基本面有所分化，黑色农产品偏弱
基本面有所分化，黑色农产品偏弱 2022年10月31日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 贵能中有农黑金源信色产色属化商金品建指工品属指材数指指指数指数数数数 -4 -4.5 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 PP -5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 0 -2 -4 苹玻燃苯铁果指璃油乙矿指数指指烯指数数数指数 数 豆棕沪油榈指锡指指数指数数数 -6 煤银消国石炭行费防油 者军石 服工化务 TA 综基农建汽合础林材车 化牧 工渔 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外“滞胀”难见缓解，国内经济乐观与谨慎并存 国内 九月经济数据预示乐观与忧虑并存，GDP、社融、固定资产投资等偏强，但地产投资、销售仍偏弱 海外 欧央行加息，流动性承压，尽管美国三季度GDP超预期，但个人消费支�、地产销售等显示下行压力仍存 金融： 股指期货 思路由守转攻 情绪变化 震荡 股指期权 利空�尽，关注反弹信号 隐波变化 卖波动率 国债期货 基差收敛策略可开始关注止盈 基差 基差策略止盈 贵金属： 黄金/白银 年底价格趋势或将转向 白银现货短缺 金银比下降 黑色建材：减产预期增强，板块延续下行趋势 钢材 需求预期较差，钢价承压运行 钢厂减产情况 震荡偏弱 铁矿 高炉减产扩大，矿价承压下行 钢厂减产力度 震荡 焦炭 现货提降开启，盘面承压震荡 基差修复 震荡 焦煤 煤矿逐步复产，供需矛盾缓解 供应回升 震荡 玻璃 现货下跌库存累积，基本面走弱 需求 震荡 纯碱 轻碱表需走弱，库存去化放缓 需求下行 震荡 有色：潜在供应扰动风险仍在，有色延续震荡走势 铜 低库存背景下，供应扰动支撑仍在 供应扰动 震荡 铝 LME制裁结果即将发布，铝价维持区间震荡走势 LME对俄制裁结果 震荡 锌 宏观预期转弱，锌价承压运行 供应回升情况 震荡 铅 短期波动难改长期偏弱格局 供应回升情况 震荡偏弱 镍 电镍社库转增升水下移，短期宏观及基本面负面压力或现 高价对需求的影响 震荡 不锈钢 现货市场情绪较弱，不锈钢价关注成本支撑 印尼政策对成本的影响 震荡偏弱 锡 需求偏弱，锡价延续弱势 需求弱势的持续性 震荡偏弱 原油：油价地缘支撑增强 原油 拜登打压油价措施国内再度遇阻 本周关注美联储会议 震荡 能源与碳中和： LPG 供需双增叠加成本端反弹，LPG震荡偏强 11月CP 震荡偏强 动力煤 供应链扰动支撑煤价底部，需求低迷压制旺季高点 日耗变化 震荡 化工：估值和现实存支撑，化工或修复性反弹 沥青 供应压力不减，裂解价差回落 供应压力兑现，需求预期落空 震荡偏弱 高硫燃油 供应过剩边际改善，裂解价差向上修复 供应过剩缓解，对俄制裁 震荡偏强 低硫燃油 气价回落，低硫燃油裂解价差回落 天然气价格 震荡偏弱 甲醇 上游减产增加甲醇短期企稳，中长期基本面偏承压 上游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 尿素供需依旧宽松，反弹持续性偏谨慎 淡储进度及�口 震荡偏弱 乙二醇 期货再创新低，关注低吸机会 需求扩张乏力 震荡下行 PTA 加工费收窄，或支撑PTA价格 需求扩张乏力 震荡下行 短纤 开工率环比提升，加工费逢高抛空 需求扩张乏力 震荡下行 PP 估值支撑下，PP短期修复性反弹 现实支撑，估值修复 反弹 塑料 现实和估值支撑，塑料有修复性反弹需求 现实支撑，估值修复 反弹 苯乙烯 供需边际改善，苯乙烯估值修复 供应减产 震荡下行 PVC 悲观预期尚存，PVC短期偏承压 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：宏观氛围不佳，板块表现偏弱 橡胶 供需预期偏弱，但波段跌幅较大。中期依旧看跌，但短期超跌有反弹 是否�现减仓反弹 偏空 纸浆 进口维持低位水平，供应未见宽松。基差过大情况下，下行空间有限 基差水平 震荡 棉花 需求转差，供应压力后移 宏观 震荡下行 白糖 弱势持续，关注北半球榨季情况 外盘走势 偏空 农产品：生猪现货下跌施压期价，黑海谷物协议暂停支撑玉米 油脂 疫情频发旺季不旺，油脂反弹至关键位置承压回落 南美产量落地情况 震荡 蛋白粕 大豆进口预期上调，基差松动期现高位震荡 利润变化下畜禽养殖存栏变动 震荡偏弱 玉米/淀粉 黑海粮食协议暂停，玉米或延续偏强运行 黑海�口、新粮上市节奏 震荡偏强 生猪 疫情下需求走弱，期现价格回调 政策、消费、�栏节奏 震荡 鸡蛋 需求减少库存增加，期现价格偏弱运行 延淘情况、疫情 震荡偏弱 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 3、要闻扫描 宏观 《国务院关于金融工作情况的报告》指出，下一步继续实施稳健的货币政策。总量上，保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。价格上，持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革效能，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资和个人消费信贷成本。加强预期管理，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。结构上，持续支持“三农”、小微企业发展，继续用好结构性货币政策工具，突出金融支持重点领域，运用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等专项再贷款。 要闻日历 点评：从国务院报告的表述来看，未来一段时间我国货币政策仍是总体中性、定向宽松的基调。考虑到人民币汇率贬值压力对国内货币政策的制约，预计年内央行降息概率不大；由于我国经济仍面临压力，预计货币政策继续通过定向宽信用支持经济增长。 10月31日 宏观数据 前值 预期值 9:30 中国10月官方制造业PMI 50.1 49.9 18:00 欧元区10月调和CPI：同比（%） 9.9 9.6 18:00 欧元区第三季度季调后GDP年率（%） 4.1 1.9 4、报告推荐 黑色团队：《铁矿何时止跌？》——20221030 摘要：最近一周铁矿连续下挫，国内主力合约已突破年内低点，新交所掉期主力在盘中也下破80美金。虽然已逐步逼近部分非主流矿山的成本，但成本支撑力度相对较弱。后需要观察到两个关键指标才能判断铁矿石价格止跌：一是铁水日均产量回落至平控要求的226万吨（钢联口径），二是铁矿石的远期成交出现大幅回升，这将预示着钢厂开启冬季补库行为，现实和预期均出现扭转。短周期来看，我们认为最快在11月上旬的后段才能看到关键指标的出现，因此现阶段现有空单可继续持有，多单介入仍需等待。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
