国防军工行业周报2022年第48周：板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃

2022年11月28日 行业研究 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃 ——国防军工行业周报2022年第48周(11.20-11.26) 要点 板块行情：20221121-20221125，国防军工板块（SW）下跌2.21%，在31个一级行业中，排在第23位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌21.91%，在31个一级行业中，排在第23位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为53.25X，3年分位点5.22%，5年分位点3.21%，处于较低位置。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为四创电子（+11.45%）、中直股份（+7.82%）、中国船舶（+4.56%）、中天火箭（+3.55%）、航发科技（+3.18%）。年初以来涨幅靠前的个股为盛路通信（+68.26%）、纵横股份（+33.95%）、菲利华（+26.94%）、苏试试验（+19.51%）、新雷能（+16.07%）。 行业动态：中美防长会谈中强调：台湾问题是中美关系第一条不可逾越的红线。美军和日本自卫队开展规模最大的年度军事演习，演习地点包括驻日美军和日本自卫队多个基地以及日本周边海空域。 行业数据：造船方面本周波罗的海干散货指数（BDI）小幅回升，波罗的海原油指数（BDTI）继续小幅上涨，波罗的海成品油指数（BCTI）出现较大幅度向上反弹，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续回落；造船钢材价格稳定在较低位置；10月新造船价格指数在高位震荡。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅下降。 行业周观点：国防军工板块在2022年以来经历了两轮“下跌-修复”，近期呈现震荡态势，相比年初仍下跌20%以上。在本周军工板块仍呈现下跌态势。我们认为，军工行业的基本面并未出现根本变化。接近年底，各相关企业将为完成年度任务做最后冲刺。当前板块估值处于较低位置，若行业业绩能够保持合理增速，后续存在提升潜力。建议关注各军工央企国企改革三年行动的工作目标实现情况，各主机厂完成年度任务情况，以及各公司研发项目到年底的完成情况。 投资建议：随着我国综合国力的提升以及国民经济的高速增长，大国博弈的国际环境下，我国加强国防建设的必要性长期存在。建议沿信息化及电子、新材料、航空、舰船主线进行投资布局。（1）信息化及电子主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技、苏试试验；（2）新材料主线，推荐中简科技、中航高科；（3） 航空主线，推荐中航沈飞；（4）舰船主线，推荐中国船舶，关注中船防务。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价（元） EPS（元）21A22E23E 21A PE（X） 22E 23E 投资评级 000733.SZ 振华科技116.02 2.884.25 5.25 40 27 22 买入 300777.SZ 中简科技51.10 0.461.07 1.48 112 48 35 增持 600150.SH 中国船舶25.91 0.050.16 0.61 542 160 43 增持 600562.SH 国睿科技17.70 0.420.52 0.61 42 34 29 买入 300416.SZ 苏试试验31.06 0.510.73 0.96 60 43 32 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-25 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 联系人：杨硕 021-52523843 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -26% -38% 11/2102/2205/2208/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息8 2.1、国防军工相关新闻8 2.2、上市公司公告10 3、行业数据11 3.1、舰船11 3.2、原材料12 4、行业周观点及投资建议12 5、风险提示12 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20221121-20221125），国防军工涨幅排名234 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221125），国防军工涨幅排名234 图3：年初至今（20220104-20221125），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2019/1/4-2022/11/25航空子行业PE（TTM）6 图6：2022年以来航空子行业累计下跌18.22%6 图7：2019/1/4-2022/11/25航天子行业PE（TTM）6 图8：2022年以来航天子行业累计下跌18.15%6 图9：2019/1/4-2022/11/25陆装子行业PE（TTM）6 图10：2022年以来陆装子行业累计下跌29.26%6 图11：2019/1/4-2022/11/25舰船子行业PE（TTM）7 图12：2022年以来舰船子行业累计下跌6.46%7 图13：2019/1/4-2022/11/25信息化子行业PE（TTM）7 图14：2022年以来信息化子行业累计下跌12.99%7 图15：2019/1/4-2022/11/25新材料子行业PE（TTM）7 图16：2022年以来新材料子行业累计上涨34.01%7 图17：波罗的海运费指数：干散货（BDI）11 图18：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图19：波罗的海运费指数：原油（BDTI）11 