棉花周报：消费需求前景黯淡 中长期价格承压

消费需求前景黯淡中长期价格承压 美尔雅期货棉花周报20220829 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 宏观：欧元区通胀持续飙升，欧洲央行加速收紧货币政策或难以避免，9月和10月两次加息100BP的可能性大，预计9月继续加息50BP。最新数据显示，美联储到9月加息50个基点的概率为39.5%，加息75个基点的概率为60.5%；到11月份累计加息100个基点的概率为43.4%，累计加息125个基点的概率为49.2%。当前美国经济仍然有韧性，但是疫情冲击、能源危机以及加息冲击下，美国经济未来陷入经济衰退的可能性依然偏大。8月24日国务院常务会议 ，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。会议强调，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。 基本面：本周棉花市场震荡上行，重回万五关口，棉花销售环比有所好转，下游纺企部分订单增加，江浙地区限电情况好转，行业整体开工略有回升。传统旺季即将来临，终端需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库为主，原料采购多持观望情绪。截至8月26日，纺企棉花库存19.9天，创下年内低点，纯棉纱厂负荷42.2%。纺企棉纱库存45.5天，环比下降1.6天。 策略：即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。 行情回顾 2.1郑棉震荡收涨郑纱大幅上行 8月26日郑棉收报15110元/吨，较上周上涨300元/吨，涨幅2.02%。棉纱收报24615元/吨，较上周上涨1115元/吨，涨幅4.92%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉主产区干旱大幅缓解 数据来源：USDA、美尔雅期货 截至8月23日，美棉主产区干旱水平大幅缓解，中等干旱率51%，环比下降10个百分点。 6月1日 6月6日 6月10日 6月14日 6月18日 6月24日 6月28日 7月2日 7月8日 7月12日 7月16日 7月20日 7月25日 7月29日 8月2日 8月6日 8月10日 8月15日 8月19日 8月23日 8月27日 9月3日 9月8日 9月13日 9月17日 9月23日 9月28日 10月4日 10月9日 10月15日 10月21日 10月26日 11月1日 11月5日 11月12日 5月20日 5月23日 5月26日 5月29日 6月1日 6月4日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月18日 6月22日 6月25日 6月28日 7月1日 7月5日 7月8日 7月11日 7月13日 7月16日 7月19日 7月22日 7月25日 7月28日 7月30日 8月2日 8月5日 8月8日 8月10日 8月13日 8月16日 8月19日 基本面分析 3.2美棉优良率再度恶化 美棉现蕾率 2020年 美棉优良率 2022年 2021年 2019年 2018年 100 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 75 90 70 80 65 70 60 60 55 50 50 40 45 30 40 20 35 10 30 0 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至8月21日当周，美棉生长优良率为31%，上周为34%，去年同期为71%。美棉成铃 率为88%，此前一周为80%，去年同期为78%，五年均值为85%。美棉盛铃率为19%，此前一周为15%，去年同期为13%，五年均值为18%。 基本面分析 3.3新年度美棉签约环比增加 美国农业部报告显示，2022年8月5-11日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为1.12万吨，较前周减少一半，新增签约主要来自中国（6804吨）、土耳其 、洪都拉斯、尼加拉瓜和印度尼西亚。 美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2404吨，较上周环比大降6305吨。 美国2022/23年度陆地棉装运量为6.06万吨，主要运往中国（1.52万吨）、土耳其、越南、孟加拉国和印度。 万吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 美陆地棉当前市场年度当周签约销售量 2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 数据来源：USDA、美尔雅期货 基本面分析 3.47月棉花棉纱进口环比均大幅下降 棉花进口月度数据 据统计数据，2022年7月我国进口棉花 吨 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 450000 约12万吨，环比减少约7万吨，减少 400000 25%。2022年1-7月我国进口棉花约125 350000 万吨，同比下降约25.6%。2021/22年 300000250000 度我国进口棉花约162万吨，同比下降 200000 约38.5%。2022年7月我国进口棉纱线 150000 约7万吨，较上月下降约3万吨，环比 100000 50000 降幅约30%，同比降幅63.3% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、美尔雅期货 基本面分析 3.5棉花工业库存同比明显下滑 万吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 棉花工商业库存量及同比变化 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 工商业库存合计工商业库存同比变化（右轴） %14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 580 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 棉花商业库存 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，美尔雅期货 数据来源：Wind、美尔雅期货 据棉花信息网数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。7月棉花工业库存57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。截至2022年8月 25日，当周全国2021年度棉花销售量5.0万吨，环比增加25.0%；累计销售进度68.8%，同比下降 31.0%，仍剩余181.2万吨2021年度棉花结转至新年度。 基本面分析 3.6纺企即期利润回调 纺企即期利润 C32S JC40S 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 本周纺企即期利润较上周大幅回撤 2020-08-28 2020-09-28 2020-10-28 2020-11-28 2020-12-28 2021-01-28 2021-02-28 2021-03-28 2021-04-28 2021-05-28 2021-06-28 2021-07-28 2021-08-28 2021-09-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-28 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 。C32s即期利润1775元/吨，环比下跌267元/吨，JC40s即期利润-13.2元/吨，较上周下降385元/吨。本周纱线期货走势明显强于棉花，花纱价差拉大，但是棉纱现货价格不涨反跌，厂家去库意愿明显。 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 2020-08-27 2020-09-27 2020-10-27 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-27 2021-02-27 2021-03-27 2021-04-27 2021-05-27 2021-06-27 2021-07-27 2021-08-27 2021-09-27 2021-10-27 2021-11-27 2021-12-27 2022-01-27 2022-02-27 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2020-08-31 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 棉纱期现货价格与基差 棉花期现货价格与基差 元/吨 元/吨 元/吨 3,500.00 23,000.00 2,300.00 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 21,000.00 2,500.00 1,800.00 19,000.00 1,500.00 1,300.00 17,000.00 500.00 800.00 15,000.00 -500.00 300.00 13,000.00 -1,500.00 -200.00 11,000.00 -2,500.00 9,000.00 -700.00 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 基差328-期货收盘价（右轴） 中国棉花价格指数:328 期货收盘价(活跃合约):棉花 数据来源：wind、美尔雅期货 价差跟踪 内外棉纱价差 元/吨 34,000.00 32,000.00 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 -1,200.00 -1,700.00 内外棉纱价差CYC32S-FCYC32S（右轴） 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 进口棉纱价格指数(FCYIndex):港口提货价:C32S 4.2内外棉价差走势 元/吨 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500