镍/不锈钢投资策略周报：镍弱钢强

镍弱钢强 操作建议 单边区间：NI2301[185000,200000]元，SS2301[16500,17200]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 在宏观和疫情的双重压力下，沪镍基本面不足以支撑其大幅上涨，但低库存会起到维持价格的功能；不锈钢短期供需预期均有改善，11月的超预期减产将成为近期价格走强的主要动力。 风险提示 有 色1、国内疫情反复；2、欧洲危机，特别是英国财政状况； 金本周关注 属 —— 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年11月27日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2301[185000,200000]元，SS2301[16500,17200]元。 NI2212/SS2212 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）根据国家对新能源汽车发展的系列政策及规划，新能源汽车购置补贴政策将于2022 年12月31日终止,在此之后上牌的车辆国家将不再给予补贴(现有补贴额度:插电混合动力车 4800元/台、纯电动车12600元/台)。 （2）印尼能源和矿产资源部（ESDM)人员透露，目前政府仍在计划制定征收税镍生铁（NPI）和镍铁（FeNi）下游产品的出口税率或出口关税。除了讨论经济价值外，政府还在讨论这项政策对镍下游行业投资机会的影响。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 82-82-82-82-82-82-82-82-82-28-13--03 -1-1-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2 222222222222222222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 5060708090011 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-01-112020-01-112021-01-112022-01-11 图10：伦镍仓单图11：镍矿港口库存 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周镍价弱势震荡，不锈钢反弹。 10月中国镍矿进口量473.95万吨，环比增加0.5%，同比增加5.9%。其中，自菲律宾进口镍矿量400.56万吨，环比减少5.1%，同比减少0.2%。自其他国家进口镍矿量73.39万吨，环比增加47.5%，同比增加58%。 10月中国镍铁进口量53.7万吨，环比减少10.9万吨，降幅16.8%；同比增加23.8万吨，增幅79.6%。其中，自印尼进口镍铁量48.7万吨，环比减少11.9万吨，降幅19.7%；同比增加23.8万吨，增幅95.6%。 10月中国精炼镍进口量11952.507吨，环比增加2374吨，涨幅24.78%；同比减少22516吨，降幅65.32%。 镍湿法冶炼中间品进口量8.7万吨，环比增加0.94万吨，增幅12.17%；同比增加5.51万吨，增幅172.73%。其中，自印尼进口量为5.08万吨，环比减少2.60%，占本月进口量的58.37%。 镍锍进口量1.6万吨，环比减少0.16万吨，降幅8.98%；同比增加1.58万吨，增幅7889.72%。其中，自印尼进口量为1.57万吨，环比减少5.24%，占本月进口量的98.00%。 2022年10月中国精炼镍表观消费量2.15万吨，环比减少9.32%，同比减少28.22%。 沪镍库存依旧处于3000-4000吨之间徘徊，从进口数据来看，纯镍进口普遍明显增加，镍铁出现回落，这与不锈钢减产有关。在伦镍展开对镍交易的审查之后，伦镍持续回落，且近期宏观环境整体向下，以及疫情的卷土重来，导致沪镍转弱。短期内镍价除了库存较低之外很难获得其他明显利多的动力，可以关注年底新能源汽车的销售状况。 据Mysteel调研，2022年11月份国内33家不锈钢厂粗钢产量预计为274.08万吨，月环比减少5.26%。其中： 200系88.5万吨，月环比减少0.34%； 300系142.68万吨，月环比减少6.77%； 400系42.89万吨，月环比减少9.58%。 从基本面情况来看，不锈钢11月迅速减产，与11月初市场看到的排产环增预期大相径庭。与此同时对房地产市场的政策刺激正在持续推进，地产市场至少从资金面上得到了充分的缓解，直接利好不锈钢的需求端。因此在供需两端均有改善的情况下，不锈钢近阶段表现十分强势。从未来语气来看，信贷资金进入地产市场之后，预期真正的爆发期会在明年2月。年后市场将受益于房贷下降，楼盘供应充足，且房价经历一轮下跌之后对购买力具有吸引力。首先可以关注1月合约的备库行情，然后是3月合约的兑现预期。 整体而言，在宏观和疫情的双重压力下，沪镍基本面不足以支撑其大幅上涨，但低库存会起到维持价格的功能；不锈钢短期供需预期均有改善，11月的超预期减产将成为近期价格走强的主要动力。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。