液化石油气周报：现货稳定基差强劲反弹

研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 液化石油气周报 现货稳定基差强劲反弹 2022-11-21星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 一、主要观点： 上游方面，OPEC月度报告连续下调全球原油需求预期，油价区间内承压。供应端OPEC+减产、美国页岩油投资不足、俄乌局势以及低库存仍为市场提供支撑。原油市场现状库存低，基差强。需求端美国CPI涨势放缓，加息速度也将放缓，但美元利率高企之下，需求边际走弱，欧美经济压力较大。LPG产业方面，现货强劲，进口成本也回升。需求即将季节性攀升，精准防控释放经济活力为大概率时间，但转折期阵痛料难以避免。市场也在博弈仓单到期问题。 二、操作建议： 趋势：现货持稳及“气/油”比价低位料带来支撑，偏多操作，2月合约短期支撑位4700附近。 三、重点关注及风险因素： 原油主产国政策动态；冬天气温情况；伊朗谈判进展；疫情发展。 四、基本面分析 广石化出厂价 1.价格/价差情况 数据来源：wind华联研究所 广州现货持续坚挺。山东和华东相对略低，但同样持稳。 活跃合约及各地基差 数据来源：wind华联研究所 三地基差强劲反弹，远月贴水更大 2.供应情况 国内液化气产量累计同比 数据来源：wind华联研究所 产量增速低迷。 大商所LPG注册仓单数量 本周仓单量大增，高于去年同期。 3.相关产品情况 比值：潮汕地区市场价/布伦特原油现货 数据来源：wind华联研究所 液化气/原油现货的比值（液化气相对估值）处于2015年以来的最低位置。 上游方面，OPEC月度报告连续下调全球原油需求预期，油价区间内承压。供应端OPEC+减产、美国页岩油投资不足、俄乌局势以及低库存仍为市场提供支撑。原油市场现状库存低，基差强。需求端美国CPI涨势放缓，加息速度也将放缓，但美元利率高企之下，需求边际走 弱，欧美经济压力较大。 4.需求情况： PDH利润边际好转。 PDH利润测算 数据来源：wind华联研究所 液化气民用需求与气温负相关，随着秋季深入冬季来临，民用需求处于季节性淡季向旺季转换的时期。 商用需求方面，疫情防控更趋科学。由于感染数据严峻，市场较为谨慎，但高层释放经济活力的取向未变，11月17日国务院联防联控机制称要坚决反对一封了之和一放了之，持续整治“层层加码”，大方向利多需求，但政策调整之后的短期阵痛预料难以避免。 工业需求方面，PDH利润小幅改善但仍处于负值区间，需求较差。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/