鸡蛋投资策略周报：震荡上涨

震荡上涨 观点逻辑 JD2301合约周内突破4200-4300区间波动，基差水平自历史最高水平有所回落，但目前仍处于同期较高水平。虽然JD2301合约为春节后淡季交割的逻辑支持期货贴水，但超额贴水部分更多的是对鸡蛋旺季消费的担忧。我们认为，蛋鸡存栏处于低位、饲料成本的高位支持逻辑仍在，基差或会继续修复。 操作建议 策略：01合约多单谨慎持有。 农风险提示 产1、饲料价格大幅回落。 2、国内疫情出现变数，继续加剧。 品 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2022年11月25日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1国外方面，美玉米收割接近末期,市场并无新的炒作热点,导致盘面投机性交易匮乏,令玉米价格呈现震荡，截至11月24日,阿根廷玉米作物状况评级较差为25%(上周为28%,去年1%);一般为63%(上周61%,去年18%);优良为12%(上周11%,去年81%)。土壤水分32%处于短缺到极度短缺(上周34%,去年16%);68%处于有益到适宜(上周66%,去年81%)。 1.2周度卓创数据显示，11月24日当周生产环节周度平均库存有1.2天,较前一周减少 0.04天,流通环节周度平均库存有0.91天,较前一周库存增加0.02天，国内主产区淘汰鸡价格有稳有跌，淘鸡主产区均价在6.13元/斤，鸡蛋价格主产区均价为5.50元/斤,主销区均价为5.75元/斤。鸡蛋2301合约收盘4440点，周涨3.69%。 1.3期货鸡蛋2301合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 11月18日 11月25日 趋势 鸡蛋产区均价 5.70元/斤 5.6元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 5.95元/斤 5.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 11.65元/羽 10.35元/羽 ↓ 产销区价差 0.25元/斤 0.15元/斤 ↓ 产区情况走货 略紧 略紧 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.95元/斤 6.15元/斤 ↑ 鸡苗价格 4.05/羽 3.85/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.65元/公斤 3.65元/公斤 - 2212合约收盘价 5086 5280 ↑ 2301合约收盘价 4256 4440 ↑ 12-1价差 830 840 ↑ 基差（12合约） 614 370 ↓ 交割库（湖北） 5700 5650 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 博亚和讯:本月猪价不断下跌,从供应方面来看,10月份猪价冲高后市场压栏情绪开始松动,大猪陆续出栏增加供应对市场形成一定的压力。消费方面来看,需求持续低迷是猪价下跌的直接原因。 边际成本 3950 偏多 气候变化 “小雪”后，各地气温下降，储存转好 偏空 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2212合约期货盘面处于贴水现货 2301合约技术面简述 2301合约周K线收阳线，处在5周均线附近，MACD呈现绿柱扩张 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2212合约期货贴水现货，基差变弱。 鸡蛋2301合约季节性分析 行业数据 周度卓创数据显示，截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加 基本面简述 10月份新开产蛋鸡主要是5、6月份前后补栏的鸡苗，5月份鸡苗补栏量环比减11.23%。因此，9月份新开产蛋鸡数量较8月或减少。淘汰鸡方面，养殖单位在节前积极淘鸡，淘汰鸡出栏量或增加。综合来看，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，9月份供应量较8月或减少。加之9月份部分地区蛋鸡“歇伏期”仍有延续，产区鸡蛋供应面或仍将偏紧。目前冷库蛋陆续出冷库，短期供应面呈增加走势但度有限，现货蛋价于成本线附近存支撑。综合来看鸡蛋价格底部支撑明显，后期有上涨动能。 三后期展望 总体而言，从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是9-10月新开产蛋鸡多为 5-6月补栏的鸡苗，由于今年5-6月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。但近期价格不断推涨，临近春节期间有可能再出现一次高位，供应上，老鸡逐步淘汰甚至超淘后在产存栏重新回落，或者疫情等突发新增需求因素再度影响蛋价，届时01等合约 或有往上补齐贴水的需要，操作上，鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况 下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05空头 附、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：样本企业蛋鸡补栏量变化图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：8年鸡苗价格指数季节性变化 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建 议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。