养殖日报：生猪现货价企稳，期价偏强震荡

期货研究报告|养殖日报2022-11-29 生猪现货价企稳，期价偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约20645元/吨，较前日上涨340元，涨幅1.67%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格22.5元/公斤，较前日上涨0.18元，现货基差LH01+1859，较前日下跌158；江苏地区外三元生猪价格23.62元/公斤，较前日上涨0.28元，现货基差LH01+2975，较前日下跌60；四川地区外三元生猪价格23.17元/公斤，较前日下跌0.51元，现货基差LH01+2528，较前日下跌847。 从正常年份的生猪价格来看，当前价格属于较高的价格区间，30%的养殖利润也处于较高的利润区间。该价格下需求端被抑制，屠宰端处于亏损状态。所以价格在明年有较大概率会回到正常区间。从历史数据来看200至300元的单头利润�现的概率较大。 按照现在养殖成本16元/公斤计算，未来价格下降至18到19元/公斤的概率较大。特 别是在明年2月份进入消费淡季后叠加今年年中新增产能的缓慢释放价格将进一步下降。但明年生猪养殖跌入成本线以下的概率较小。消费和库存的筑底会在价格下跌的过程中形成承接，最终达到整条产业链都有利润的平衡状态。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4428元/500千克，较前日下跌12元，跌幅0.27%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.5元/斤，较前日下跌0.02元，现货基差 JD01+1074，较前日下跌8；河北地区鸡蛋现货价格5.36元/斤，较前日下跌0.06元，现货基差JD01+937，较前日下跌94；山东地区鸡蛋现货价格5.68元/斤，较前日持平，现货基差JD01+1253，较前日上涨11。 新开产蛋鸡增量与淘汰量均小于往年同期，造成在产蛋鸡存栏量环比较低，并且因为豆粕玉米等饲料原料价格相对高位，部分养殖企业选择杂粕替代后造成产蛋率的下 降，供应方面持续偏紧；需求方面，春节前利好�尽，家庭囤货的需求提振因素不在，进入11月之后，现货价格的回调使贸易商拿货更加谨慎，双十一结束后各环节以消化库存为主，鸡蛋需求并无好转。在鸡蛋季节性消费淡季环境下，供应需求维持紧平衡状态，预计短期内鸡蛋价格震荡偏弱态势。长期价格走势则仍主要受需求端的影响，年前备货预计较往年充足，因此年后需求可能将走弱，若需求延续弱势，鸡蛋价格将继续震荡下移。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.国家发改委：截至11月23日，全国生猪�场价格为25.10元/公斤，较11月16日下跌2.71%；主要批发市场玉米价格为2.96元/公斤，较11月16日上涨0.68%；猪粮比价为8.48，较11月16日下跌3.42%。全国猪料比价为6.50，环比跌幅1.81%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为764.28元，猪价下降为主。周内多地消费场景受限，家庭灌肠、腌腊难以全面开展，猪源消化速度缓慢，同时养殖单位对后市信心不足，�栏积极性明显提升，生猪市场供需有所失衡。随着猪价降至低位，养殖单位产生抗跌情绪，预计本周猪价或盘整为主。 2.广州市发改委：广州市猪粮比价连续4周（10月31日—11月27日）回落至9：1以下区域，达到《广州市完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定的恢复正常区域指标条件，现退�过度上涨三级预警区间。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 20202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2018201920202021202220182019202020212022 4 4 4 3 3 3 3 3 2 2 2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2018201920202021202220182019202020212022 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 1804 1604 1403 120 3 100 802 602 401 201 2021/1/1 2021/1/26 2021/2/20 2021/3/17 2021/4/11 2021/5/6 2021/5/31 2021/6/25 2021/7/20 2021/8/14 2021/9/8 2021/10/3 2021/10/28 2021/11/22 2021/12/17 2022/1/11 2022/2/5 2022/3/2 2022/3/27 2022/4/21 2022/5/16 2022/6/10 2022/7/5 2022/7/30 2022/8/24 2022/9/18 2021/1/1 2021/1/25 2021/2/18 2021/3/14 2021/4/7 2021/5/1 2021/5/25 2021/6/18 2021/7/12 2021/8/5 2021/8/29 2021/9/22 2021/10/16 2021/11/9 2021/12/3 2021/12/27 2022/1/20 2022/2/13 2022/3/9 2022/4/2 2022/4/26 2022/5/20 2022/6/13 2022/7/7 2022/7/31 2022/8/24 2022/9/17 00 (20) (40) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 2018201920202021202220182019202020212022 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 20212022 5500 20182019202020212022 300005000 250004500 200004000 150003500 100003000 50002500 0 132609112115218221324427430533536 2000 132609112115218221324427430533536 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20212022 132609112115218221324427430533536 20182019202020212022 7 6 5 4 3 2 1 0 132609112115218221324427430533536 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 7 6 5 4 3 2 1 0 132609112115218221324427430533536 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20212022 132609112115218221324427430533536 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 20212022 132609112115218221324427430533536 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 20212022 132609112115218221324427430533536 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 20182019202020212022 500 0 -500 -1000 -1500 20182019202020212022 -1000 1326091121152182213244274305