国债期货周报：降准如期落地，资金面再平衡为主

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月28日 降准如期蒸地，资全面再平衡为主 国债期货周服 ·行情综达一一上周，市场交易主线绕者“国常会”的降准预告到最终落 地展开。同时全国散点疫情的爆发带来了行情发展的阻碍，当前市场处于操作评级 相对模糊的状态。国债☆☆☆ ●债券市场一一上周，央行全口径净回笼资金3780亿元，其中开展7天逆回购 230亿元。上周共发行利率债10只，总发行2106.5亿，净融资616.9亿。其朱赫高级分析师 中：国债共发行1921.1亿元，净融资520.7亿，地方债共发行185.4亿，净F3071059Z0015192 融资96.2亿，十债活跃券220019整体处于2.84-2.75之间运行，资金面重 回宽松，隔夜资金价格在下半周回落至1.0%附近。。 ●行情演绎一一海外方面，经济数据逐步回落，美国11月Markit服务业PMI为 40.1，不及预期的47.9；11月arkit制造业PMI为47.6，不及预期。随 后，23日美国货币政策会议纪要显示，多数美联储官员表示加息放缓解或 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 图1：国债期货价格表 0期货收盘价(活跌合约)：5年期11/3 是主流判断。国内方面，国常会指出，适时适度运用降准等货币政策工元 具，保持流动性合理充裕。11月25日，央行决定于2022年12月5日下调金 105 104 构），此次降准共计释放长期资金约5000亿元。我们多次在周报中指出， 随着海外加息预期的弱化，国内将再次聚焦主线于国内增长因子：宏观数 102- 据会进入到慢慢的证实阶段，尽管货币空间正在被压缩，如果稳经济效果00 仍然不及预期，增强人民币汇率弹性，或可以期待进一步的货币政策发 力，Q4降准可期。尽管本次降准幅度不如预期力度，但是宽货币支持经济 的信号表现得十分明确。96- +S6 ·多空策略一一“疫情政策”和“房地产”双重利好促进弱复苏交易的回 归。中国疾控中心新版“二十条优化措施”，与地产“16条”的逐步落地，从预期上引导市场强预期的回归。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本，可以为支持稳地产融资提供支持。近期，信贷座谈会频整召开，政策组合助力宽信用回归。短期来者，险情结仍然需要时间消化，但是年底前资金面平稳带来的交易机会仍然可以关注。 202114202161120211117 数搭来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：国债期货价格行情 昨收盘今收盘日涨跌周涨跌 期货收盘价：2年期国债期货当季连续101.13101.1750.050.23 100.855 100.755 0.10 0.35 期货收盘价：5年期国债期货当季连续 101.705 101.5 0.20 0.58 期货收盘价：5年期国债期货下季连续 101,115 100.845 0.27 0.61 期货收盘价：10年期国债期货当季连续 100.735 100.64 0.09 0.00 期货收盘价：10年期国债期货下季连续 99.755 99.53 0.22 0.30 致格来源：wind表2：国债期货成交行情 昨成交 今成交 变动 期货成交量：2年期国债当季连续 2143.00 3659 1516.00 期货成交量：2年期国债下季连续 54780.00 57493 2713.00 期货成交量：5年期国债当季连续 3491.00 3814 323.00 期货成交量：5年期国债下季连续 69071,00 65238 3833.00 期货成交量：10年期国债当季连续 12693.00 10805 1888.00 期货成交量：10年期国债下季连续 120872.00 88271 32601.00 数播未源：wind 表3：国债期货持仓行情 唯持仓 今持仓 仓差 期货持仓量：2年期国债当季连续 24942.00 24274 668.00 期货持仓量：2年期国债下季连续 36547.00 37166 619.00 期货持仓量：5年期国债当季连续 37392.00 36668 724.00 期货持仓量：5年期国债下季连续 88056.00 90467 2411.00 期货持仓量：10年期国债当季连续 62327.00 59336 2991.00 期货收盘价：2年期国债期货下季连续 期货持仓量：10年期国债下季连续148932.001519262994.00 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 活跃可交割券】 (万) 购利率(元) (元) 1.80 82790 2.25 101.02 1.40 0.33 0.09 1.74 511700 2.26 100.03 1.61 0.15 0.04 证券代码证券简称剩余期限唯成交量咋收益率昨收盘价隐含回昨基差日昨净基差 两债当季210004.IB21附息国债04 220005.IB22附息国债05 2.68 13000 2.36 99.73 1.24 0.49 0.26 2.20 230825 2.30 100.36 1.46 0.48 0.16 两债次季220004.IB22附息国债04 210012.IB21附息国债12 220002.IB22附息国债02 4.58 47131 2.60 E0'66 0.87 0.35 0.21 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 0.94 0.44 0.20 五债当季220007.IB22附息国债074.8210524432.6099.480.350.500.33 02.IB20抗疫国债024.99330002.65100.281.480.59 200008.IB20附息国债08 