图20：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）11 图21：中国新造船价格指数（CNPI）11 图22：造船板上海地区20mm板价格11 图23：海绵钛价格12 图24：丙烯腈价格12 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻8 表3：本周国防军工上市公司重要公告10 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级13 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年11月25日 煤炭(SW) 综合(SW)建筑装饰(SW)交通运输(SW)房地产(SW)石油石化(SW) 通信(SW) 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）跑赢沪深300，幅度为1.66PCT。 公用事业(SW) 年初至今涨跌幅 银行(SW)农林牧渔(SW)社会服务(SW)商贸零售(SW)有色金属(SW)基础化工(SW)机械设备(SW)美容护理(SW)纺织服饰(SW) 汽车(SW)医药生物(SW) 环保(SW) -21.91% 钢铁(SW)轻工制造(SW)国防军工(SW)电力设备(SW)非银金融(SW)家用电器(SW)建筑材料(SW)计算机(SW)食品饮料(SW) 传媒(SW) 电子(SW) 房地产(SW)建筑装饰(SW)煤炭(SW) 20221121-20221125，国防军工板块（SW）下跌2.21%，在31个一级行业中，排在第23位。 图1：各行业周度涨跌幅（20221121-20221125），国防军工涨幅排名23 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年11月25日 银行(SW) 石油石化(SW)公用事业(SW)建筑材料(SW)钢铁(SW) 各行业周度涨跌幅 基础化工(SW)非银金融(SW)交通运输(SW)有色金属(SW)环保(SW) 轻工制造(SW)家用电器(SW)机械设备(SW)农林牧渔(SW)纺织服饰(SW)综合(SW) 电力设备(SW) 汽车(SW) -2.21% 通信(SW) 国防军工(SW) 电子(SW) 食品饮料(SW)商贸零售(SW)美容护理(SW)医药生物(SW)传媒(SW) 计算机(SW)社会服务(SW) 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌21.91%，在 31个一级行业中，排在第23位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221125），国防军工涨幅排名23 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图3：年初至今（20220104-20221125），国防军工与沪深300的走势比较 沪深300国防军工(SW) 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2021-12-31 2022-01-10 2022-01-17 2022-01-24 2022-02-07 2022-02-14 2022-02-21 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-06 2022-04-13 2022-04-20 2022-04-27 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 2022-08-30 2022-09-06 2022-09-14 2022-09-21 2022-09-28 2022-10-12 2022-10-19 2022-10-26 2022-11-02 2022-11-09 2022-11-16 2022-11-23 -45% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年11月25日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为53.25X，3年分位点5.22%，5年分位点3.21%，处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年11月25日 在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，对国防军工板块股票池进行调整，并划分为航空、航天、陆装、舰船、信息化及电子、新材料6个子行业。 子行业周度估值变化方面：1）航空子行业PE估值下降0.86%至101.98X，高于2019年至今估值均值水平（93.27X）；2）航天子行业PE估值下降3.13%至72.10X，低于2019年至今估值均值水平（79.42X）；3）陆装子行业PE估值下降3.27%至71.84X，高于2019年至今估值均值水平（66.29X）；4）舰船子行业PE估值下降2.08%至129.66X，高于2019年至今估值均值水平 （129.44X）；5）信息化及电子子行业PE估值下降5.16%至62.69X，低于2019年至今估值均值-1x标准差（69.30X）；6）新材料子行业PE估值下降1.98%至80.29X，略高于2019年至今估值均值-1x标准差（75.96X）； 图5：2019/1/4-2022/11/25航空子行业PE（TTM）图6：2022年以来航空子行业累计下跌18.22% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图7：2019/1/4-2022/11/25航天子行业PE（TTM）图8：2022年以来航天子行业累计下跌18.15% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图9：2019/1/4-2022/11/25陆装子行业PE（TTM）图10：2022年以来陆装子行业累计下跌29.26% 资料来源：Wi