种植业行业深度报告：种业振兴为国之大者，转基因商业化发展可期

全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者。1）1990年至今为种业全球化时期，大型种企积极扩张，形成寡头垄断格局；2011年至今我国种业处于深化改革阶段，确定种业为。2）主要作物产量分布分大洲来看：全球水稻、小麦种植以亚洲为主，玉米、大豆种植以美洲为主；分国家来看：水稻、小麦种植中国、印度排名前二，合计占比分别超50%、30%，玉米种植美国、中国排名前二，合计占比超50%，大豆巴西、美国排名前二，合计占比超65%。 3）全球种子品种分布集中，转基因种子占比超一半，玉米、水稻、小麦占据主要地位，合计占比近70%。4）国际形势不确定下，农作物进出口政策收紧，粮食安全风险加剧。 我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升。1）供需情况：全球玉米、大豆、小麦、大米2022/23E库消比预计分别为25.6%、26.9%、33.9%、32.6%，玉米、小麦、大米预计产量低于总需求量；我国大豆2022/23E库消比预计27.0%，玉米、小麦、大米库消比处于高位，供需相对宽松。2）价格情况：受地缘政治冲突、各国粮食出口政策收紧以及极端天气的影响，全球粮价已上涨至高位；今年国内生猪价格上涨，饲用需求增加，玉米价格预计高位振荡，大豆供给边际宽松短期价格有所回落，需持续观察南美丰产程度，小麦价格短期高位，长期回落可能性较大。 国外生物育种起步早，国内商业化进程加速。国外转基因育种技术应用成熟，全球转基因作物种植结构稳定，种植面积和种植国不断增加，美国、巴西、阿根廷等前五大种植国转基因应用率均达到90%，占全球转基因种植面积90%。我国要保证粮食安全就必须把种子牢牢攥在自己手中，国外经验表明转基因可增产增效，目前我国转基因作物未涉及主要粮食，但相关政策陆续出台，今年6月发布转基因品种审定标准，转基因商业化预期逐渐增强。 建议关注：大北农、隆平高科提前布局，转基因性状研发时间长、成本高，具有一定先发优势；荃银高科、登海种业或从与性状公司的合作中受益。1）大北农已获得4个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国各种植区，其中一个性状品种既抗玉米螟和草地贪夜蛾，也耐草铵膦和草甘膦。2）隆平高科研发强度为行业前列，已获得3个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国4个玉米种植区。3）荃银高科2020年成为先正达中国种业板块重要成员，有望借力渠道资源优势和转基因技术优势。4）登海种业为国内玉米种子龙头，具有玉米优质品种，已与大北农开展合作，有望受益于转基因商业化。 风险提示：自然灾害使农产品价格波动风险、病虫害超预期风险、国际形势恶化影响农产品流通风险、品种推广不及预期风险、农业政策扰动风险 1全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者 1.1种业发展历程：从政府主导走向市场化，市场规模不断扩大 1.1.1全球：1990年进入全球化时期，市场规模整体呈上升趋势 全球种业发展历史可划分为四个阶段：1900-1930年是政府主导时期，种子认证系统由政府管理，品种主要由大学和科研机构培育；1930-1970年是立法过渡时期，政府对种子品种进行立法保护，制种从以公立机构为主向以私立机构为主经营转变；1971-1990年是垄断经营时期，种子公司朝着大型化和一体化方向发展，种企开始区域性兼并收购，体量不断壮大；1990年至今是种业全球化时期，大型种企通过并购、政府合作、新建子公司等方式积极开展海外扩张，形成寡头垄断格局。 图1.全球种业发展历史可划分为四个阶段 2020-2025年预计全球种业市场规模复合增速为2.6%。根据Kynetec统计数据，全球种业的市场规模由2015年的435亿美元增长至2020年463亿美元，年均复合增长率为1.3%，预计2025年整体市场规模将增至527亿美元，年均复合增长率为2.6%。 