4.95 556513 2.63 101.02 1.28 0.75 五债次季20000 0.14 0.24 十债当季210009.1B21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 -1.04 0.94 0.66 210007.IB21附息国债07 5.89 74079 2.73 101.,47 0.00 0.00 0.00 2000004.IB20抗疫国债04 8.07 46000 2.87 99.93 0.15 0.70 0.45 200017.1B20时息国债17 5.45 6435 2.67 103.02 0.00 0.00 0.00 200016.IB20时息国债16 8.41 129460 2.87 102.97 -1.90 1.21 0.89 200006.IB20附息国债06 7.92 324638 2.87 98.70 -0.38 0.71 0.50 220010.IB22附息国债10 9.90 893000 2.79 99.78 -1.41 1.98 1.52 220003.IB22附息国债03 9.66 1667090 2.83 99.33 -0.56 1.58 1.11 210017.IB21附息国债17 9.41 71520 2.85 100.35 -0.16 1.46 0.93 210009.IB21附息国债09 8.93 649210 2.86 101.26 0.15 1.37 0.79 十债次季220012.IB22附息国债126.984480002.8099.70-0.301.460.99 本报备版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资偿据，转载请注明出处 【最便宜可交割券】期货合约 期货价 现券价 转换因子 基差 IRR(%) 两债当季 100.16200018.IB 100.02 1.013 -1.42 2.88 两债次季 100.12200003.IB 98.35 1.015 -3.22 3.23 五债当季 99.32200005.IB 95.36 0.955 0.50 2.82 五债次季 99.24200013.IB 99.55 0.998 0.54 2.51 十债当季 97.222000004.IB 96.13 1.007 -1.76 2.92 十债次季 97.102000004.IB 96.13 0.982 0.74 2.73 数据来源：wind，国投安信期货 表4：中国国债到期收益率 2022年11月28日日变动周变动月变动 2.8639 0.03 0.06 0.16 中国国债5年期 2.6485 0.04 0.00 0.16 中国国债2年期 2.3115 0.01 0.05 0.24 中国国债1年期 2.0825 0.01 0.11 0.29 中国国债10年期 数据来源：wind 表5：银行间同业拆借存款类机构拆借利率价格变动 2022年11月25日日变动周变动月变动 银行间同业拆借加权利率：1天1.11460.020.320.10 银行间同业拆借加权利率：7天 1.8394 0.11 0.07 0.18 银行问同业拆借加权利率：14天 2.091 0.10 0.02 0.26 银行间同业拆借加权利率：1个月 2.1113 0.39 0.10 0.43 致格来源：wind 表6：利率互换价格变动 2022年11月23日 日变动 周变动 月变动 2.1915 0.03 0.10 0.22 2.7231 0.03 0.07 0.19 利率互换：FR007：1年利率互换：FR007：5年 数播未源：wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 表7：存款类机构拆借利率价格变动 2022年11月25日 日变动 周变动 月变动 存款类机构信用拆借加权利率：1天 1,0411 0.01 0.34 0.11 存款类机构信用拆借加权利率：7天 1.7675 0.02 0.01 0.17 存款类机构信用拆借加权利率：14天 2.093 0.10 0.03 0.48 存款类机构信用拆借加权利率：1个月 2.13 0.15 0.13 0.09 致接未源：wind 图2：活联合约成交持仓比：2年图3：活联合约成交持仓比：5年 +活跃含约成交持仓比：2年 手 +活跃合约成交持企比：5年 手 2.53 1.5 国投安信期货2-国投安信期 22.5 1.5 1 0.5-0.5 20211129 2022315 20226292022101320211129 2022315 2022629 20221013 数播未源：wind 数播未源：wind 图4：活跌合约成交持仓比：10年图5：期货持仓（活跃合约)：国债期货 活跃合约成交持仓比：10年期货持仓董(活跃含约)：5年期11/3 手手 [2.4210,000- 2.1 国投安信期货 1.8 1.5 +1.2 0.9 180,000 150,000 120,000 90,000 0.660,000 0.330,000 0- LO 211129202231520226292022101320211129202232420227192022111 数播未源：wind数播未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：2年期国债期货当月-下月图7：5年期国债期货当月-下月 价差结构：当月-下月（2年） 元 当月下月（5年） 元 0.41.5 0.3-1- 0.20.5- 0.1 0.5 0.1 2021112920223172022752022102120171128201952220201110202255 数择来源：wind数据来源：wind 图8：10年期国债期货当月-下月图9：国债期货跨品种价差：5年-2年 当月下月（10年） 元 国债期货：5年2年 元 21.2 1.5.F6°0 0.6 0.50.3