每日晨讯

每日大市点评政策更新银保监会：要求金融租赁公司在三年过渡期内分阶段压降构筑物租赁业务发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会要求集中力量推动基金项目加快开工建设、加快资金支付多部门联合印发方案，2025年基本消除重度及以上污染天气行业动态【可选消费】1-10月汽车制造业完成营业收入74858.8亿元同比增长8.0%【有色金属】锂产品报价大致持稳电钴报价继续下跌【博彩】澳门公布赌牌竞投结果现有六家博彩公司续牌10年IPO日志巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性）近期研报分享中国燃气（384HK）更新报告：中期业绩逊预期（评级：中性；目标价：8.30港元）2022-11-28周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：加盟业务支撑收入增长，未来更聚焦盈利质量（评级：增持；目标价：15.04港元）2022-11-282023年医药行业投资策略：云开雾散终有时，择优布局待花开2022-11-252023年港股市场策略：守望黎明2022-11-23信义能源（3868HK）更新报告：今年并购容量将低于目标（评级：买入；目标价：3.28港元）2022-11-18信义光能(968HK)更新报告：产品涨价叠加产能扩张，上调评级至“买入”（评级：买入；目标价：12.50港元）2022-11-18中集安瑞科（3899HK）更新报告：前三季营收稳健，预计明年保持较快增长（评级：买入；目标价：10.60港元）2022-11-16银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）2022-11-11 每日大市点评 11月28日，港股大盘明显回调，但总体沽压不大。受到内地疫情反复影响，恒生指数早后一度下跌740点，最终 下跌276点或1.57%，收报17,297点。恒生科指下跌1.93%，收报3,432点。大市成交金额有1,183多亿港元，沽 空比率上升至18.03%，港股通则录得66.38亿港元的净流入。目前恒生指数11月11日的上升缺口获得支撑，这亦 是内地正式公布优化防疫20条后资金重新加配港股的成本区间，我们预计恒生指数将在此区间获得重要支持。本周内地将公布11月官方PMI数据，预计11月PMI因疫情反复再度回压。此外，美联储官员将会发表讲话，当中11月30日鲍威尔的讲话将是重中之重。 尽管内地疫情反复，但出行相关的可选消费股份表现理想，具抗跌能力。如我们此前所述，优化防疫20条表达出一条更清晰的防疫路径，更好地平衡经济与防疫，平滑了企业的盈利波动。放宽疫情防控的大方向将有利消费场景恢复，刺激被抑制已久的线下消费需求。盘面上，餐饮、博彩、旅游、珠宝等出行相关的股份有较大升幅，如九毛九(9922HK)、海底捞(6862HK)、同程(780HK)分别上升5.9%、6.8%及2.7%。 澳门特区政府上周六(26日)公布的新一轮赌牌竞投结果显示，现有六家博企成功取得未来十年博彩经营权，我们认为批给结果符合主流的市场预期，并消除了赌牌前景的不明朗性，消息对金沙中国(1928HK)、永利澳门(1128HK)及美高梅中国(2282HK)等三家美资博企的短期股价将带来积极的情绪修复。永利澳门及美高梅中国的股价分别大升15.1%及13.1%。赌牌结果落地后，我们认为行业短期前景视乎内地疫情发展。尽管内地自11月1日已恢复个人游电子签注，并于月中恢复赴澳旅行团，但访澳旅客没有积极改善，主因内地疫情反复导致多个地区收紧出行限制，而珠澳口岸亦恢复24小时核酸要求，使旅客倾向延后出行，预计11月及12月的博彩收入仍然低迷。由于内地 已出优化防疫20条，更好平衡经济与防疫，若内地疫情放缓，料现行的防疫限制将逐渐放宽，明年不难录得澳门政 府此前预计的每天4万人次(vs21年2.1万)的访客，预计澳门博彩收入或于明年第二季起开始出现较快的复苏。