图2.2014-2025年全球种业市场规模情况（单位：亿美元） 1.1.2中国：2011年进入深化改革时期，2020年种子市值约1200亿元 我国种业发展历史可划分为四个阶段：1949-1978年我国实行“依靠农业生产合作社自繁、自选、自留、自用，辅之以调剂”（四自一辅）的方针，种业尚未商业化； 1979-1999年我国实行“品种布局区域化、种子生产专业化、加工机械化，以县为单位统一供种”（四化一供）的方针，完善良种繁育推广体系；2000-2010年我国种业开展了市场化改革，民营种企参与市场化竞争；2011年至今我国种业处于深化改革阶段，种业成为国家战略产业，种企实力逐渐增强，市场集中度逐步提升。 图3.我国种业发展历史可划分为四个阶段 2020年我国农作物种子市值约为1200亿元。回顾过去，农业部把2010年定为种子执法年，2011年以后我国种子市值呈现增长趋势，2012年种子市值破1000亿。 2016年供给侧改革开始，国家开展“调面积、减价格和减库存”，种子市值整体规模每年有小幅下跌，2020年我国种子市值达到1199.89亿元，同比增长1.04%，打破2016年以来的逐年下跌局面。 图4.2011-2020年我国农作物种子市值情况 1.2主要作物产区分布受限于地理条件 1.2.1全球：水稻、小麦以亚洲为主，玉米、大豆以美洲为主 水稻：2020年全球水稻产量为7.6亿吨，亚洲是水稻的主产区。产量排名前五的国家为中国（28.2%）、印度（23.6%）、孟加拉国（7.3%）、印度尼西亚（7.2%）和越南（5.7%）。水稻主要出口国为印度、泰国、越南。 玉米：2020年全球玉米产量为11.6亿吨，美洲是玉米的主产区。产量排名前五的国家为美国（31.0%）、中国（22.4%）、巴西（8.9%）、阿根廷（5.0%）和乌克兰（2.6%）。玉米主要出口国为美国、阿根廷、乌克兰，主要进口国为中国、墨西哥、日本。 大豆：2020年全球大豆产量为3.5亿吨，美洲是大豆的主产区。产量排名前五的国家为巴西（34.5%）、美国（31.8%）、阿根廷（13.8%）、中国（5.5%）和印度（3.2%）。 大豆主要出口国为巴西和美国，主要进口国为中国、欧洲和墨西哥。我国大豆较依赖进口，主要来自于巴西和美国。 小麦：2020年全球小麦产量为7.6亿吨，亚洲是小麦的主产区。产量排名前五的国家为中国（17.6%）、印度（14.1%）、俄罗斯（11.3%）、美国（6.5%）和加拿大（4.6%）。小麦主要出口国为俄罗斯、加拿大、澳大利亚，主要进口国为埃及、印度尼西亚、土耳其。 图5.2020年全球水稻产量第一为中国 图6.2020年全球玉米产量第一为美国 图7.2020年全球大豆产量第一为巴西 图8.2020年全球小麦产量第一为中国 1.2.2中国：地域广阔，水稻、玉米、大豆遍布南北 水稻：大体上可以秦岭、淮河为界，分为南方和北方两个稻区，并可进一步划分为六个稻作带；尽管水稻主要分布在南方，北方更具备培育优质稻谷的地理条件。 玉米：北方为春玉米产区，黄淮流域为夏玉米产区,西南为春、夏玉米产区，玉米的平均单产以宁夏、新疆、吉林最高。 大豆：以黄淮海平原和松辽平原最为集中，东北的黑、吉、辽三省和华北及豫、督、皖、苏、冀等地是我国大豆的生产中心。 小麦：春小麦区主要分布在东北平原，冬小麦区主要分布在华北平原，新疆、宁夏等地也有小块小麦种植区。 图9.我国水稻产区分布 图10.我国玉米产区分布 图11.我国大豆产区分布 图12.我国小麦产区分布 1.3中国主要作物生长周期：同一作物生长周期在南北部存在较大差异 水稻：按照播种期早晚分为早稻（南方）和晚稻（北方）。早稻是栽培时间较早且成熟早的南方籼稻，3月中旬到5月初为播种期，5月-7月中旬为生长期，7月底为收割期；晚稻7-8月中旬为播种期，8月中旬-10月中旬为生长期，10月中旬-11月为收割期。 玉米：按照播种时间可分为春玉米和夏玉米。