黑色金属日报：市场氛围偏谨慎，黑色金属震荡调整

专业研究·创造价值 2022年11月28日黑色金属日报 市场氛围偏谨慎，黑色金属震荡调整 核心观点 螺纹钢：政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并未基本面配合，螺纹供应利好有限，相反需求延续疲弱，供需格局并未好转，预计淡季钢价仍将承压运行。 铁矿石：市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格重回前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：焦炭自身基本面较差，不过近期政策利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，焦炭期价延续偏强运行，短期内可暂时观望，若期价至2850上方仍可考虑逢高空。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤基本面仍是拖累项，但政策利好叠加冬储预期，焦煤主力合约延续偏强运行，短期内建议暂时观望，关注2200-2250的压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））BDI指数创7周新高！散货船市场先抑后扬 在好望角型船运价上涨带动下，波罗的海干散货运价指数（BDI）触及7周高点。11月25日，BDI指数单日上涨82点至1324点，日涨幅6.6%，周线涨幅11.4%，这是去年10月初以来周线最佳表现。其中，波罗的海好望角型散货船运价指数（BCI）上涨229点至1613点，创下了两个月新高，日涨幅16.6%，周涨幅43.8%，好望角型船平均日获利上涨1894美元至13373美元。 （2））央行降准利好房地产市场，5年期LPR有望进一步下调 央行在今年进行了第二次降准。11月25日央行宣布，决定于2022年12 月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对于央行年内第二次降准，多位房地产业内专家认为，此次降准在带来增量中长期资金、释放更多流动性之余，更带来延续宽松货币的信号意义，房贷利率有望进一步下降。 （3））中钢协：10月对标挖潜企业煤焦、进口矿等采购成本由降转升 2022年10月，对标挖潜企业煤焦、进口矿等采购成本由降转升，生铁和废钢采购成本小幅下降。2022年1-10月，炼焦煤累计采购成本同比增长38.08%；冶金焦同比增长7.54%；国产铁精矿同比下降26.47%，进口粉矿同比下降26.43%；废钢同比下降2.33%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,780 3,700 3,941 3,880 3,540 2,610 2,600 1,900 2,490 2,500 -10 0 -2 30 0 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 750 704 8.970 18.380 93.06 99.65 21 -5 1.110 0.600 0.55 3.20 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价 上海 天津 全国均价上海天津 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 6500 1750 1900 6000 1550 1700 5500 1350 1500 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1300 1100 900 700 452000 350500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,738 1.27 3,756 3,711 1,271,967 -42,269 1,123,090 -62,203 热轧卷板 3,845 1.45 3,860 3,802 332,389 -24,327 601,378 -27,711 铁矿石 755.5 2.37 764.5 743.0 801,091 -63,936 649,205 -37,233 焦炭 2,786.0 0.63 2,820.0 2,753.0 22,780 -2,578 30,567 -1,272 焦煤 2,187.5 0.69 2,221.5 2,165.0 34,598 -5,349 54,185 -1,182 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需格局变化不大，钢厂检修以及品种转产使得螺纹产量持续下降，周环比减5.79万吨，供应延续收缩，但仍处于年内相对高位，且钢厂利润并 未显著恶化，减产利好效应不强。相反，螺纹需求显著走弱，周度表需环比降20.70万吨，创下近期新低，而终端采购同样大幅回来，期价强势并未带来需求放量，凸显投机需求疲弱，且后续面临季节性下行，疲弱需求易承压钢价。总之，政策利好带来市场乐观预期，支撑螺纹期价相对强势，但并未基本面配合，螺纹供应利好有限，相反需求延续疲弱，供需格局并未好转，预计淡季钢价仍将承压运行。 铁矿石：矿石供需格局有所走弱，直接体现就是库存增加，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，高位降幅显著，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求维持低位，相对利好则是钢厂春节前补库强预期，但并无数据证实，高频矿石成交和疏港量持续下降。与此同时，国内港口到货环比下降，但依旧处于年内高位，而矿商发运有所回升，且主流矿商发运积极，叠加内矿供应恢复，预计铁矿石供应将延续回升态势。目前来看，市场氛围乐观叠加钢厂补库强预期，铁矿石价格重回前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石基本面将走弱，矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多。 焦炭：终端需求暂无实质改善，12月也将迎来季节性淡季，焦炭本轮现货价格上行空间有限，目前近月合约以交易现实为主，现货提涨期价也会强势跟随，因此近期重点关注焦化厂、钢厂间的价格博弈。政策端来看，为刺激地产和经济的改善，降低房贷门槛、降准等政策利好再现，对黑色商品情绪起到一定的修复作用。产业方面，根据钢联统计，截至11月25日，焦化厂焦炭日产 106.6万吨，增微0.2万吨；247家钢厂铁水日产222.56万吨，环比再降2.29万吨；焦炭总库存909.5万吨，减9.8万吨；焦炭本周供稳需减，基本面依然偏弱。总得来说，焦炭自身基本面较差，不过近期政策利好频现，叠加钢厂冬 储预期仍存，焦炭期价延续偏强运行，短期内可暂时观望，若期价至2850上方仍可考虑逢高空。 焦煤：本周炼焦煤市场暂稳运行，焦炭首轮涨价落地，但焦企利润并未明显好转，生产积极性依然一般，不过近期政策端利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，带动焦煤期价偏强运行。产业方面，近期焦煤供应小幅回升，需求低位企稳，基本面边际走弱。具体数据来看，截至11月25日，全国110家洗煤厂 日均精煤产量59.84万吨，环比增0.28万吨；焦化厂焦炭日产合计106.6万 吨，环比增微0.2万吨；焦煤样本内总库存2171.37万吨，环比增40万吨。总得来说，焦煤基本面仍是拖累项，但政策利好叠加冬储预期，焦煤主力合约延续偏强运行，短期内建议暂时观望，关注2200-2250的压力。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。