美国9月新屋销售总数年化； 周四：德国11月Gfk消费者信心指数；欧央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；美国第三季度实际GDP；美国第三季 度实际个人消费支出；美国9月耐用品订单月率； 周五：日本9月失业率；欧元区10月工业景气指数；美国9月核心PCE物 价指数；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值。 三、股指观点 海外方面，上周五华尔街日报记者表示美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入主动低迷，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。在戴利发布言论后，市场对后续加息预期有所转向，根据美联储观察，12月加息75BP的概率已经有75%下降至45%。但同一天布拉德强调了美联储遏制高通胀的决心，他认为美国劳动力市场强劲能够为美联储提供加息空间。美联储官员对于后续鹰派加息的态度开始产生分歧，对于加息幅度放缓预期利好资本市场，周五美债收益率大幅回落，日元汇率从关键位置150回落，美股上行。在之前市场对12月加息75BP以及美联储意识到金融市场风险后，放缓大幅加息的信号会投放给资本市场，届时美债可能会迎来左侧拐点机会，而与其相关资产市场风险偏好会有所提振。 国内方面，上周五监管层利好政策不断，例如中证金整体下调转融资费率40BP的利好。从A股交易来看，融资相比融券占比更大，该消息也利好杠杆资金的入市。另外周末重要大会结束，A股也迎来新的征程。从上周来看，人民币持续贬值，大幅撤出白酒等权重，能反应出资金的忧虑，而目前在外围加息预期放缓下以及国内利好政策下，市场的风险偏好或将提振，今天重点关注人民币汇率的稳定对盘面的刺激。方向上，短期政策主导的A股超跌反弹或占上风，操作上关注区间3020-3060。 图1：工业增加值图2：三驾马车 50 40 30 20 10 0 1991-09-011999-04-012006-11-012014-06-01 -10 -20 -30 60固定资产投资完成额:累计同比 社会消费品零售总额:当月同比进出口金额:人民币:累计同比 30 20 10 0 2016-12-012018-06-012019-12-012021-06-01 10 20 30 40 - - - 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图3：固定资产投资图4：30大中城市:商品房成交面积 固定投资三大支柱 固定资产投资制造业基建房地产 40 30 20 10 0 -210016-11-012018-05-012019-11-012021-05-01 -20 -30 -40 50 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20222013201420152016 20172018201920202021 147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：宏观经济景气指数图6：官方PMI PMI PMI:中型企业 非制造业PMI:服务业 PMI:大型企业 PMI:小型企业 60 55 50 45 40 35 30 25 2014-12-012016-12-012018-12-012020-12-01 宏观经济景气指数:先行指数PMI：三月移动平均 10858 10656 10454 10252 10050 9848 9646 9444 9242 9040 2006-04-302011-04-302016-04-302021-04-30 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 00 00 00 00 2019-12-01 00 2020-12-01 2021-12-01 6 4 2 0 2-2019-12-01 -4 -6 2020-09-01 2021-06-012022-03-01 图7：CPI图8：PPI 6.00 1614 5.00 12 4.00 10 8 3. 2. 1. 0. -1. 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：M1和M2同比增速图10：社融增速 M2-M1剪刀差M1:同比M2:同比 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2-0502-10-01 10 5 0 -5 -10 -15 2009-06-01 2016-02-01 -20 4515 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-11-012019-11-012020-11-012021-11-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：融增量结构 人民币贷款委托贷款信托贷款为贴现银行承兑汇票企业债券政府债券股票融资 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09- 资料来源：Wind、创元期货 图12：人民币贷款增量和结构 居民短期贷款居民中长期贷款企业短期贷款企业中长期贷款票据融资非银行业金融机构 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09- 资料来源：Wind、创元期货 图13：本周主要指数涨跌幅图14：本周风格指数涨跌幅 万得全A 上证综指 深证成指 上证50 上证180 沪深300 中证500 中小板综 创业板指 恒生指数 小盘价值 中盘价值 大盘价值 大盘成长 小盘成长 中盘成长 0% -1% -1% -2%-1.00%-1.08% -0.28% -0.69% -2% -3% -3% -4% -1.82% -1.60% -2.27% -2.53%-2.59% -4% -3.77% 0.50% -0.64% -1.49% -1.90% -2.35% 0.12% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.20% -3.50% 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图15：重要指数估值 46.30 29.42 25.24 20.79 11.85 11.26 9.13 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500 资料来源：Wind、创元期货 图16：本周申万一级行业涨跌幅 8.00% 6.00% 5.46% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 0.02% 1.85% 1.33% 2.44% 2.24% 0.79% 2.622%.22% 1.93% 2.32% -0.76% -1.93% -1.72-1%.88%-1.92