棉花周报：需求前景黯淡，棉花价格承压

需求前景黯淡棉花价格承压 美尔雅期货棉花周报20221128 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：美联储11月会议多数官员支持放缓加息，但终端利率将高于预期且具有不确定性。通胀没有放缓的迹象，放缓加息需要看到通胀压力消退以及政策处于明确的限制性区间。欧洲央行公布10月议息会议纪要，绝大多数成员支持10月份加息75个基点。通胀前景将继续恶化，这表明通胀可能变得根深蒂固的风险正在增加，需要进一步提高利率，欧洲央行的终端利率将显著提高。国内经济数据表现偏弱，国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度。央行决定在今年12月5日全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元。 基本面：本周郑棉期货维持偏弱震荡。据国家棉花市场监测系统调查，2022年全国新棉总产预计613.8万吨，同比增长5.8%；其中，新疆棉产量预计563.4万吨，同比增长7.1%。目前新棉交售已接近尾声，加工进度同比仍滞后明显。截至2022年11月24日，新疆籽棉交售进度95.6%，同比下降3.4个百分点；皮棉加工进度为43.0%，同比下降20.5个百分点。下游市场方面，行情持续低迷，订单不足的情况下，叠加疫情防控限制，纺织企业开工率继续下滑，库存累库趋势没有改变，部分纱厂处于停产放假状态，棉花采购需求较弱。据TTEB数据，本周纺企棉纱库存34（+1.1）天，纺企棉花库存14.1（-0.4）天，纯棉纱厂负荷41.8%（-3.2%）。 策略：美联储12月加息步伐预期放缓，市场情绪略有好转，但是本轮加息周期仍未结束。国内宏观利好刺激有限 ，在疫情广泛影响下，短期纺织市场企稳难度较大。在供给端压力逐步积累的情况下，郑棉价格恐将继续承压，操作上建议空配为主。 行情回顾 2.1郑棉郑纱震荡下行 11月28日郑棉01合约收报13305元/吨，较上周下跌250元/吨，跌幅1.19%。棉纱01合约收报 20970元/吨，较上周下跌145元/吨，跌幅0.76%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉收割进度近8成 美国农业部11月21日发布的美国棉花生长报告显示，截至11月20日当周，美棉收割率为79%，此前一周为71%， 去年同期为74%，五年均值为71%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月3日 9月6日 9月8日 9月11日 9月13日 9月16日 9月19日 2022年 9月21日 9月24日 9月27日 9月30日 2021年 10月3日 美棉收割进度 10月5日 10月9日 10月12日 2020年 10月15日 10月18日 10月21日 10月24日 2019年 10月26日 10月29日 11月1日 数据来源：USDA、美尔雅期货 11月4日 2018年 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 11月21日 11月23日 11月26日 11月30日 基本面分析 3.2美棉出口转负，装运环比下滑 美国农业部报告显示，2022年11月11-17日， 2022/23年度美国陆地棉净签约量为-2.64万吨，新增签约主要来自印度、印度尼西亚、土耳其、中国台湾地区和墨西哥，取消合同的是中国（2.48万吨）、巴基斯坦、萨尔瓦多和秘鲁。 美国2022/23年度陆地棉装运量为3.26万吨， 主要运往中国（1.6万吨）、巴基斯坦、土耳其、墨西哥和中国台湾地区。 25 20 15 10 5 0 -5 -10 万吨 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月14日 1月27日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月28日 2022年 4月9日 4月22日 5月5日 5月16日 5月28日 2021年 6月10日 6月23日 7月4日 7月16日 7月29日 2020年 数据来源：USDA、美尔雅期货 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月26日 2019年 10月8日 10月21日 11月3日 11月14日 11月28日 12月16日 12月31日 1月2日 万吨 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 美陆地棉当周签约销售量 2022年 美陆地棉当周出口装运量 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 2021年 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 2020年 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 2019年 8月29日 9月9日 9月19日 9月30日 10月10日 10月21日 10月31日 11月11日 11月21日 12月5日 12月19日 基本面分析 3.3棉花商业库存环比继续增加 数据来源：钢联、美尔雅期货 据Mysteel调研显示，全国商业库存环比有所增加，新棉大量入库，棉市供应持续增加。截止11月25日，棉花商业总库存190.83万吨，环比上周增加25.73万吨（增幅15.58%）。其中，新疆地区商品棉150.31万吨，周环比增加25.94万吨（增幅20.86%）；内地地区国产商品棉23.9万吨，周环比增加0.41万吨（增幅1.75%）。 基本面分析 3.4纺企即期利润小幅下跌 下游市场持续低迷，企业订单普遍不足，库存继续增加。现货方面，花纱价格继续小幅阴跌，纺企即期利润小幅下跌。C32s即期利润650元 /吨，较上周下跌54元/吨，JC40s即期利润-523元/吨，较上周下跌145元/吨。 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020-11-26 2020-12-26 2021-01-26 2021-02-26 2021-03-26 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 -3000 纺企即期利润 C32SJC40S 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 基本面分析 3.510月纺服消费环比大幅下降 10月份，社会消费品零售总额40270亿元，同比下降0.5%。1—10月份，社会消费品零售总额 360575亿元，同比增长0.6%。其中服装类10月零售总额838.6亿元，同比下降9.2%，1-10月累计 7391.2亿元，同比下降5.5%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-10 2020-11 社会消费品零售总额:当月同比 2020-12 2021-01 2021-02 社会消费品零售总额同比变化 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 社会消费品零售总额:累计同比 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 % 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 服装零售额同比增速 2021-05 2021-06 当月同比 2021-07 2021-08 2021-09 累计同比 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 元/吨 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 基差328-期货收盘价（右轴） 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 棉花期现货价格与基差 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 中国棉花价格指数:328 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 期货收盘价(活跃合约):棉花 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2,300.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 2022-11-25 元/吨 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2020-11-30 2020-12-30 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 2021-01-30 2021-02-28 2021-03-30 2021-04-30 2021-05-30 棉纱期现货价格与基差 2021-06-30 2021-07-30 2021-08-30 2021-09-30 2021-10-30 2021-11-30 2021-12-30 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 2022-01-30 数据来源：wind、美尔雅期货 2022-02-28 2022-03-30 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 元/吨 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-10-30 价差跟踪 4.2内外棉纱价差走势 元/吨 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 -4,000.00 -4,500.00 -5,000.00 -5,500.00 -6,000.00 -6,500.00 -7,000.00 2020/11/25 2020/12/25 2021/1/25 2021/2/25 2021/3/25 2021/4/25 2021/5/25 内外棉价差 328-1%FCM 2021/6/25 2021/7/25 内外棉价差 2021/8/25 2021/9/25 内外棉价差 328-滑准税FCM 2021/10/25 2021/11/25 2021/12/25 2022/1/25 2022/2/25 2022/3/25 2022/4/25 2022/5/25 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/25 2022/9/25