参考海外数据，当政府放宽防疫限制后，美国拉斯维加斯及新加坡的博彩收入均明显反弹，如今年首九个月美高梅国际(MGMUS)的拉斯维加斯博彩收入及总净收入分别较19年同期+59.9%及+38.6%；拉斯维加斯金沙(LVSUS)的数据，Q3新加坡业务的中场博彩收入已较19年同期高出4%，而经调整EBITDA亦已恢复至疫情前的84%左右(尽管8月新加坡的旅客仅恢复至56%左右)。 政策更新 银保监会：要求金融租赁公司在三年过渡期内分阶段压降构筑物租赁业务 中国银保监会发布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》，一是推动金融租赁公司业务转型发展。引导金融租赁公司立足主责主业，突出“融物”功能，加大对先进制造业、绿色产业、战略新兴领域等方面的支持力度，不断提升服务实体经济质效；进一步强化租赁物管理，做精做细租赁物细分市场，实现专业化、特色化、差异化发展。二是强化构筑物作为租赁物的适格性监管。进一步明确了构筑物作为租赁物的适格性标准，要求金融租赁公司以构筑物作为租赁物开展业务的，构筑物需具备所有权完整且可转移、可处置、非公益性和具备经济价值等前期条件，严禁以明显不符合上述标准、可能增加地方政府隐性债务的构筑物作为租赁物。三是稳妥控制相关业务规模。银保监会在深入调研评估的基础上，要求金融租赁公司在三年过渡期内，分阶段压降构筑物租赁业务，并优先考虑压降不符合适格性标准的构筑物租赁业务。四是部署开展融资租赁业务合规性专项现场检查。《通知》就融资租赁业务合规性问题组织各银保监局开展专项现场检查，着力整治金融租赁公司以融物为名违规开展业务，防止租赁业务异化为“类信贷”工具。五是强化属地监管职责。《通知》要求各银保监局高度重视融资租赁业务合规监管的重要意义，认真履行监管职责，持续跟进相关工作进展，深入开展专项现场检查，确保相关工作取得实效。 发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会要求集中力量推动基金项目加快开工建设、加快资金支付 国家发展改革委投资司司长罗国三11月25日下午主持召开全国基金项目视频调度工作会，督促指导地方推进政策性开发性金融工具已签约投放项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。会议指出两批基金的开工建设和资金支付进度均好于预期，决胜决战最后5天，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。会议要求，集中力量推动基金项目加快开工建设、加快资金支付。一是加大对重点地区、重点行业、重点项目的日调度日督促，争取所有项目按期开工，对确不能按期开工的项目按程序调整。二是组织开展好“回头看”有关工作，督促基金项目加快开工建设，并了解项目推进实施过程中存在的问题等，有针对性加以解决。三是加强监管，严禁虚假开工，避免资金挪用，打造廉洁工程，确保各项工作依法合规，经得起历史检验，不留后遗症。四是进一步加大对基金等重大投资项目宣传工作的力度，加强预期引导，提振投资信心。会议还对做好中央预算内投资和地方政府专项债券有关工作，以及提前谋划做好明年投资工作等提出了要求。 多部门联合印发方案，2025年基本消除重度及以上污染天气 生态环境部、国家发改委等部门近日联合印发《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出到2025年，基本消除重度及以上污染天气，臭氧浓度增长趋势得到有效遏制。 行业动态 【可选消费】1-10月汽车制造业完成营业收入74858.8亿元同比增长8.0% 据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2022年1-10月，汽车制造业完成营业收入74858.8亿元，同比增长8.0%，占规模以上工业企业营业收入总额的比重为6.7%；汽车制造业利润4250.6亿元，同比增加0.8%，占规模以上工业企业利润总额的比重为6.1%。随着国家稳经济一揽子政策和接续政策措施加快落实、促进汽车消费政策持续显效，汽车制造业累计营收增速较1-9月份有所提升。