银行行业：11月25日全面降准点评-降准符合预期，宽信用、稳息差

事件：11月25日，央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。 周三国常会宣布适时降准，周五央行公告全面降准0.25pct，符合预期。 此次全面降准0.25pct，符合11月23日国务院常委会提出的“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”。降准的原因：一是稳经济，6月份以来国内经济一直处于弱复苏状态，但10月份开始受疫情多点散发影响，经济下行压力加大；二是稳地产，此次降准是地产政策“组合拳”中的一环，目的是在信贷、流动性、保交楼等多重举措下对房地产行业提供支撑；三是稳流动性，从3月份以来到8月份左右，DR007利率和同业存单发行利率一直呈下行趋势，但近期两者利率有所上升，意味着流动性或有趋紧，此时降准可以继续维持市场流动性的宽松状态。 释放流动性约5000亿，降低资金成本56亿，增厚银行业净利润0.19pct。 此次降准释放长期资金接约5000亿元，法定存准率下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。假设降准释放资金用于偿还MLF，则本次降准可降低金融机构资金成本每年约56亿元，测算提高上市银行净息差0.2bp，增厚2023年净利润0.19pct。 本次降准利好银行业，宽信用、稳息差、降风险。1）量：疫情反复对实体经济造成冲击，降准将有利于银行增加信贷投放规模，增大对小微企业的支持力度；2）价：本次降准预计将提升上市银行净息差0.2bp，增厚净利润0.19pct；3）资产质量：作为稳地产政策“组合拳”中的一环，地产信用见底有望打消市场对银行资产质量过度悲观的预期。 投资建议：我们认为银行股反弹条件已经具备：1）防疫优化二十条措施对市场信心有极大的提振，随着封控措施的优化，疫情影响有望逐步消退； 2）地产融资放松政策持续加码，继金融十六条措施以及“第二支箭”后，国有大行与多家优质房企达成银企战略合作协议，增加对房地产领域的授信。目前银行板块估值仅0.60x22PB，处于历史低位，我们看好银行四季度的绝对和相对收益，推荐业绩高增长、资产质量较优的银行，如宁波、常熟、平安、兴业、邮储。 风险提示：经济超预期下行、疫情多发、资产质量恶化、息差大幅收窄。 图1：2020年以来央行降准一览