液化石油气周报：现货稳定基差强劲反弹

研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 液化石油气周报现货稳定基差强劲反弹 2022-11-28星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 一、主要观点： 上游方面，原油需求端前景偏淡，油价区间内承压；美国CPI涨势放缓，加息速度也将放缓，但美元利率高企之下，需求边际走弱，欧美及国内经济压力均较大。OPEC否认增产，但油价依然下探区间低位，市场仍较为脆弱，产量政策不确定性大。OPEC+减产、美国页岩油投资不足、俄乌局势以及低库存仍为市场提供支撑。LPG产业方面，现货保持韧性，进口成本也回升。需求即将季节性攀升，精准防控释放经济活力为大概率事件，但转折期阵痛料难以避免。市场也在博弈仓单到期问题。 二、操作建议： 趋势：现货持稳及“气/油”比价低位料带来支撑，不宜追空，留意前低的支撑情况。 三、重点关注及风险因素： 原油主产国政策动态；冬天气温情况；伊朗谈判进展；疫情发展。 四、基本面分析 1.价格/价差情况 广石化出厂价 数据来源：wind华联研究所 广州现货持续坚挺。山东和华东相对略低，但同样持稳。 活跃合约及各地基差 数据来源：wind华联研究所 三地基差强劲反弹，远月贴水更大 2.供应情况 国内液化气产量累计同比 数据来源：wind华联研究所 产量增速低迷。 大商所LPG注册仓单数量 本周仓单量大跌，但仍高于去年同期。 3.相关产品情况 比值：潮汕地区市场价/布伦特原油现货 数据来源：wind华联研究所 液化气/原油现货的比值（液化气相对估值）处于2015年以来的最低位置。 上游方面，OPEC否认增产，油价在区间低位受支撑，但市场仍较为脆弱，产量政策不确定性大。供应端OPEC+减产、美国页岩油投资不足、俄乌局势以及低库存仍为市场提供支撑。需求端原油需求前景偏淡，油价区间内承压；美国CPI涨势放缓，加息速度也将放缓，但美元利率高企之下，需求边际走弱，欧美及国内经济压力均较大。 4.需求情况： PDH利润边际好转。 PDH利润测算 数据来源：wind华联研究所 液化气民用需求与气温负相关，随着秋季深入冬季来临，民用需求处于季节性淡季向旺季转换的时期。 商用需求方面，疫情防控措施和目标相矛盾，防控压力更大，需求受较大影响。处于政策调整之后的阵痛期。 工业需求方面，PDH利润小幅改善但仍处于负值区间，需求较差。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/