花生月报：月末鲁花计划全面入市，未来价格随油厂节奏波动

花生月报 2022年10月28日 研究员：马幼元期货从业证号： F3046175 期货投资咨询证号： Z0015975 : 021-65789256 : mayouyuan_qh@chinastock.com.cn 月末鲁花计划全面入市，未来价格随油厂节奏波动 第一部分前言概要 本月花生盘面节后高位震荡，随着现货成交清淡，现货价格回落，盘面也不断走弱，但月末，鲁花等油厂计划正式入市，批量收购新花生，因此带动花生现货价格企稳，盘面价格也止跌。 当前市场多空思路皆有，价格较高，叠加消费走弱，下游承接能力较差。多头认为花生今年减产势必会产生缺口，因此价格或会迈上一个新的台阶。但是当前市场的定价权基本全部掌握在油厂手中，油厂的收购节奏将会直接决定了价格变动的节奏与幅度，因此供需层面交易的题材有限，若能提前预判到油厂的节奏或会把握机会。 第二部分国际市场供需形势分析 （一）全球花生供需 近年来全球的花生供应相对充足，整体产量在4800万吨上下，2018-2021保持持续的增长，虽然USDA上调了整体的产量，但是根据国内以及油世界的预测，今年全球花生应该会小幅减产。 图1：全球花生产量（单位：百万吨） 数据来源：银河期货农产品事业部、usda 全球花生的消费，大约60%用来食用，40%用来压榨，与国内略有不同，整体的消费量跟产量持平。因为花生基本是当年消化的作物，只有极少一部分会冷藏储存，绝大多数的过季花生都会压榨成花生油以便储存。预计整体的消费量将会随产量下滑，整体的消费结构不会发生太大的变化。 图2：全球花生压榨量（单位：百万吨）图3：全球花生食用量（单位：百万吨） 数据来源：银河期货农产品事业部、usda （二）全球花生油供需 花生油的整体产量基本是根据消费量调节的，压榨厂按订单生产，因此花生油的期初期末库存非常少，整体的供需看的是花生油的消费，花生油消费在2020年冲顶后在21年有所回落，预计22年会因为供给端问题，继续回落，达到18、19年附近水平。主要原因是全球花生油的消费一半多都是在国内，因此整体的消费量会受到国内影响，国内在社会库存，以及家庭储备较高，以及疫情控制较好的情况下，花生油的消费预计会持续走低。 图3：全球花生油产量（单位：百万吨）图4：全球花生油消费（单位：百万吨） 第三部分国内市场供需形势分析 （一）国内花生供需 21年整体的花生的供应相较充足，但花生的消费整体走弱，因此进口花生的数量也相应减少，供给整体维持在一个供应偏宽松的状态。但是今年由于主产区的减产，花生的产量供应预计减少15%左右，因此笔者下调预测产量至1550万吨，进口量增加至150万吨，相较于去年1900万 吨左右的消费，仍有接近200万吨的缺口，因此花生或会继续大力进口提升至200万吨以上，或减少相应的消费用其他油品替代，整体的供应维持在一个偏紧的态势。 图5：国内花生供应（单位：千吨）图6：国内花生消费（单位：千吨） 图7：国内花生油消费总量（单位：万吨） 数据来源：银河期货农产品事业部、usda 第四部分国内产业运行分析 节后国内花生价格偏强运行。河南产区部分麦茬花生零星上市，整体上货量有限，市场走货量略有好转。油料花生走货加快，成交以质论价。龙大成交价格上涨成交价格在10000-10100元/ 吨，到货700吨。花生油报价17500元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位 运行，油厂榨利良好。现货价格继续上调300元每吨左右。 月中食品花生交投清淡，油料花生走货良好，市场观望情绪明显，按需采购为主。油厂方面，河北石家庄益海入市收购，报价9800元/吨，含油43%，水分9.5%，5.5筛下不超过50%。临沂玉皇收购意愿良好，收购价格上调，报价9900元/吨，含油44%。鲁花到货量相对稳定，莱阳、正阳、新乡等工厂到货量维持在200-400吨，成交价格9600元/吨左右，部分高报价格10000元/吨。 月末国内花生价格偏弱运行。截止至2022年10月27日，全国通货米均价为10420元/吨，与 上周（10月20日）相比较下跌10元/吨。近期天气逐步好转，东北产区上货量陆续增加，下游需 求疲软逐步显现。食品端走货不畅，花生油销量有限，各油厂收购价格下调50元/吨。油厂全面入市，收购量将陆续增加，预计短期花生价格小幅回暖。 本月压榨厂开机保持季节性低位，压榨利润小幅回落但因为花生粕的缘故，继续保持着高位的震荡。油厂全面入市后，预计也会压榨量，开机率也会因此提升。 产业短期的供需变化对花生的价格指引有限，油厂拥有的绝对定价权，使得油厂的收购节奏，以及收购的价格标准，都直接影响到了花生价格变动的节奏，建议关注后续的油厂的收购节奏。 