今年以来累计利润首次由降转增。 【有色金属】锂产品报价大致持稳电钴报价继续下跌 11月28日碳酸锂现货报价继续持稳于55.8~57.6万元/吨，均价报56.7万元/吨；氢氧化锂现货报价稳于55.1~56.9万元/吨，均价报56万元/吨。六氟磷酸锂现货报价小幅下跌5000元/吨，报26.2~28万元/吨，均价报27.1万元/吨。钴方面，电解钴现货报价继续下跌，单日下跌1500元/吨后，电解钴现货报价报33.3~35.5万元/吨，均价报34.4万元/吨。 【博彩】澳门公布赌牌竞投结果现有六家博彩公司续牌10年 澳门娱乐场幸运博彩经营批给公开竞投委员会公布，决定将娱乐场幸运博彩经营批给临时判给美高梅金殿超濠、银河娱乐场、威尼斯人、新濠博亚(澳门)、永利渡假村(澳门)、澳娱综合，今次所竞投赌牌期十年，至于新竞争者马来西亚云顶未入围。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国燃气（384.HK）更新报告：中期业绩逊预期（评级：中性；目标价：8.30港元）2023年财年上半年股东净利润同比下跌20.6% 公司公布逊于预期的2023年财年(年结：3月31日)中期业绩(见图表1)。虽然燃气销量及售价上升支持总收入同比增长10.3%至429.8亿元港币(下同)，但是股东净利润同比下跌20.6%至32.6亿元，主因：(一)城镇项目平均采购价同比上涨32.8%，高于平均售气价的22.6%升幅，导致平均毛差(人民币/立方米)由0.61元下跌至0.54元；(二)燃气新增居民用户数目同比下跌11.4%，燃气接驳收入同比减少9.5%；(三)燃气接驳分部利润率同比下跌11.2个百分点至10.7%，部份归因于疫情防控；(四)应占联营和合营公司利润同比下跌63.6%至2.1亿元。毛利率及股东净利润率分别同比下跌4.3个及3.0个百分点至16.2%及7.6%。 较谨慎的2023年财年公司指引 公司调整及删除部份2023年财年运营目标，包括：(一)调整城镇燃气销量同比增长率由10%-13%至10%；(二)删除液化石油气销量的同比15%增长目标；(三)删除增值服务毛利润或经营性利润的同比15%增长目标，但维持以下两项目标：(1)天然气新增居民用户数目为260万-290万；(2)城镇燃气项目毛差为0.50元人民币/立方米。 降低盈利预测 综合上述因素后，我们分别将2023-24年燃气总销量(含城镇燃气及批发)同比增长率假设由10.3%及13.0%降低至8.7%及11.9%(见图表2)，并下调相关财年股东净利润预测28.5%及23.1%(见图表3)，及新增2025年财年预测。 下调目标价，维持“中性”评级 我们相应将目标价由12.34港元下调至8.30港元，这对应7.0倍2023年财年市盈率及3.9%下行空间。维持“中性”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)天然气供应紧张；(三)天然气接驳费大幅下降。 【中泰国际】周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：加盟业务支撑收入增长，未来更聚焦盈利质量（评级：增持；目标价：15.04港元） 23财年上半年净利增速转负，符预期 周大福公布了22年4-9月(23财年上半年)的业绩，收入为465.4亿港元(下同)，同比+5.3%；经调整毛利为109.6亿元，同比+1.6%；经调整 毛利率为22.4%(同比下跌1.1个百分点)，主要是黄金产品及加盟批发收入占比提高；股东应占溢利为33.4亿元，同比-6.8%，利润下降主因 录得2.7亿的人民币汇兑亏损(去年同期录得0.47亿港元汇兑收益)。公司宣布派发每股0.22港元的中期股息，股息率为66.0%，管理层预计全年派息比率约70%-80%。 23财年上半年，集团于内地净新增933家周大福珠宝零售店至6,547家，维持23财年周大福珠宝门店净开店1,200-1,300家指引不变。 黄金首饰同店销售具韧性，但珠宝镶嵌等定价首饰持续疲弱 23财年,公司上半年内地业务收入同比+6.2%至