聚烯烃周报：多空因素交织，震荡思路操作

聚烯烃周报 多空因素交织，震荡思路操作 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：彭昕从业资格编号：F03089078 2022年11月25日 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、价差、仓单 03供需基本面数据 01 周度观点 周度观点 上周主要观点：在宏观情绪带动的反弹中，聚烯烃自身减产和收基差驱动同时进行，聚烯烃价格将会维持偏强格局，但上方会受到宏观情绪降温以及弱需求下自身总量矛盾偏累库格局的压制。因基差强势，静态偏好，PE强于PP。 本周走势分析：截止至11.25日盘收盘，PP主力合约报收7799元/吨，环比上周下跌46元/吨，跌幅在0.59%。PE主力合约报收8031元/吨，环比上周上涨58元/吨，涨幅在0.73%。减产以及检修装置停车时长超预期叠加基差修复带动PE价格走强。 本周主要观点：当前核心利多在于较大的贴水结构下，交割前后修复基差大概率以盘面反弹完成。主要由于今年市场以远期预售和超卖为主，叠加目前物流受疫情影响较大，可流通的标品现货库存并不多，现货价格弹性偏低。近期聚烯烃开工率维持稳定，没有更多的检修消息。油制利润修复显著，但是利润与开工的传导需要时间演绎。目前上游开工还有往下的空间，只是相对之前在整体利润低位的情况下，减产预期会稍有削弱。虽然过去几周聚烯烃下游的平均开工率持稳，但无论是PP的下游BOPP还是PE的农膜支撑都在转弱。而且近期宁波等地的疫情再度发酵，对需求无法形成支撑作用。聚烯烃多空交织下震荡思路不变，PE格局好于PP。震荡区间里PE可以逢低买，PP可以逢高空。 风险提示：原油持续下跌；国内外宏观政策利好未能带动需求和预期持续改善 02 价格、价差、仓单 2.1期现货价格 聚丙烯现货价格（元/吨）T30S价格季节性（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 粒-粉价差 主流价:PP粉料:临沂 7500 7000 -200 -300 聚丙烯低熔共聚预拉丝价差（元/吨）聚丙烯拉丝与粉料价差（元/吨） 7500 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S宁波富德杭州） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 10500 500 10000 400 9500 300 9000 200100 8500 0 8000 -100 1500 1000 500 0 -500 -1000 2.1期现货价格 聚乙烯现货价格（元/吨）7042价格季节性（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 主流价:LLDPE(7042扬子石化):余姚主流价:LDPE(2426H,大庆石化):常州主流价:HDPE(5000S,扬子石化):余姚 11000 10000 9000 8000 7000 6000 国际市场价:LLDPE:CFR中国:中间价 国际市场价:LDPE(通用级):CFR中国:中间价 国际市场价:HDPE(薄膜级):CFR中国:中间价 1800 1600 600 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚乙烯外盘报价（美元/吨） 5000 202020212022 1400 1300 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价 1200 1400 1100 1200 1000 1000 900 800 800 2.2期现基差和价差 聚丙烯01合约基差（元/吨）聚丙烯1-5价差（元/吨） 0 -500 30002500200015001000500 3500 800 600 400 200 0 -200 -400 -1000 210122012301 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2101-21052201-22052301-2305 2101 2201 2301 1000 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2301-2305 2201-2205 2101-2105 聚乙烯1-5价差（元/吨） 聚乙烯01合约基差（元/吨） 2.3仓单数量 聚丙烯仓单数量（张）聚乙烯仓单数量（张） 8000 7000 202020212022 8000 7000 202020212022 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 1000 0 2000 1000 0 03 供需基本面数据 3.1供应端 PP周度开工率PP粉周度开工率 202020212022202020212022 105% 95% 85% 75% 2020 2021 2022 100% 95% BOPP周度开工率PE周度开工率 65% 70% 90% 50% 85% 40% 80% 30% 75%70% 20% 65% 10% 60% 60% 202020212022 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 3.1供应端 煤制聚丙烯利润（元/吨）煤制聚乙烯利润（元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 202020212022 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020 2021 2022 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -5000 202020212022 油制聚丙烯利润（元/吨）油制聚乙烯利润（元/吨） 8000 6000 202020212022 4000 2000 0 -2000 -4000 3.1供应端 PDH利润（元/吨）乙烯法利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202020212022 2020 2021 2022 华东MTO利润（元/吨）华北粉料利润（元/吨） 202020212022 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0-1000 0 -2000 -500 -3000-4000 -1000 3.2需求端 塑编周度开工BOPP周度开工 注塑周度开工 202020212022 80% 60% 40% 20% 0% 3.2需求端 农用薄膜周度开工PE膜周度开工 202020212022 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3.3库存端 PP港口周度库存（万吨）PP贸易商周度库存（万吨） 202020212022 2.5 2 1.5 1 0.5 0 PP周度总库存（万吨） 202020212022 100 80 60 40 20 0 3.3库存端 两油制企业PP周度库存（万吨）煤制企业PP周度库存（万吨） 202020212022202020212022 7025 60 20 50 4015 3010 20 5 10 00 3.3库存端 PE港口周度库存（万吨）PE贸易商周度库存（万吨） 202020212022 4025 202020212022 30 20 20 15 10 010 PE周度总库存（万吨） 202020212022 160 140 120 100 80 60 40 3.3库存端 两油制企业PE周度库存（万吨）煤制企业PE周度库存（万吨） 202020212022202020212022 8020 6015 4010 205 00 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！