春玉米主产区为我国中南部和东北部，4月中旬-5月中旬播种，中南部春玉米生长期较短，生长到8月中旬开始收割，8月底收割结束；东北部春玉米生长期较长，10月初开始收割，10月中旬收割结束。夏玉米从6月中到6月底播种，3个月后收割，10月中旬收割完毕。 小麦：按照播种期的不同可分为春小麦和冬小麦。春小麦主要位于我国北部，3月中旬-4月底播种，5-8月中旬为生长期，8月中旬-9月底为收割期；冬小麦的播种期为9月中旬-10月底，生长期长达220-270天，一般于5月中-6月中旬收割。 大豆：4月中-5月底播种，生长期为3个月，9-10月中旬收割。 表1.国内主要作物生长周期 1.4农作物品类结构：全球种子品种分布集中，转基因种子占比超一半 全球种子市场品类结构来看，1）按用途分，2018年全球转基因种子市场规模占比超半数，达54.3%，传统蔬菜种子占比最小，仅为13.8%；2）按种类分，全球种子市场中玉米、大豆、蔬菜种子占据主要地位。2018年，玉米、大豆、蔬菜、水稻种子的市场规模占全球市场规模的比分别为42.5%、20.3%、15.2%、5.2%，合计达83.2%。 图13.2018年转基因种子市场规模占比超50% 图14.2018年玉米占全球种子市场规模超40% 我国种子市场品类结构来看，玉米、水稻、小麦占据主要地位。2020年，玉米、水稻、小麦、马铃薯、大豆种子市值占比分别为22.9%、18.1%、13.3%、11.8%、3.5%，合计约69.6%。 图15.2020年玉米占我国种子市值超20% 1.5农作物进出口政策：各国对粮食出口施加限制，粮食安全风险加剧 当前国际形势复杂，粮食安全风险加剧。据国际食物政策研究所(IFPRI)统计，在俄乌冲突、新冠肺炎疫情等冲击之下，当前全球超过20个国家实施了粮食出口限制政策。而新冠疫情造成的隔离措施和人工短缺导致运输费用大涨直接影响粮食贸易，叠加极端天气造成的粮食减产使粮食安全再陷危机。 表2.2022年各国纷纷对粮食出口施加限制（统计截至10月底） 2我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升 2.1玉米：全球供需相对紧张，预计价格高位震荡 2.1.1种子：我国历经6次品种变革，近年杂交玉米种子供需差缩小 我国杂交玉米种业一共经历了6次品种变革。第六代品种变革中表现突出的郑单958和先玉335目前仍是玉米种子市场中的主导性优质产品，但自21世纪初第六代品种变革以来，我国种业尚未出现新型优质品种。 表3.我国杂交玉米种子更新迭代情况 近年玉米种子需种量大于制种量，但供需差缩小。2017-2019年期间，我国杂交玉米制种量连年低于需种量，2018年供需差高达1.78亿公斤。2020年制种量为10.58亿公斤，需种量为10.60亿公斤，供需差为0.02亿公斤，市场零售价为25.5元/千克，较2019年小幅下降。 图16.我国杂交玉米种子库存量和零售价 图17.我国玉米种子供需情况 2.1.2供需：全球供需相对紧张，我国供需相对宽松 全球玉米供需相对紧张。USDA数据显示，近年库消比仅25%左右，2022/2023E库消比预计为25.59%，产量预期为1168.4百万吨，低于总需求1175.3百万吨。 中国供需相对宽松。USDA数据显示，库消比大约保持在70%左右，2022/23E预计产量、期末库存分别为274、206.12百万吨，能够较好满足总需求。 表4.全球玉米供需平衡表 表5.我国玉米供需平衡表 2.1.3价格：受供需、政策等多重因素影响，预计价格高位震荡 玉米价格与原油价格大多呈现类似的波动趋势。以玉米为原材料的燃料乙醇能够在一定程度上替代原油，原油价格上涨将拉动生物燃料的需求，同时增加玉米等大宗商品运输成本。2020年国际原油价格持续上涨，同时受恶劣天气、疫情的影响，2022年受地缘冲突影响，近年CBOT玉米价格持续上涨。 国内玉米价格受政策影响，有时与国际价格相背离。2013-2014年国内外玉米价格走势背离，国际价格下降，但国内收储量价齐升，对国内玉米价格形成支撑，价格总体稳定。2016年玉米期末库存达到历