花生主力合约 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2021 2022 图8：2210花生主力合约走势 油料米现货价格 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 5,000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 花生基差 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20212022 图9：花生现货价格图10：花生的基差 开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 压榨厂花生仁库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020 2021 2022 图11：压榨厂开工率图12：压榨厂花生仁库存 花生油库存 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 花生油压榨利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 -2000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 图13：压榨厂花生油库存图14：小榨花生油利润 图15：花生油价格图16：花生粕价格 国内一级花生油价格 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 山东东部花生粕现货价格 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 中国带壳花生月度进口量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2017-18年度 2020-21年度 2018-19年度 21-22年度 2019-20年度 中国花生仁月度进口量 200000 150000 100000 50000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2016-17年度2017-18年度2018-19年度 2019-20年度2020-21年度21-22年度 图17：带壳花生进口量图18：花生仁进口量 图19：花生油进口量图20：花生油内外价差 中国花生油月度进口量 小榨花生油内外价差趋势 70000 6,000 60000 4,000 50000 2,000 40000 0 30000 -2,000 2000010000 -4,000 0 -6,000 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -8,000 2016-17年度2017-18年度2018-19年度 01 02 0405070809 2015201620172018 11 12 2019-20年度2020-21年度2021-22年度 2019202020212022 花生油与豆油的价差 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 01-0402-1304-0105-1306-2408-0509-1711-0412-16 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 花生油与葵油的价差 14,000 12,000 10,000 2016 8,000 2017 2018 2019 6,000 4,000 2020 2021 2022 2,000 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01 图21：花生油与葵油差价图22：花生油与豆油差价 图23：塞内加尔花生进口量图24：塞内加尔历年花生进口量 塞内加尔花生仁到港量 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 塞内加尔花生仁进口数量 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 坐标轴标题 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 数据来源：银河期货农产品事业部、wind、中国海关、我的农产品 第五部分近期花生价格运行的逻辑以及后续的展望 今年因为天气以及种植意愿的影响，花生整体的减产幅度较大，虽然之前市场仍有分歧，但是花生期货从9月初开始了一段波澜壮阔的涨幅。 农产品的价格大方向多看供给，空看需求。减产导致的供给端问题带动花生的价格走高，通货花生最高现货价高达5.8元/斤，但是这样的价格下游接受的程度较差，且今年的经济呈现下行的趋势，下游消费整体走弱，因此笔者将会分析在这种多空激烈博弈的情况下花生产业运行的逻辑以及后续的价格的展望。 1.减产幅度的定量 今年花生减产是客观的事实，且减产较多也被市场所认可，但是具体减少了多少呢？花生作为一个不是非常成熟且偏小的品种，整体的产业数据存在一定的缺失，国家官方的数据与USDA数据上2021年我国的花生果的产量约为1800-1900万吨，但是行业内以油厂作为主体的统计数据约为 1300万吨左右，两者数据相差较大，但是这两年我国花生的产量以及消费量相对保持平稳，因为品种的特性每年的消费量与产量也基本一致，后续我们以油厂的数据作为主体分析。减产的幅度市场的分歧也较大，有人基于河南主产区的大幅减产，将减产的幅度看到30%-40%，有的人通过消息得知种植面积减少但是得知整体的单产